丝袜久久亚洲国产毛片,老人AV综合,国产精品日韩av,超碰国产综合,综合av在线草,毛片久久久,精品蜜桃一区三区,99久久久,人妻99在线视频

　　投資邏輯 

　　異地項(xiàng)目全國擴(kuò)張，游客人次大幅增長，千古情品牌效應(yīng)顯著。15 年上半年公司共接待游客超900 萬人次，較去年同期增長67%。1）杭州宋城二號劇院落成接待力大幅提升，未來3年杭州本部受上海大型旅游項(xiàng)目（迪斯尼、樂高中心、海昌海洋公園等）利好，人次在15-18年波動增長，預(yù)估15-16營收可達(dá)20%以上增長；2）三亞和麗江項(xiàng)目在利潤結(jié)構(gòu)中占比持續(xù)擴(kuò)大，預(yù)估17年可達(dá)到杭州本部營收規(guī)模，演藝項(xiàng)目開業(yè)三年后毛利率持續(xù)維持在75%；3）公司依靠文化挖掘與標(biāo)準(zhǔn)化流程降低新項(xiàng)目開發(fā)成本，填補(bǔ)國內(nèi)游夜間娛樂文化消費(fèi)空缺，輕資產(chǎn)管理模式開拓異地復(fù)制新格局，泰安、福州、桂林、龍泉山等項(xiàng)目持續(xù)全國擴(kuò)張。 

　　進(jìn)軍一線城市試水城市演藝，戰(zhàn)略性打造文化地標(biāo)群落。1）迎合城市消費(fèi)客群打造城市演藝，包括千古情系列和現(xiàn)代戲劇作品，同時(shí)滲透本地居民和游客市場，從旅游消費(fèi)轉(zhuǎn)向文化消費(fèi)；2）未來搶占一線城市文化演藝高地，對標(biāo)“東方百老匯”， 串聯(lián)文娛商打造一體化文化綜合體，發(fā)揮產(chǎn)業(yè)集聚能力； 

　　大舉打造本土化娛樂IP資源，收購六間房，線上線下打通文創(chuàng)娛樂產(chǎn)業(yè)鏈，為衍生產(chǎn)品拓展變現(xiàn)渠道。社交視頻行業(yè)增速保持在25%以上，六間房市場占有率排名前三。目前保持月度活躍用戶年增長30%-40%，15-16年將通過開辦培訓(xùn)學(xué)校、打造女子天團(tuán)、線下活動比賽等方式拓展線下演藝環(huán)節(jié)。2015-2017 承諾利潤達(dá)1.51/2.11/2.75億元。 

　　資本進(jìn)軍產(chǎn)業(yè)鏈上下游，全方位滲透綜合演藝行業(yè)（娛樂、綜藝、電影、游戲、動漫、戲劇等），打造文化娛樂生態(tài)閉環(huán)，帶來新的盈利增長空間。 

　　從旅游產(chǎn)業(yè)向文化資本戰(zhàn)略邁進(jìn)，資本運(yùn)作10億元現(xiàn)場娛樂產(chǎn)業(yè)基金和30億元TMT產(chǎn)業(yè)基金，培育新興市場和公司，搶占行業(yè)趨勢先機(jī)。 

　　投資建議 

　　公司近年旅游目的地演藝業(yè)務(wù)發(fā)展步入成熟期，收購線上線下平臺資本布局加速，加快進(jìn)軍全國演藝項(xiàng)目，嘗試輕資產(chǎn)管理輸出模式，借助在文化演藝行業(yè)的豐富管理運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)、流程化運(yùn)作競爭優(yōu)勢和文化營銷推廣能力，公司積極延伸文化產(chǎn)業(yè)鏈，布局影視行業(yè)等領(lǐng)域，逐步從主題公園景區(qū)運(yùn)營商轉(zhuǎn)型為貫穿全文化娛樂產(chǎn)業(yè)鏈的平臺型公司。 

　　估值 

　　公司未來的成長性和規(guī)模性比較明確，預(yù)計(jì)公司15 年內(nèi)生增長有望實(shí)現(xiàn)5-5.5億的凈利潤，考慮到公司2015年8月之后六間房并表的營收增長和承諾業(yè)績，預(yù)測2015-2017 年整體凈利潤可達(dá)5.75/9.79/11.17 億元，對應(yīng)EPS 為0.40/0.68/0.78元，目前股價(jià)27.80元對應(yīng)的PE為69X/41X/36X。PE值處于休閑服務(wù)板塊同類旅游景點(diǎn)公司的中間值，并低于文化傳媒類同類企業(yè)，未來尚有上升空間，建議增值評級，考慮到2016-17 年凈利潤可達(dá)10-12 億，預(yù)估50XPE，對應(yīng)市值約500-600億，目標(biāo)價(jià)約35-42元。 

　　風(fēng)險(xiǎn) 

　　異地實(shí)景項(xiàng)目遇到政策或自然環(huán)境不穩(wěn)定影響因素，發(fā)生不可抗力的損失 

　　城市演藝受到新市場環(huán)境的挑戰(zhàn)，無法迎合一線城市的文化消費(fèi)需求 

　　線上線下深度融合不達(dá)預(yù)期 

　　IP娛樂概念無法價(jià)值變現(xiàn)或市場價(jià)值不達(dá)預(yù)期 

　　資本運(yùn)作出現(xiàn)重大失誤