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　　近日，奇虎360的私有化交易消息引起了市場(chǎng)的高度關(guān)注。其中，據(jù)資料顯示，近期奇虎360宣布達(dá)成93億美元的私有化協(xié)議。如果按照交易總額進(jìn)行計(jì)算，這將會(huì)成為目前中概股規(guī)模最大的私有化交易。

　　值得一提的是，對(duì)于奇虎360的下一步計(jì)劃，更大可能將會(huì)回歸A股市場(chǎng)。顯然，從奇虎360的私有化交易來(lái)看，其主要?jiǎng)恿υ醋杂讷@得更高的估值水平。

　　事實(shí)上，進(jìn)入2015年，中概股回歸A股市場(chǎng)，已經(jīng)逐漸受到了市場(chǎng)的關(guān)注。其中，有數(shù)據(jù)表明，截至目前，已有34家在美上市的中概股宣布了私有化以及拆除可變利益實(shí)體VIE的過(guò)程。由此可見，中概股回歸A股的速度正逐步加快，而未來(lái)或?qū)⒂懈嗟闹懈殴杉尤氲交貧wA股市場(chǎng)的行列之中。

　　那么，究竟是什么原因?qū)е轮懈殴杉铀倩貧w至A股市場(chǎng)呢？

　　實(shí)際上，對(duì)于中概股企業(yè)而言，尋求更高的估值空間，當(dāng)屬最為核心的原因之一。

　　不可否認(rèn)，從目前中美股票的估值水平來(lái)看，兩地市場(chǎng)同等類型的上市公司，存在著巨大的估值差距。與此同時(shí)，需要注意的是，對(duì)于A股與港股之間，同樣也存在著一定的估值差距。截至目前，A股較H股的溢價(jià)率高達(dá)42%以上。

　　“成也資金，敗也資金”當(dāng)屬A股市場(chǎng)的真實(shí)寫照。然而，從近年來(lái)A股市場(chǎng)對(duì)新股乃至對(duì)借殼上市的股票的炒作力度來(lái)看，其爆炒的空間也是相當(dāng)驚人。

　　其中，以今年發(fā)行上市的新股為例，雖然有新股發(fā)行監(jiān)管紅線的約束，但這卻加速了資金的熱炒力度。其中，自今年以來(lái)，已上市的新股的平均漲幅接近400%，而年內(nèi)已有多只次新股出現(xiàn)了超過(guò)1000%的漲幅。

　　顯然，對(duì)于赴美上市的中概股而言，其在當(dāng)?shù)貛缀鯚o(wú)法享受這樣的爆炒待遇，而其整體的估值水平也就相當(dāng)有限了。

　　至此，站在提升企業(yè)估值水平，為企業(yè)創(chuàng)造更大的投資吸引力的角度出發(fā)，回歸A股市場(chǎng)也就成為多數(shù)中概股的目標(biāo)任務(wù)之一。

　　除此以外，政策環(huán)境的持續(xù)寬松也是加速中概股回歸A股市場(chǎng)的重要原因之一。

　　縱觀最近幾年，隨著我國(guó)逐步鼓勵(lì)中概股企業(yè)回歸A股市場(chǎng)，在政策上也作出了明顯的鼓勵(lì)舉措。

　　其中，在15年6月4日，明確強(qiáng)調(diào)了要?jiǎng)?chuàng)新投貸聯(lián)動(dòng)、股權(quán)眾籌等融資方式，推動(dòng)特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)類創(chuàng)業(yè)企業(yè)在境內(nèi)上市等。至此，對(duì)于不少采用VIE架構(gòu)的企業(yè)，也將加速其回歸A股市場(chǎng)的步伐。

　　與此同時(shí)，我國(guó)亦在轉(zhuǎn)板機(jī)制上也作出了不少的創(chuàng)新嘗試，如對(duì)尚未盈利的互聯(lián)網(wǎng)和科技創(chuàng)新企業(yè)在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌滿12個(gè)月后到創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市等。對(duì)此，對(duì)于部分登陸新三板的企業(yè)，未來(lái)也可以滿足其轉(zhuǎn)板至創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，提升其融資水平的目的了。

　　此外，注冊(cè)制度的加速推進(jìn)，也是一種政策寬松的體現(xiàn)。時(shí)下，對(duì)于未來(lái)的注冊(cè)制改革，將會(huì)以提請(qǐng)全國(guó)人大常委會(huì)授權(quán)實(shí)施的形式進(jìn)行。對(duì)此，隨著未來(lái)市場(chǎng)的準(zhǔn)入門檻的大幅降低，未來(lái)企業(yè)排隊(duì)發(fā)行的等待時(shí)間也將會(huì)大大縮短，這也為中概股回歸A股市場(chǎng)創(chuàng)造了極佳的環(huán)境。

　　顯然，對(duì)于未來(lái)中概股企業(yè)而言，無(wú)論其選擇的是IPO發(fā)行、還是借殼上市，抑或是登陸新三板的方式回歸市場(chǎng)，我國(guó)資本市場(chǎng)都為其創(chuàng)造出比較寬松的政策環(huán)境，而未來(lái)中概股企業(yè)加速回歸A股市場(chǎng)也將會(huì)成為一種大趨勢(shì)。

　　不過(guò)，在此背景之下，卻又容易產(chǎn)生另一種尷尬問(wèn)題，即隨著更多的企業(yè)回歸國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)，又會(huì)否迅速造富又一批群體呢？而我國(guó)資本市場(chǎng)又會(huì)否淪為一個(gè)大型垃圾箱呢？

　　顯然，這也是我們必須面對(duì)的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題之一。至此，在A股市場(chǎng)政策環(huán)境逐步寬松的大背景下，我們還得需要從本質(zhì)上提升市場(chǎng)的“優(yōu)勝劣汰”功能，防止未來(lái)市場(chǎng)出現(xiàn)供需失衡式的發(fā)展格局。與此同時(shí)，更需要進(jìn)一步強(qiáng)化投資者的權(quán)益保護(hù)，防止未來(lái)投資者的切身利益受到更大程度的傷害。

　　此外，更為關(guān)鍵的是，針對(duì)未來(lái)中概股的大量回歸，必然會(huì)造富又一批新的投資群體。對(duì)此，對(duì)于這類受益者的持股鎖定期以及未來(lái)限售股減持額度等問(wèn)題，亦需要作出更為嚴(yán)格的規(guī)范，并結(jié)合靈活的稅收征收政策，以從本質(zhì)上規(guī)范這類投資群體的后續(xù)減持套現(xiàn)等行為。