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停牌已有3個(gè)月之久的中文傳媒24日公布了資產(chǎn)收購(gòu)方案，公司擬采取發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買《開(kāi)心農(nóng)場(chǎng)》游戲開(kāi)發(fā)商智明星通100%股權(quán)，交易總價(jià)值26.6億元，溢價(jià)水平高達(dá)28倍。

《首席娛樂(lè)官》注意到，智明星通的14名80后業(yè)務(wù)骨干將持有上市公司股份，從窮屌絲一夜之間變身大土豪?。?lì)志哥有木有。其中年齡最小的1987年11月出生的徐誠(chéng)，2010年來(lái)到智明星通，才干了3年就分到了股份！羨慕嫉妒恨啊！

通過(guò)如此高的溢價(jià)水平進(jìn)行收購(gòu)，中文傳媒明確地表達(dá)了其欲進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)的堅(jiān)定意愿：

公告顯示，智明星通是一家具備平臺(tái)優(yōu)勢(shì)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，在互聯(lián)網(wǎng)媒體、信息娛樂(lè)、國(guó)際化、云計(jì)算等方面具備較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。中文傳媒將通過(guò)本次收購(gòu)，布局互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，發(fā)揮傳統(tǒng)媒體與互聯(lián)網(wǎng)的協(xié)同優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)公司轉(zhuǎn)型升級(jí)為全方位、全媒介、全產(chǎn)業(yè)鏈的文化產(chǎn)品及服務(wù)提供商。

不過(guò)，智明星通主要業(yè)務(wù)是游戲，其提供的主要產(chǎn)品及服務(wù)以閉環(huán)的方式在運(yùn)轉(zhuǎn)，其業(yè)務(wù)架構(gòu)分為三個(gè)層次：首先，通過(guò)YAC安全軟件（智明星通聯(lián)合騰訊“QQ電腦管家”團(tuán)隊(duì)提供的免費(fèi)系統(tǒng)清理和殺毒服務(wù)軟件）為切入點(diǎn)，以www.V9.com等多個(gè)導(dǎo)航網(wǎng)站為流量入口，來(lái)吸引用戶流量；其次，在得到流量后，再通過(guò)借助337.com游戲平臺(tái)、行云平臺(tái)以及Tedmedia廣告網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，承上啟下，確保流量入口層的流量能夠高效的導(dǎo)入相關(guān)游戲產(chǎn)品和電子商務(wù)網(wǎng)站，促進(jìn)流量實(shí)現(xiàn)變現(xiàn)；最后，在游戲與應(yīng)用APP開(kāi)發(fā)層，依托流量入口優(yōu)勢(shì)，將游戲產(chǎn)品作為利潤(rùn)的重要突破點(diǎn)。

綜上所述，智明星通實(shí)際上的利潤(rùn)來(lái)源，除了一方面來(lái)自搜索引擎分流收入及互聯(lián)網(wǎng)廣告收入外；最主要的，是來(lái)自網(wǎng)絡(luò)游戲的開(kāi)發(fā)及運(yùn)營(yíng)。根據(jù)資料顯示，2013年度智明星通的游戲研發(fā)、游戲發(fā)行、廣告、技術(shù)服務(wù)收入分別占比38%、39%、22%、1%，即游戲收入對(duì)公司總收入占比高達(dá)77%，廣告收入占了22%。另?yè)?jù)，2013年智明星通游戲業(yè)務(wù)收入與同類上市公司的比較可以發(fā)現(xiàn)，智明星通游戲業(yè)務(wù)收入僅次于游族網(wǎng)絡(luò)。

A股造富效應(yīng)再次于智明星通身上顯現(xiàn)，通過(guò)中文傳媒的收購(gòu)，智明星通的員工一夜暴富。然而，與很多曲線上市公司員工不同的是，別人拿的一般為上市公司股權(quán)，變現(xiàn)尚需時(shí)日，而智明星通的股東或卻能通過(guò)巧妙手法立馬拿到一把把現(xiàn)金，在公司上市時(shí)就完成大部分套現(xiàn)。

據(jù)中文傳媒發(fā)布的重組方案，公司擬采取發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買智明星通100%股權(quán)。收購(gòu)標(biāo)的智明星通估值為26.6億元，增值率高達(dá)2817.08%。其中，公司擬向智明星通股東唐彬森等支付股份對(duì)價(jià)16.49億元，同時(shí)支付現(xiàn)金對(duì)價(jià)10.11億元?，F(xiàn)金對(duì)價(jià)占此次交易總價(jià)的38%。

智明星通董事長(zhǎng)唐彬森（1982年出生）直接持有公司股權(quán)4.62%的股權(quán)，將獲得中文傳媒965.33萬(wàn)股對(duì)價(jià)。按照昨日中文傳媒收盤價(jià)12.83元/股計(jì)算，股票市場(chǎng)高達(dá)1.24億元。此外，智能星通包括首席技術(shù)官謝賢林等在內(nèi)的共有14名80后高管也獲利豐厚。

然而這只是一個(gè)小頭，而且唐彬森所持中文傳媒股份套現(xiàn)尚有解禁期限制，無(wú)法立馬變現(xiàn)。在此次高達(dá)10.11億元現(xiàn)金對(duì)價(jià)里面獲利最豐厚的是孝昌楓杰投資中心、孝昌沐森投資中心兩家今年5月份才成立的新公司，在成立剛滿一個(gè)月后，兩公司就合計(jì)獲得7.4億的現(xiàn)金對(duì)價(jià)。

資料顯示，孝昌楓杰成立于2014年5月15日，直接持有智明星通53.39%的股權(quán)截止此次重組方案發(fā)布日，除了持有智明星通股權(quán)外無(wú)其他股權(quán)投資或經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)。而孝昌沐森則在2014年5月16日成立，直接持有智明星通5.61%的股權(quán)。兩家公司合計(jì)持有智明星通60%的股權(quán)。

智明星通表示，上述兩家公司是為了公司股權(quán)激勵(lì)而設(shè)立的平臺(tái)。也就是說(shuō)智明星通在上市前一個(gè)月拿出了公司60%的股權(quán)來(lái)進(jìn)行員工股權(quán)激勵(lì)。那么這些員工究竟是什么人呢？

資料顯示，唐彬森持有孝昌楓杰36.52%的股權(quán)，謝賢林等其他12名智明星通高管持有公司63.47%的股份。而另一家公司孝昌沐森情況也類似。唐彬森持有孝昌沐森66.73%的股份，智明星通財(cái)務(wù)總監(jiān)張燕等27人持有公司33.26%的股份。也就意味著，智明星通的高管將通過(guò)上述兩家公司拿到7.4億元的現(xiàn)金。

值得注意的是，此次參股智明星通的資本包括創(chuàng)新工場(chǎng)在內(nèi)的PE也直接要求現(xiàn)金對(duì)價(jià)，套現(xiàn)走人。根據(jù)重組方案，創(chuàng)新工場(chǎng)所持智明星通股權(quán)將直接獲得中文傳媒6966.13萬(wàn)元的現(xiàn)金對(duì)價(jià)。2012年12月，創(chuàng)新工廠從世紀(jì)凱旋、世紀(jì)匯祥手中分別受讓智明星通1.9萬(wàn)元、22.5萬(wàn)元出資額，同時(shí)向智明星通增資11.60萬(wàn)元，合計(jì)持有智明星通36.00的出資額，相當(dāng)于智明星通3.49%的股份。

如果說(shuō)創(chuàng)新工場(chǎng)一家PE只要現(xiàn)金不要上市公司股權(quán)是巧合，那么另一家名不見(jiàn)經(jīng)傳的PE貝眉鴻也選擇了套現(xiàn)就有點(diǎn)蹊蹺。2012年12月，貝眉鴻從世紀(jì)凱旋、唐彬森手中分別受讓智明星通3.6萬(wàn)元、2萬(wàn)元出資額，并同時(shí)向智明星通增資19.33萬(wàn)元，合計(jì)持有智明星通24.93萬(wàn)的出資額，相當(dāng)于智明星通2.42%的股權(quán)。根據(jù)重組方案，中文傳媒將向公司支付4824.31萬(wàn)元現(xiàn)金購(gòu)買其持有的智明星通股權(quán)。

此外，深圳利通作為智明星通最大的PE投資方，此次也要求了1.52億的現(xiàn)金對(duì)價(jià)。2013年11月，深圳利通從世紀(jì)凱旋手里受讓智明星通196.81萬(wàn)的出資額，獲得了智明星通19.09%的股權(quán)。此次，中文傳媒雖然也向公司發(fā)行了 2193.88萬(wàn)股，但同時(shí)公司支付1.52億元的現(xiàn)金。

至此，參股智明星通的全部PE均有套現(xiàn)行為，三家累計(jì)套現(xiàn)2.7億元。PE如為何此積極套現(xiàn)，這與一般PE直接獲得上市公司股份的慣常操作手法似乎不符，難道對(duì)未來(lái)股市沒(méi)信心，不相信公司股價(jià)持續(xù)上漲？