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    由于中國(guó)貨幣（人民幣）還不能完全自由兌換，所以中國(guó)境內(nèi)的外資風(fēng)險(xiǎn)投資數(shù)量還非常有限。雖然中國(guó)也有本土的合伙制風(fēng)險(xiǎn)投資基金，并且還在不斷發(fā)展壯大，但是必須認(rèn)識(shí)到我們正處在一個(gè)創(chuàng)新全球化的時(shí)代，與之相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)投資也顯示出全球化的趨勢(shì)。因此，為了能充分享受風(fēng)險(xiǎn)投資帶來(lái)的好處，中國(guó)可以考慮推出合適的組織形式以鼓勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)投資。通過(guò)這種方式，中國(guó)不僅可以享受由國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資家推動(dòng)的技術(shù)轉(zhuǎn)移，還能夠在本土創(chuàng)新項(xiàng)目的投資實(shí)踐中借鑒國(guó)際風(fēng)投行業(yè)的成熟做法。
    2003年，中國(guó)認(rèn)識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)投資在解決就業(yè)和鼓勵(lì)創(chuàng)新等方面發(fā)揮的重要作用，希望能將風(fēng)險(xiǎn)投資融入到其國(guó)民經(jīng)濟(jì)之中。于是，一種新的法律實(shí)體應(yīng)運(yùn)而生——風(fēng)險(xiǎn)投資基金(VCE)。風(fēng)險(xiǎn)投資基金可以接受有限合伙人以美元計(jì)價(jià)的出資。此外，還有一種專(zhuān)門(mén)用來(lái)接受美元出資的法律實(shí)體被稱(chēng)為外商投資風(fēng)險(xiǎn)投資基金(FIIVCE)。如今中國(guó)已經(jīng)出現(xiàn)了一大批本土的人民幣風(fēng)險(xiǎn)投資基金，然而這些人民幣風(fēng)險(xiǎn)投資基金、成長(zhǎng)型投資基金以及私募股權(quán)投資的繁榮主要是得益于2007年11月頒布的《合伙企業(yè)法》，它認(rèn)可了一般合伙人和有限合伙人的法律地位。2008年1月1日正式實(shí)施的新稅法又進(jìn)一步明確合伙制企業(yè)稅制，這對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資基金的發(fā)展至關(guān)重要。在隨后的2008和2009年，我們看到中國(guó)涌現(xiàn)出一大批新設(shè)立的人民幣風(fēng)險(xiǎn)投資基金。
    國(guó)外的風(fēng)險(xiǎn)投資人越來(lái)越多地通過(guò)外商投資風(fēng)險(xiǎn)投資基金( Foreign-InvestedVenture Capital Enterprise: FIVCE)的方式參與到中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域。究其原始，是因?yàn)椋旱谝唬谥袊?guó)頒布了一系列的法律和監(jiān)管規(guī)定，給離岸風(fēng)險(xiǎn)投資基金在境內(nèi)的運(yùn)作設(shè)置了種種障礙，從而使這種投資形式喪失了本來(lái)的吸引力。第二，從2005年7月中國(guó)宣布人民幣對(duì)美元浮動(dòng)以來(lái)，人民幣已經(jīng)累計(jì)升值15 %，這就使外國(guó)投資人越來(lái)越急切地希望能夠早日將他們的資金轉(zhuǎn)化成人民幣并且投資到中國(guó)。
    一、法律許可
    目前，中國(guó)境內(nèi)規(guī)范外商投資風(fēng)險(xiǎn)投資基金( FIVCE)的設(shè)立、運(yùn)營(yíng)和管理的法律法規(guī)主要是《外商投資創(chuàng)業(yè)投資管理規(guī)定》（后稱(chēng)《外商創(chuàng)投規(guī)定》）。該規(guī)定于2003年1月30日頒布，并于同年3月1日起正式實(shí)施。這一法規(guī)的制定，是為了鼓勵(lì)外國(guó)公司、企業(yè)，以及其他國(guó)外經(jīng)濟(jì)組織和個(gè)人參與到中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)中來(lái)?！锻馍虅?chuàng)投規(guī)定》中對(duì)“風(fēng)險(xiǎn)投資”做了如下定義：風(fēng)險(xiǎn)投資是這樣一種股權(quán)投資形式，它們一般投資于未上市的高新技術(shù)企業(yè)，并且為這些新生企業(yè)提供管理咨詢，最終通過(guò)被投企業(yè)的資本升值來(lái)實(shí)現(xiàn)投資收益。
    下面的篇幅里，作者將對(duì)外商投資風(fēng)險(xiǎn)投資基金(FIVCE)的基本特征和條件做一概要的介紹。
    二、風(fēng)險(xiǎn)投資基金的法律形式及相關(guān)條件
    外商投資風(fēng)險(xiǎn)投資基金(FIVCE)可以設(shè)立為非法人制經(jīng)營(yíng)主體，也可以設(shè)立為公司制實(shí)體。
    非法人制的外商投資風(fēng)險(xiǎn)投資基金(FIVCE)體現(xiàn)了有限合伙制的一般特征，也與其他國(guó)家的實(shí)踐相一致。任何外商投資風(fēng)險(xiǎn)投資基金(FIVCE)都要經(jīng)過(guò)中國(guó)商務(wù)部的批準(zhǔn)才能設(shè)立。
    三、出資
    （一）注資
    投資者可以根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)投資公司的進(jìn)度分期向創(chuàng)投企業(yè)注入認(rèn)繳出資，最長(zhǎng)不得超過(guò)5年。各期投入資本額由創(chuàng)投企業(yè)根據(jù)創(chuàng)投企業(yè)合同及其與所投資企業(yè)簽定的協(xié)議自主制定。但是，公司制FIVCE的資本金必須一步到位，沒(méi)有任何靈活的安排。
    （二）出資變更
    1．減少認(rèn)繳出資額
    投資者在創(chuàng)投企業(yè)存續(xù)期內(nèi)一般不得減少其認(rèn)繳出資額。然而，在《外商創(chuàng)投規(guī)定》中有明確規(guī)定的情形除外：(l)經(jīng)商務(wù)部批準(zhǔn)的撤資行為；(2)撤資行為經(jīng)一般合伙人和有限合伙人同意，并且其出資額占認(rèn)繳資本總額的50%以上；(3)撤資后，該非法人制FIVCE的資本金不得少于1000萬(wàn)美元。上述關(guān)于撤資的規(guī)定僅對(duì)非法人制FIVCE適用。
    2．減少認(rèn)繳出資額的方式處置投資收益
    創(chuàng)投企業(yè)處置其在所投資企業(yè)的利益而獲得的收人中相當(dāng)于其原出資額的部分，可以直接分配給投資各方。此類(lèi)分配構(gòu)成投資者減少其已投資的資本額。創(chuàng)投企業(yè)業(yè)應(yīng)在向其投資者作出分配之前至少30天內(nèi)向中國(guó)商務(wù)部和外管局提交一份要求相應(yīng)減少投資者已投入資本額的備案說(shuō)明，同時(shí)證明投資者未到位的認(rèn)繳出資額及創(chuàng)投企業(yè)當(dāng)時(shí)擁有的其他資金至少相當(dāng)于創(chuàng)投企業(yè)當(dāng)時(shí)承擔(dān)的投資義務(wù)的要求。這種備案制不適用于公司制FIVCE。
    3．認(rèn)繳出資額的轉(zhuǎn)讓
    一般合伙人在非法人制創(chuàng)投企業(yè)的存續(xù)期內(nèi)不得從創(chuàng)投企業(yè)撤出。在特殊情況下確實(shí)需要撤出的，必須滿足以下條件：(1)獲得中國(guó)商務(wù)部批準(zhǔn)；(2)獲得占總出資額超過(guò)50%的其他投資者同意；(3)應(yīng)將其權(quán)益轉(zhuǎn)讓給符合《外商創(chuàng)投規(guī)定》要求的新投資者。
有限合伙人如轉(zhuǎn)讓其在非法人制FIVCE中的認(rèn)繳資本額，須按創(chuàng)投企業(yè)合同的約定進(jìn)行，且受讓人的出資額不得低于100萬(wàn)美元?！锻馍虅?chuàng)投規(guī)定》還允許非法人制FIVCE接納新的有限合伙人加入，條件是這一行為符合創(chuàng)投企業(yè)合同的約定并且經(jīng)一般合伙人同意。另外，上述兩種事項(xiàng)僅需向中國(guó)商務(wù)部備案即可。
    四、創(chuàng)投企業(yè)的管理
    依照《外商創(chuàng)投規(guī)定》要求，非法人制創(chuàng)投企業(yè)須設(shè)聯(lián)合管理委員會(huì)，公司制創(chuàng)投企業(yè)須設(shè)董事會(huì)。聯(lián)合管理委員會(huì)或董事會(huì)代表投資者管理創(chuàng)投企業(yè)。聯(lián)合管理委員會(huì)或董事會(huì)下設(shè)經(jīng)營(yíng)管理機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)日常經(jīng)營(yíng)管理工作。
    《外商投資風(fēng)險(xiǎn)投資基金管理規(guī)定》還指出，聯(lián)合管理委員會(huì)或董事會(huì)可以不設(shè)立經(jīng)營(yíng)管理機(jī)構(gòu)，而將該創(chuàng)投企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)權(quán)授予一家風(fēng)險(xiǎn)投資管理企業(yè)或另一家創(chuàng)投企業(yè)進(jìn)行管理。該風(fēng)險(xiǎn)投資管理企業(yè)可以是內(nèi)資風(fēng)險(xiǎn)投資管理企業(yè)，也可以是外商投資風(fēng)險(xiǎn)投資管理企業(yè)，或境外風(fēng)險(xiǎn)投資管理企業(yè)。在此情形下，該創(chuàng)投企業(yè)與該風(fēng)險(xiǎn)投資管理企業(yè)應(yīng)簽訂管理合同，約定創(chuàng)投企業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)投資管理企業(yè)的權(quán)利義務(wù)。該管理合同須經(jīng)全體投資者同意并報(bào)中國(guó)商務(wù)部審批。
    五、投資限制
    《外商創(chuàng)投規(guī)定》第32條和第41條規(guī)定，所有FIVCE都不得投資于國(guó)家禁止外商投資的領(lǐng)域（具體項(xiàng)目參見(jiàn)《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》）。因此，任何FIVCE都不能投資于被禁止投資行業(yè)的企業(yè)。如果發(fā)生投資于限制類(lèi)企業(yè)的情況，該風(fēng)險(xiǎn)投資基金必須向中國(guó)商務(wù)部報(bào)告，等待審批。上述限制性投資規(guī)定以及須向商務(wù)部報(bào)批這一硬性要求，將可能迫使風(fēng)險(xiǎn)投資基金不得不放棄某些好的投資機(jī)會(huì)。然而，這些規(guī)定并不是針對(duì)FIVCE而制定的，所有在中國(guó)的外商投資都要受到這一約束。
    在《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》明確的禁止項(xiàng)目之外，《外商創(chuàng)投規(guī)定》還規(guī)定FIVCE不得從事如下活動(dòng)：(1)直接或間接投資于上市交易的股票和企業(yè)債券（但所投資企業(yè)上市后，創(chuàng)投企業(yè)所持股份不在此列）；(2)直接或間接投資于非自用不動(dòng)產(chǎn)；(3)貸款進(jìn)行投資（包括過(guò)橋貸款）；(4)挪用非自有資金進(jìn)行投資；(5)向他人提供貸款或擔(dān)保（但是，創(chuàng)投企業(yè)對(duì)所投資企業(yè)1年以上的企業(yè)債券和可以轉(zhuǎn)換為所投資企業(yè)股權(quán)的債券性質(zhì)的投資不在此列）。
    六、退出機(jī)制
    依據(jù)《外商投資風(fēng)險(xiǎn)投資基金管理規(guī)定》，風(fēng)險(xiǎn)投資基金可以依法選擇合適的退出機(jī)制：(1)將其持有的所投資企業(yè)的部分股權(quán)或全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓給其他投資者；(2)與所投資企業(yè)簽訂股權(quán)回購(gòu)協(xié)議，由所投資企業(yè)在一定條件下依法回購(gòu)其所持有的股權(quán)；(3)被投企業(yè)申請(qǐng)到境內(nèi)外證券市場(chǎng)上市，創(chuàng)投企業(yè)可以依法通過(guò)證券市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓其擁有的所投資企業(yè)的股份；(4)中國(guó)法律、行政法規(guī)允許的其他方式。