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證券監(jiān)管的目的是確保披露合規(guī)、交易合法，而不是替市場做判斷，更不應(yīng)把上市融資做為恩惠或“政治待遇”。特別是在互聯(lián)網(wǎng)、高新技術(shù)領(lǐng)域，行政審批、盈利門檻把絕大多數(shù)優(yōu)企業(yè)擋在中國資本市場的大門之外。從早期的三大門戶，到中期的盛大、百度，到近期的京東、阿里。 

自古以來“君不正，臣不忠，另投他國；父不慈，子不孝，遠(yuǎn)走他鄉(xiāng)?！敝袊Y本市場監(jiān)管機(jī)構(gòu)變幻莫測的口味和極大的政策不確定性，還有對新興行業(yè)堅(jiān)持做盈利要求，形成一種“逆向選擇”機(jī)制：越是優(yōu)秀的企業(yè)越要到海外上市。

近日有文章探討：《為什么本土VC不投“臉萌”》，結(jié)論是本土創(chuàng)投風(fēng)險(xiǎn)承受能力弱、水平低。本土創(chuàng)投錯過的豈止臉萌，BAT的毫毛也沒抓住一根。但是這現(xiàn)象背后卻另有原因：今天沒有足夠明確的盈利預(yù)期，明天就無法在A股上市，以A股上市為主要退出方式的本土創(chuàng)投怎么會投？

消取對高科技企業(yè)盈利的硬性要求，將給國內(nèi)資本市場帶來天翻地覆的變化。本土創(chuàng)投終于可以與洋創(chuàng)投可以站在一條起步線上競爭優(yōu)質(zhì)企業(yè)了：“您的企業(yè)三年后不一定能盈利？除了納斯達(dá)克，深圳創(chuàng)業(yè)板也行！” 

但不要求盈利也是有副作有的。正如那么多人憎惡高考，卻沒有人否認(rèn)它是“相對最公平的人才選拔制度”、“沒有高考，拼爹嗎？”。同樣，沒有了盈利這個“硬指標(biāo)”，企業(yè)是不是更要“拼爹”？莊家會不會更肆無忌憚地炒做概念，坑害股民？

此時，引入做市商制度是必須的。 

做市商（Market Maker）是具備實(shí)力和信譽(yù)的證券機(jī)構(gòu)，由它們向公眾投資者報(bào)出目標(biāo)證券的買賣價(jià)格（即雙向報(bào)價(jià)），并在該價(jià)位上接受公眾投資者的買賣要求，通過買賣報(bào)價(jià)的適當(dāng)差額來補(bǔ)償所提供服務(wù)的成本費(fèi)用，并實(shí)現(xiàn)一定的利潤。

許多國人把做市商混同于莊家，認(rèn)為做市商制度就是莊家“合法化”。其實(shí)，做市商與A股里的莊家完全不同。

莊家“吃進(jìn)”某只股票時，希望成本越低越好，利用或干脆編造“利空”是家常便飯；“出貨”時則希望股價(jià)越高越好，從來沒有不利用、編造“利多”的。 

做市商有兩點(diǎn)不同。首先，莊家在暗處，做市商的操作是公開的。每只股票必有做市商，誰在做市是公開的。獲準(zhǔn)在納斯達(dá)克上市的必要條件之一就是：有3家機(jī)上合資格機(jī)構(gòu)為企業(yè)做市；其次，做市商要對股價(jià)負(fù)責(zé)。如果合理股價(jià)為10元，做市商可以報(bào)出9.8元買進(jìn)，10.2元賣出。

莊家可以將股價(jià)炒到20元，然后出貨逃走。做市商如果報(bào)出虛高的20元做為賣出價(jià)，必需同時報(bào)一個買入價(jià)，比如19.5元。搞不好貨沒出去，卻成“冤大頭”吃進(jìn)一堆高價(jià)貨。反之，故意報(bào)5.8元，試圖低價(jià)買進(jìn)，還得報(bào)出6.2元的賣出價(jià)。結(jié)果貨沒吃進(jìn)，卻投資“淘空”。所以，做市商要對估值負(fù)責(zé)，而莊家操縱著大眾的貪婪和恐懼。沒有做市商的中國資本市場，沒有人對估值負(fù)責(zé)！ 

做市商制度對高科技、高成長公司的股票交易更是必不可少的。因?yàn)閷@類公司單憑財(cái)務(wù)報(bào)表根本無法判斷其價(jià)值。納斯達(dá)克不僅有市盈率幾百倍的公司，還有照樣賣著高價(jià)的虧損企業(yè)，6000多家做市商公開、有序、競爭性的報(bào)價(jià)，保障了交易的規(guī)范和效率。 

科學(xué)技術(shù)是生產(chǎn)力，但讓科技成果層出不窮并迅速得到應(yīng)用的制度才是第一生產(chǎn)力。 

制度的神奇之處在于不論參與者的動機(jī)、素質(zhì)如何，好的制度總能獲得制度設(shè)計(jì)者希望的效果。比如，想使蛋糕得到公平地分配，不必進(jìn)行思想教育，只需規(guī)定“切蛋糕的人最后拿”。如果是一群“小人”，每人盡可能拿大塊兒，最后剩下的肯定是最小的。切蛋糕的小人就會盡量使每塊蛋糕都一樣大；如果換做一群“君子”，每個人都拿小塊兒，最后剩下的肯定最大。切蛋糕的君子就會盡量使每塊蛋糕都一樣大。于是，不論君子還是小人，好的制度足以保障蛋糕分配的公平。 

做市商是一項(xiàng)“久經(jīng)考驗(yàn)”的好制度，呼吁了二十年終于在新三版落地。估計(jì)試水成功后將引入上創(chuàng)業(yè)版。此舉是中國資本市場二十年來最重大的制度突破。優(yōu)秀的互聯(lián)網(wǎng)、高新技術(shù)企來得以在A股上市融資，于國家、于企業(yè)、于股民都是幸事。