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昨天下午，搜狐發(fā)布了截至6月30日的2014財年第二季度未經(jīng)審計財報。財報顯示，搜狐第二季度凈營收為4億美元，同比增長18%。但在營收創(chuàng)新高的同時，其當(dāng)季仍報虧損4500萬美元，這也是搜狐連續(xù)第二季虧損。

對于搜狐來說，四大產(chǎn)品線齊頭并進(jìn)、優(yōu)勢互補的布局并不缺乏想象力，但寬泛的商業(yè)模式不單單意味著未來充足的可能性，利潤率不足的搜狐還要面臨的是來自資本的質(zhì)疑。尤其是在核心現(xiàn)金流暢游面臨轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時期，開源與節(jié)流同樣重要。所以，搜狐的錢都花在了哪兒？未來還有那些現(xiàn)實的貨幣化手段？

去年，搜狐視頻依靠美劇及好聲音獨代等優(yōu)質(zhì)內(nèi)容獲取了大量流量，在最近已經(jīng)達(dá)到了每天超四億次的播放。流量的增長自然帶來了貨幣化的穩(wěn)步提高，但這一切的背后，是帶寬及版權(quán)費用的急速增加。

拿上市公司優(yōu)土的公開數(shù)據(jù)來看，2014年Q1，優(yōu)土的帶寬成本為3250萬美元，占公司凈收入的29%。而內(nèi)容成本為5240萬美元，占凈收入的46%。相比較于持續(xù)多年燒錢的優(yōu)土，搜狐視頻在帶寬及版權(quán)上的投入亦是不少。

面對視頻巨坑，搜狐應(yīng)該怎么辦？

隨著帶寬需求的不斷增加，以及對于行業(yè)的不利的采購成本結(jié)構(gòu)來說，這種無休止的成本投入已成為常態(tài)。在生態(tài)沒有根本性變化之前，努力增加與運營商的合作，或者采用P2P等技術(shù)分散帶寬壓力。

同時，搜狐作為內(nèi)容起家的視頻站點，內(nèi)容采購成本一直是其中大頭。美劇、日劇、動漫乃至新引進(jìn)的國外綜藝欄目雖然帶來了大量流量，但也讓搜狐為此付出了高昂的版權(quán)代價。而目前作為主要競爭對手的優(yōu)土、愛奇藝及騰訊都是背靠干爹甚至親爹的資本土豪，可以預(yù)見的是，未來在內(nèi)容版權(quán)上的競爭會更加激烈。

搜狐的自制內(nèi)容雖然一向不錯，但還遠(yuǎn)達(dá)不到獨當(dāng)一面的節(jié)奏。所以，一直拒絕干爹的搜狐視頻，在賺錢與花錢的這個問題上，只能一邊拿著小皮鞭拍打著貨幣化團隊快點跑，一邊指望著盡快買到自己的都教授了。

搜狐二季度財報發(fā)出后，摩根士丹利維持了其減持評級。他們認(rèn)為，搜狐對于游戲及視頻的重度投資所帶來的利潤率壓力以及暢游轉(zhuǎn)型所帶來的利潤下降及不確定性是維持減持級別的重要原因。

在手游被資本過度熱捧的今天，擁有強大研發(fā)資源的暢游至今也為推出一款成品手游簡直是一件不可思議的事情。

而暢游賴以為生的端游及頁游在本季度表現(xiàn)持續(xù)下滑。其二季度銷售額同比下降9%，核心游戲(《天龍八部》、《神曲》和《彈彈堂》等)的表現(xiàn)不及預(yù)期，MAU環(huán)比下降14%，至2400萬個，同比降幅則高達(dá)33%。

面對著如此惡劣的生存環(huán)境，已然錯過手游第一波熱潮的暢游，選擇了借助平臺資源進(jìn)入手游市場。

在收購了主要面向海外用戶的海豚瀏覽器后，暢游借助搜狐，構(gòu)筑了一個游戲內(nèi)容與信息分發(fā)的產(chǎn)品矩陣：17173網(wǎng)站提供信息分發(fā)，搜狗瀏覽器面向國內(nèi)用戶，海豚瀏覽器面向海外用戶。據(jù)王滔所說，暢游的絕大部分營銷投入均已經(jīng)分配給了平臺業(yè)務(wù)。

在2014年Q2，搜狐的營業(yè)費用為2.92億美元，較2013年同期增長82%。而其中大部分的增長來自與軟件在應(yīng)用市場的推廣，其中暢游的多款產(chǎn)品“功不可沒”。

總之，這種“游戲賺錢養(yǎng)平臺，平臺占渠道推游戲”的模式就是一場賭博。所以，平臺的貨幣化對于各方來講，都是一件百爪撓心之事，卻又偏是急不得。

對于商業(yè)化的時間點，王滔給出的答案是下半年。

2014Q2，搜狗營收9,100萬美元，同比增長82%，環(huán)比增長30%。在整合了騰訊提供的資源以及推出了微信搜索之后，搜狗已經(jīng)成為了移動端第二大搜索平臺。對此，王小川表示：

伴隨著移動端流量的迅猛提升，搜狐門戶也開始了移動化改革，而移動端的廣告形式也在不斷優(yōu)化調(diào)配之中。目前，在搜狐的視頻和搜索廣告營收中，移動端的貢獻(xiàn)均已達(dá)到10%以上。未來，配合搜狗移動搜索引擎以及App，移動商業(yè)的想象力或許更加充足。

對于搜狗的未來，張朝陽更愿意去談些別人未曾嘗試過的連接方式，比方說我現(xiàn)在敲字用著的搜狗拼音輸入法。