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    風(fēng)險(xiǎn)投資這一行，最終是以項(xiàng)目退出的成敗論英雄的。一般地，風(fēng)險(xiǎn)投資家會(huì)選擇將被投企業(yè)首發(fā)上市(IPO)，或者促成其被某家大公司收購(gòu)，從而結(jié)束該項(xiàng)目的投資并且實(shí)現(xiàn)其投資收益。這個(gè)過(guò)程至關(guān)重要。因?yàn)椋蜋C(jī)構(gòu)投資人而言，一個(gè)可以預(yù)測(cè)的項(xiàng)目回收周期，無(wú)論對(duì)于他們進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)資本的后續(xù)投資，還是對(duì)于他們對(duì)自己的投資組合進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制，都是十分必要的。從長(zhǎng)期來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)投資基金必須為其投資人賺取可觀的現(xiàn)金回報(bào)。因?yàn)椋L(fēng)投項(xiàng)目的出資人一般都持有這樣的預(yù)期：他們的資金應(yīng)該獲得高于一般的收益，并且要與他們所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相匹配。
    場(chǎng)外市場(chǎng)發(fā)展在各國(guó)政府的推動(dòng)下產(chǎn)生分化，形成為中小創(chuàng)業(yè)企業(yè)尤其高新技術(shù)企業(yè)服務(wù)的集中性交易市場(chǎng)，為與標(biāo)準(zhǔn)的或原有的場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)區(qū)分因而稱為第二證券市場(chǎng)（二板市場(chǎng)），或另類市場(chǎng)；有些國(guó)家的二板市場(chǎng)不是場(chǎng)外市場(chǎng)分化的結(jié)果，而是另外構(gòu)建的新市場(chǎng)。企業(yè)間的并購(gòu)行為是企業(yè)發(fā)展分化，以及企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的必然結(jié)果，通過(guò)企業(yè)問(wèn)的收購(gòu)與兼并實(shí)現(xiàn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓；由于解散條款的滿足或者法律要求企業(yè)解散，股權(quán)就可以通過(guò)解散清算的方式進(jìn)行退出，如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)不成功甚至資不抵債，要求破產(chǎn)，企業(yè)依法破產(chǎn)清算。
    一、公開(kāi)上市退出模式
    公開(kāi)上市退出是指風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)過(guò)培育，符合公開(kāi)上市標(biāo)準(zhǔn)的情況下，經(jīng)過(guò)必備程序在證券市場(chǎng)掛牌交易實(shí)現(xiàn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的退出方式。公開(kāi)上市的場(chǎng)所，可以是主板市場(chǎng)（這主要是符合主板市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)）；可以是二板市場(chǎng)（包括各種形式的為中小成長(zhǎng)性企業(yè)提供金融服務(wù)的市場(chǎng)）。公開(kāi)市場(chǎng)退出方式的增值潛力巨大，是風(fēng)險(xiǎn)投資的首選模式。
    二、并購(gòu)市場(chǎng)退出模式
    企業(yè)間的并購(gòu)行為是企業(yè)發(fā)展不平衡以及企業(yè)戰(zhàn)略實(shí)施的必然結(jié)果。并購(gòu)市場(chǎng)是一個(gè)具有悠久歷史的市場(chǎng)，并且這一市場(chǎng)是無(wú)形市場(chǎng)。風(fēng)險(xiǎn)投資通過(guò)并購(gòu)方式退出，依據(jù)并購(gòu)主體的來(lái)源，可以分為企業(yè)自身對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本股進(jìn)行的收購(gòu)，主要是管理層收購(gòu)(MBO)和企業(yè)外部收購(gòu)。
    三、轉(zhuǎn)售退出方式。這種退出方式是指風(fēng)險(xiǎn)資本單獨(dú)將其所持有的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)股份出售給第三方投資者，這里的第三方投資者通常為戰(zhàn)略投資者或其他風(fēng)險(xiǎn)資本。轉(zhuǎn)售方式不同于并購(gòu)?fù)顺龇绞?，在轉(zhuǎn)售方式下，只有風(fēng)險(xiǎn)資本會(huì)將其所持有的企業(yè)股份出售給第三方，其他企業(yè)股東保持不變。第三方投資者購(gòu)買股份的目的通常是為了能夠獲得該企業(yè)的技術(shù)，或者為了將來(lái)能夠?qū)ζ髽I(yè)進(jìn)行進(jìn)一步的收購(gòu)重組。
    四、回購(gòu)?fù)顺龇绞??；刭?gòu)?fù)顺龇绞绞侵革L(fēng)險(xiǎn)資本將其所持有的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)股份回售給風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，企業(yè)的管理人員利用借貸資本或者股權(quán)或者其他產(chǎn)權(quán)收購(gòu)該部分股份的退出方式。
    五、清算或破產(chǎn)
    清算也是風(fēng)險(xiǎn)投資者退出企業(yè)的一種辦法。清算主要涉及兩種情況：一是風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)解散時(shí)清算，主要是由于風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)解散條款出現(xiàn)，或者股東同意解散，以及法律要求解散等情況下進(jìn)行的清算行為；二是在經(jīng)營(yíng)困難甚至資不抵債的情況下的破產(chǎn)保採(cǎi)護(hù)清算。風(fēng)險(xiǎn)投資的巨大風(fēng)險(xiǎn)反映在高比例的投資失敗上，越是處于早期階段的風(fēng)險(xiǎn)投資，失敗的比例就越高。在公司經(jīng)營(yíng)狀況不好且難以扭轉(zhuǎn)時(shí)，解散或破產(chǎn)并進(jìn)行清算可能是最好的止損辦法。
    風(fēng)險(xiǎn)資本退出是其投資環(huán)節(jié)中及其重要的一環(huán)，順利地退出能夠使得投資收益得以順利地實(shí)現(xiàn)，并使得風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)入順暢的周期循環(huán)。在風(fēng)險(xiǎn)資本退出方式選擇中，風(fēng)險(xiǎn)投資家必須根據(jù)退出實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的高低、退出前后的激勵(lì)機(jī)制方式和監(jiān)督成本大小來(lái)決定最優(yōu)的退出方式，但退出實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的大小始終是風(fēng)險(xiǎn)投資家考慮的最重要目標(biāo)。
    在風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展潮起潮落的過(guò)程中，退出機(jī)制一直是風(fēng)險(xiǎn)投資公司、高科技企業(yè)、政府、學(xué)者關(guān)注和爭(zhēng)論的焦點(diǎn)。退出是風(fēng)險(xiǎn)投資最重要的一個(gè)環(huán)節(jié)，不能成功退出的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目無(wú)法給投資人帶來(lái)有效的回報(bào)，創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)和管理層也無(wú)法獲得相應(yīng)的收益，風(fēng)險(xiǎn)投資資金也不能有效地循環(huán)。