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    在風(fēng)險投資過程中，風(fēng)險投資公司對被投公司風(fēng)險企業(yè)的管理監(jiān)控和“增值性管理”服務(wù)，與精心評估風(fēng)險投資企業(yè)、策劃設(shè)計風(fēng)險投資契約一樣重要，按風(fēng)險投資行業(yè)的老話“三分選項(xiàng)目，七分靠管理”，足以說明投資后管理的重要性。Gorman和 Sahlman的研究發(fā)現(xiàn)，風(fēng)險投資家在投資后參與管理活動上大約花費(fèi)60%的時間。
    風(fēng)險投資后管理介入的影響因素
    一般來講，風(fēng)險資本是以股權(quán)投資形式進(jìn)人被投公司，風(fēng)險投資家對被投公司的影響，就從參加股東會、派員進(jìn)入董事會甚至直接介入管理等形式體現(xiàn)出來。風(fēng)險投資家對被投公司的管理介入的方式和程度的不同雖是由其自身的特征和策略不同決定的，但．研究發(fā)現(xiàn)，因投資階段、持有股份數(shù)量、投資行業(yè)、被投公司的運(yùn)行狀況等因素不同而顯出管理介入方式和程度的差異。
    （一）投資階段
    因被投公司所處的發(fā)展階段不同，風(fēng)險投資后管理的方式和參與程度應(yīng)有所不同。在風(fēng)險企業(yè)的早期階段，由于創(chuàng)業(yè)者一般缺乏創(chuàng)業(yè)管理的經(jīng)驗(yàn)，管理班子不健全，各種關(guān)系網(wǎng)絡(luò)特別是市場網(wǎng)絡(luò)尚未建立起來，這時風(fēng)險投資家的積極介入對風(fēng)險企業(yè)的成功與否十分關(guān)鍵。此外，創(chuàng)業(yè)者在企業(yè)開始創(chuàng)辦的階段常常會遇到各種挫折或障礙，，并且伴隨著孤獨(dú)，風(fēng)險投資家的介人不僅給創(chuàng)業(yè)者商業(yè)上的支持，而且還能夠給他們感情上的支持，使他們能調(diào)節(jié)與超越孤獨(dú)。隨著風(fēng)險企業(yè)的發(fā)展壯大，增值服務(wù)的方式和內(nèi)容將隨之變化，風(fēng)險投資家介入程度可能沒有早期那么深，且多提供戰(zhàn)略管理方面的幫助。
    （二）持股比例
    一般來說，股權(quán)比例越大，參與越深，選擇的方式越多。比如，股份很少，可能只參與股東大會行使股東權(quán)力即可；股份多，則可能參加董事會、監(jiān)事會、甚至派員出任總經(jīng)理（或副總經(jīng)理）、財務(wù)部經(jīng)理等，顯然其參與的程度深得多。
    （三）投資行業(yè)
    根據(jù)所投資的行業(yè)性質(zhì)不同，風(fēng)險投資后管理的方式和介入程度不同。一般而言，對于高新技術(shù)企業(yè)，由于其不確定性大，風(fēng)險投資家介入程度較深；反之，其他非高新技術(shù)企業(yè)，則介入的程度可以淺些。此外，風(fēng)險投資家往往選擇自己較熟悉的行業(yè)進(jìn)行投資，這樣可利用自身優(yōu)勢對風(fēng)險企業(yè)提供增值服務(wù)，其介入的程度將比投資于自己不熟釆行業(yè)要深。
    （四）被投公司運(yùn)行狀況
    一般而言，在風(fēng)險企業(yè)運(yùn)行正常時，風(fēng)險投資家介入的程度可淺些；而在風(fēng)險企業(yè)面臨困境、出現(xiàn)經(jīng)營困難時，風(fēng)險投資家往往挺身而出，積極支持風(fēng)險企業(yè)。新企業(yè)可能遭遇諸如未能如期生產(chǎn)出商品、大客戶撤回合同、關(guān)鍵人物突然辭職等困境。風(fēng)險投資家在這種時候仍然要有耐心，提供支持，使企業(yè)度過難關(guān)。倘若風(fēng)險投資家解決危機(jī)都無濟(jì)于事，則應(yīng)盡早退出，以免造成更大損失。
    風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的經(jīng)營理念、風(fēng)險投資家個人風(fēng)格，被投公司所處的管理文化等，都會影響到投資后管理的方式與參與程度。
    在界定風(fēng)險投資后管理中增值服務(wù)內(nèi)容劃分的基礎(chǔ)上，依據(jù)資源基礎(chǔ)理論，基于創(chuàng)業(yè)導(dǎo)向的資源消耗型特征，分析了網(wǎng)絡(luò)資源支持、后續(xù)融資支持、戰(zhàn)略支持、管理支持4種增值服務(wù)，通過提供不同的資源影響企業(yè)創(chuàng)業(yè)導(dǎo)向的過程。研究表明，VCs將自己的網(wǎng)絡(luò)關(guān)系提供給被投企業(yè)，拓展了企業(yè)原有的社會網(wǎng)絡(luò)，便于其獲得更豐富的戰(zhàn)略資源及開展合作創(chuàng)新，從而促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)業(yè)導(dǎo)向。VC憑借自己在金融界的人脈和資本運(yùn)作技能，協(xié)助被投企業(yè)不斷籌集后續(xù)資金，使其能夠大膽地投入資金從事研發(fā)創(chuàng)新活動，敢于領(lǐng)先競爭者推出產(chǎn)品，并為促進(jìn)創(chuàng)新的人力資源實(shí)踐活動提供資金支持，進(jìn)而增強(qiáng)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)導(dǎo)向。此外，通過參與企業(yè)的重大決策、協(xié)助企業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略規(guī)劃，VC幫助企業(yè)發(fā)現(xiàn)創(chuàng)新機(jī)會和先動商機(jī)，提升高風(fēng)險項(xiàng)目的評估準(zhǔn)確性，增強(qiáng)企業(yè)創(chuàng)業(yè)導(dǎo)向。VC通過幫助企業(yè)優(yōu)化激勵約束機(jī)制和組織結(jié)構(gòu)，向創(chuàng)業(yè)者提供管理經(jīng)驗(yàn)來提高企業(yè)的管理效能，增強(qiáng)企業(yè)的創(chuàng)新實(shí)力和動力，從而提升企業(yè)創(chuàng)業(yè)導(dǎo)向?；谖写砝碚?，指出監(jiān)控為投資契約中的控制機(jī)制提供信息依據(jù)，通過控制機(jī)制影響企業(yè)行為，過度的監(jiān)控將通過契約控制機(jī)制對被投企業(yè)施加過大的壓力，使被投企業(yè)表現(xiàn)出風(fēng)險厭惡傾向，從而削弱企業(yè)的創(chuàng)業(yè)導(dǎo)向。
　　綜上所述，風(fēng)險投資后管理與被投企業(yè)的創(chuàng)業(yè)導(dǎo)向間呈現(xiàn)一種較為復(fù)雜的關(guān)系，風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)應(yīng)根據(jù)企業(yè)的需求提高增值服務(wù)的質(zhì)量和實(shí)效，以便促進(jìn)企業(yè)的創(chuàng)新性、風(fēng)險承擔(dān)性和超前行動性特征，同時把握適度原則，采用靈活的監(jiān)控方式，以避免因過度監(jiān)控而削弱企業(yè)的創(chuàng)業(yè)導(dǎo)向。