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暴風影音是國內(nèi)最主流的視頻播放器，特別是在PC端的份額超過70%，至今在“裝機必備”中占有一席之地。 

創(chuàng)立于2003年的暴風影音，從2006年起進行了3輪融資：2006年10月和2007年4月IDG分兩次投入900萬美元；2008年12月經(jīng)緯主投、IDG跟隨又投入1500萬美元。

科技企業(yè)拿到美元投資，納斯達克可以說是上市地點的二不之選。 2006年5月，創(chuàng)業(yè)團隊在投資人指導下設立了境外公司Kuree，然后在境內(nèi)設立了它的獨資子公(WFOE)，再用一系列合同將業(yè)務與WFOE綁定起來。 

2008年起，優(yōu)酷、土豆等視頻網(wǎng)站快速崛起，受到巨大威脅的暴風影音開始轉(zhuǎn)型，從本地播放拓展至在線點播、在線直播領域。 

2009年，網(wǎng)絡視頻行業(yè)陷入前所未有的版權紛爭，每家視頻網(wǎng)站都充當著原告兼被告的雙重角色。訴訟大戰(zhàn)稍息，資本大戰(zhàn)又起，知名網(wǎng)站改邪歸正宣布“正版化”，砸錢買版權，熱門影視劇網(wǎng)絡版權一年間暴漲十倍。暴風影音左右為難：抓住已經(jīng)在望的盈利，還是參加燒錢大賽？此時，投資人的態(tài)度起到很大作用。2011年，IDG亞洲區(qū)總裁熊曉鴿表示：暴風更適合國內(nèi)上市。（換了劉強東，可能會對投資人說：你們不投，我找別人去，你們可以退出！）

正所謂到什么山唱什么歌，海外資本市場更看中營收、市場占有率，而要在A股上市（即便是創(chuàng)業(yè)板）一定要有真金白銀的利潤。上市地點確定之后，暴風影音沒有別的選擇：一手抓利潤，一手折除海外上市架構(gòu)（即VIE）。美元投資撤出，接盤的是中信證券旗下金石投資及華為等中資機構(gòu)。相關工作從2010年12月開始，到2012年5月才完全結(jié)束。 

2012年4月，暴風提交了申請創(chuàng)業(yè)板上市的招股說明書。此前多次否認在創(chuàng)業(yè)板上市的“傳說”并堅稱將在納斯達克上市顯得口是心非。好在，迅雷沖刺納期達克失敗、優(yōu)酷土豆被迫合并，給了暴風足夠的臺階。只可惜，沒能在那一年IPO暫停前上市。   

直到2014年A股IPO重新啟動，暴風影音才又有了一次寶貴的機會。     

兩年間，海外上市的優(yōu)酷土豆沿著既定路線前行，成為視頻網(wǎng)站的老大；在A股成功融資的樂視著手建立自已的生態(tài)圈；迅雷則主攻付費會員。 

2008年以后再沒拿過投資人一分錢，也沒找干爹的暴風影音采取的策略，用馮鑫的話就是：“沒有最多的內(nèi)容，就把內(nèi)容體驗做好，創(chuàng)新和產(chǎn)品體驗是暴風這三年堅持打的兩張牌。暴風在這3年內(nèi)推出了100多項產(chǎn)品優(yōu)化功能，包括 左眼鍵、3D、5.1立體環(huán)繞聲等特色功能?！? 

從獲得用戶的角度，暴風影音無疑是成功的。根據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，2013年暴風影音日均覆蓋人數(shù)2729萬，月度使用時長7.55億小時，在影音播放軟件中排名第一。時長比第二名迅雷看看高出136%。

2014年第1季度，暴風影音日均覆蓋人數(shù)為2480，月度有效使用時長為7.5億小時。     

與迅雷極其相似，暴風影音找準“痛點”獲得了海量用戶，但技術的進步的趨勢可能使他們辛苦的研究成果沒有用武之地。比如暴風影音的視頻壓縮、數(shù)據(jù)傳輸技術號稱可以在1M帶寬下實現(xiàn)720P高清視頻播放，但20M、100M普及之后呢？似乎用處就不大了。還有“2.0聲音系統(tǒng)模擬5.1系統(tǒng)”、“3 D功能”、“可播放680種格式”等等，無疑是有難度的，但都屬于“讓馬車跑得更快”的技術。   

暴風影音的流量變現(xiàn)能力較差，而且渠道單一、規(guī)模偏小。除了廣告收入，迅雷有會員服務及游戲分發(fā)運營兩種變現(xiàn)方式；樂視則有版權內(nèi)容分發(fā)、硬件銷售等業(yè)務。在2011年到2013年，暴風影音廣告收入占營收的比例分別為93%、99.95%和99.82%。2013年，暴風影音廣告收入為3.25億元，僅相當于2014年樂視第一個季度的廣告收入，比優(yōu)土差得更遠。   

報告期內(nèi)，暴風影音毛利潤率、凈利潤率、凈資產(chǎn)收益率都出現(xiàn)不同程度的下降。

從募集資金投向——互聯(lián)網(wǎng)高清視頻服務平臺的升級與擴建，也看不出對提高盈利能力有什么直接的作用。         

暴風影音的運營效率一般。2013年，營收3.25億銷售費用卻花掉1.15億：凈利潤3854萬元，但是有1.57億應收賬款，其中賬齡超過1年的有2036萬元（相當于凈利潤的53%）。   

市場是交易場所，在談論到市場大小時，指的是交易的金額及活躍程度。暴風影音的用戶很多，但用戶不付費、廣告主亦不活躍，處于用戶多市場小的尷尬境地。

“兩條路線”     

優(yōu)酷土豆等視頻網(wǎng)站的模式是燒錢買版權、租帶寬，吸引海量觀眾，再通過廣告將流量變現(xiàn)，把營收做大。

沿著這條路線，企業(yè)在相當長的時間內(nèi)會陷入營收越來越大、虧損越來越多的境地，PE（股權投資）必須“接力輸血”，否則企業(yè)就會“突然死亡”，令PE們血本無歸。直到上市，將接力棒塞給二級市場，PE們才算逃出生天。   

因為營收是損益表的第一行位于整張表的頂部，此戰(zhàn)略有個美名叫做：Top line growth。用一句話說就是：不惜一切代價，保持營收高速增長。從優(yōu)酷、土豆、58同城到去哪兒、京東莫不如此。與之相反的是Bottom line growth（凈利潤是損益表的最后一行），這個戰(zhàn)略的中心思想就是：營收增長以凈利潤增長為目的，從少虧到不虧再到越來越多的盈利。

且不評說兩種戰(zhàn)略的優(yōu)劣，創(chuàng)業(yè)者要盡早明確目標，然后根據(jù)目標選擇戰(zhàn)略：想去納斯達克，Top line 要優(yōu)先；想上A股創(chuàng)業(yè)板，Bottom line得死守。 暴風雖然規(guī)模不大、盈利能力也在下降，但好在死守住了盈利底線，保住了在國內(nèi)上市的資格。