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不久前我寫過一篇關(guān)于品牌出色，股票卻糟糕的文章，其間我提到，推特是個很好的信息過濾系統(tǒng)，但卻不是個好的投資選擇。

對此，許多讀者表示不服。我試著通過MarketWatch的評論留言板——當(dāng)然，也通過推特本身——對他們進行了答復(fù)，而在這過程中，我越來越覺得，在推特關(guān)鍵性的財報即將發(fā)表的當(dāng)口，或許我們應(yīng)該對這話題進行一番專門的討論。

我的最基本觀點是：推特實現(xiàn)盈利的腳步是艱難的，他們的股價是高估了的，用戶增長情況和參與度都是令人失望的，而且將持續(xù)影響股價的表現(xiàn)。

毋庸贅言，趨勢在未來五年間發(fā)生變化的可能性總是存在的，而且，一位白衣騎士出現(xiàn)，以極高溢價收購?fù)铺氐目赡苄砸彩钦l都無法完全排除的。

關(guān)鍵在于，堅持持有推特股票，期待前述的那些可能性變成現(xiàn)實，風(fēng)險實在是太大了。

以下就是我提供給各位的，在推特7月29日發(fā)布財報前拋售掉他們股票的理由。

在第一季度的財報當(dāng)中，推特宣布他們再度遭受虧損，總虧損1億3200萬美元，合每股23美分。虧損已經(jīng)是長期問題了，他們現(xiàn)在只是預(yù)計今年年內(nèi)可能達到收支相抵。此外，許多分析師都相信，哪怕到2015年，他們的每股盈利能有一位數(shù)就不錯了，比如標(biāo)準(zhǔn)普爾的預(yù)期是，他們2015年全年的每股盈利將總計只有6美分。

要說現(xiàn)在標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)基于盈利預(yù)期的市盈率已經(jīng)有大約16，我倒不怎么擔(dān)心。在牛市當(dāng)中，市盈率擴張原本就是題中應(yīng)有之義，因為投資者相信未來的成長勢頭，他們自然就愿意為未來的利潤開出溢價?？墒牵呐挛覀儾捎猛铺孛髂暧A(yù)期的最高值，來自雅虎財經(jīng)的53美分，他們的預(yù)期市盈率也達到71——他們還有一點點犯錯誤的空間嗎？

考慮到缺乏利潤，股價又高到令人咋舌，投資者想要證明前述的合理性，就只能指望用戶增長為未來的利潤奠定基礎(chǔ)了。盡管他們過去的營收擴張確實令人印象深刻，但是未來的營收之路恐怕不見得會那么好走，關(guān)鍵就在于用戶增長速度的減緩。

在2013年第四季度，用戶環(huán)比增長速度只有4%。2014年第一季度也不到6%——低于預(yù)期。在我看來，推特在2014年余下時間里如果想為華爾街帶來驚喜，唯一的方法就是在用戶增長上再度起飛，但是我實在沒有那么樂觀。

當(dāng)然，F(xiàn)acebook已經(jīng)證明，用戶增長遲緩，不見得營收增長就一定遲緩。推特的社交媒體老大哥確實有足夠的空間來提升他們的每用戶營收。

遺憾的是，推特已經(jīng)告訴我們，他們的用戶參與度第一季度已經(jīng)下滑到只有1570億時間軸瀏覽數(shù)，低于2013年第三季度的1580億，盡管同期之內(nèi)，他們的用戶數(shù)量其實增加了2300萬。最重要的是，他們的每1000時間軸瀏覽廣告營收逐季下滑，從1.49美元降低到了1.44美元。這些顯然都不是什么令人鼓舞的消息，必須扭轉(zhuǎn)這些不利的趨勢，推特才可能走高。和用戶總數(shù)一樣，我也不相信推特最新的財報能夠帶來這些方面的好消息。

當(dāng)然，對數(shù)據(jù)的不同解讀，對未來的猜測和投機等總是存在的?？墒?，顯而易見的一點是，2014年是一個與2013年不同的時間段，對科技股票的熱情已經(jīng)大大降溫。3D打印也好，云計算也罷，都已經(jīng)失去了市場的歡心，甚至亞馬遜開年以來都步履蹣跚。

伴隨市場持續(xù)走高，許多個股的價格都已經(jīng)達到了相當(dāng)水平，投資者現(xiàn)在想看到的，是實打?qū)嵉臉I(yè)績。在這個環(huán)境當(dāng)中，推特雖然開年以來股價已經(jīng)下跌了40%，但是根本性的問題并沒有解決——除非他們能夠拿出一些真正靠譜的數(shù)據(jù)，不然就很難指望華爾街改變對他們的消極看法。