58同城閃婚背后，產(chǎn)業(yè)投資人進(jìn)財(cái)務(wù)投資人撤
6月27日，騰訊以7.36億美元收購(gòu)58同城19.9%的股份。關(guān)于騰訊意圖、收購(gòu)效果的討瞬間刷屏，對(duì)交易本身蹊蹺卻沒(méi)有給予足夠關(guān)注。姚勁波得意之余，宣稱(chēng)前后只用了十天就與騰訊談成了參股。
騰訊以每股20美元收購(gòu)的3680.5萬(wàn)股中。其中，有947.1萬(wàn)Ａ類(lèi)普通股為新發(fā)行，2760.4萬(wàn)Ｂ類(lèi)普通股為是股東出售。交易的蹊蹺表現(xiàn)在兩方面。
一是價(jià)格偏低。收購(gòu)前58同城ADS的50日均價(jià)為44美元，宣布收購(gòu)前交易價(jià)在54美元以上。顯然，舊股東不是不想通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)減持，而是不能！而且，Ｂ類(lèi)股票附帶有十倍于Ａ類(lèi)的投票權(quán)。此類(lèi)同股不同權(quán)、附帶特殊權(quán)利股票被稱(chēng)為“金股”，本應(yīng)享有一定的“控制權(quán)溢價(jià)”。
二是時(shí)間偏緊。在十天時(shí)間內(nèi)，58同城要分別為與騰訊談參股的比例和價(jià)格（也就是把7.36億和19.9%確定下來(lái)），還要同時(shí)與舊股東談判。根據(jù)騰訊一慣的風(fēng)格，參股雙層股票的上市公司，出資比例與投票比例要盡可能地接近。比如參股藝龍時(shí)，騰訊購(gòu)得A類(lèi)、B類(lèi)股票的數(shù)量分別為603萬(wàn)和504萬(wàn)，最終享有15.7%股權(quán)和15.1%投票權(quán)。十天之內(nèi)“說(shuō)服”持有58同城多年的舊股東賤賣(mài)價(jià)值5.52億美元的“金股”絕非易事，除非人家早想就賣(mài)！
持有58同城B類(lèi)股票的是華平、軟銀和DCM三家投資機(jī)構(gòu)。騰訊參股前股票、投票權(quán)分布見(jiàn)下表：
根據(jù)已經(jīng)披露的文件，我們知道58同城向DCM回購(gòu)775萬(wàn)B類(lèi)股票，大致相當(dāng)于2760萬(wàn)股的28%。另外兩家減持情況將會(huì)陸續(xù)披露。不論那種情況，涉及五方（58同城、騰訊、三家投資機(jī)構(gòu)）、7.36億美元的股權(quán)交易，十天談成絕不算慢。
回溯到今年3月17日，58同城披露增發(fā)800萬(wàn)股、三家投資機(jī)構(gòu)及一位高管減持800萬(wàn)股，合共將出售的1600萬(wàn)股（即800萬(wàn)份ADS）的再融資方案。由于市受到市場(chǎng)冷遇，最終執(zhí)行的方案是上市公司增發(fā)數(shù)量減半，投資人減持?jǐn)?shù)量不減反增（但價(jià)格大幅降至每股19美元）。即58同城增發(fā)400萬(wàn)Ａ類(lèi)普通股，同時(shí)軟銀、華平、DCM等舊股東拋售980萬(wàn)Ｂ類(lèi)，套現(xiàn)1.86億。
話說(shuō)資本是有性格的，那就是持有人的性格，巴菲特的3萬(wàn)美元與陳光標(biāo)的3萬(wàn)美元具有完全不同的性格。最簡(jiǎn)單的分類(lèi)是將資本持有者分為財(cái)務(wù)投資人和產(chǎn)業(yè)投資人。對(duì)58同城來(lái)講軟銀、華平是財(cái)務(wù)投資人，追求的是低買(mǎi)高賣(mài)、賺的是差價(jià)。騰訊是產(chǎn)業(yè)投資人，考慮的是產(chǎn)業(yè)鏈、生態(tài)圈，財(cái)務(wù)上的贏虧是決策中的次要因素。
一家公司上市之后，財(cái)務(wù)投資人撤、產(chǎn)業(yè)投資人進(jìn)這很正常。但蒸蒸日上的好公司，對(duì)兩類(lèi)投資人都是香餑餑，產(chǎn)業(yè)投人想從唯利是圖的財(cái)務(wù)投資人那里拿到股票，要付出相當(dāng)高的溢價(jià)，“金股”更是如此。
騰訊用十天接受58同城或許是真的，但58同城的投資人希圖跑路不知有多少個(gè)百日。
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