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當推特2013年11月上市時，這家一度與Facebook相提并論的公司備受華爾街矚目，市場歡呼聲一片，做多者將其股價從26美元的發(fā)行價一路推高至73美元。然而進入2014年風云突變，推特就像一只斷了翅膀的“小鳥”，大小問題被不斷曝出，股價更是斷崖下滑，截止本周二，公司股價已經(jīng)跌至不足32美元，相比年初跌幅近60%。

美國科技股的泡沫之風橫掃了許多大牌公司，包括Facebook、LinkedIn等都難以幸免，但是推特無疑是被“打回原形”的典型代表，曾經(jīng)為推特上市而瘋狂的投資者，現(xiàn)在恐怕也只能感嘆現(xiàn)實的殘酷。

事實上，推特股價被資本市場大舉做空的背后，自身也存在著一些顯著的問題。

2006年創(chuàng)辦初始階段，推特曾以驚人的速度迅速發(fā)展，年用戶數(shù)增長率達到150%，新信息數(shù)量日增長率高達350%。然而面對Facebook等行業(yè)巨頭的壓迫和Instagram等后生的追趕，推特的增長開始明顯變得乏力。

股票薪酬開支引發(fā)質(zhì)疑，用戶基礎(chǔ)或見頂

今年一季度財報顯示，公司凈虧損高達1.32億美元，相比去年同期的凈虧損2703萬美元大幅增加。

雖然公司對于大幅虧損做出了自己的解釋：第一季度按照通用會計準則計算出現(xiàn)的1.32億美元虧損當中，有1.26億美元都是股票薪酬開支的結(jié)果，并預(yù)計2014年全年股票薪酬開支將達到6.4億美元至6.9億美元之間。

由于公司全年營收預(yù)估也只有12億美元，將超過半數(shù)的營收都投入股票薪酬計劃，即便是一家處于成長階段的公司也難說是正當，推特管理層對于此事的解釋，只能讓市場更加質(zhì)疑管理團隊的動機，動搖投資人持股的信心。

從活躍用戶數(shù)來看，截至一季度結(jié)束，推特每月活躍用戶總計2億5500萬。雖然這個數(shù)字較去年同期高出25%，但是相比2013年四季度，當時用戶增速還有30%，和2011年就更無法相提并論，當年推特的用戶每個季度都要翻番。照此推斷，推特的用戶基礎(chǔ)很可能將會迅速見頂，增長空間越來越小。

此外，越來越多的用戶開始抱怨推特上各種多余甚至違法的內(nèi)容和用戶，體現(xiàn)形式包括垃圾郵件、虛假賬號等。與收件箱中的垃圾信息郵件類似，專發(fā)垃圾信息的賬號也遭到了用戶的排斥。由于有大量多余信息穿插其中，導(dǎo)致用戶可能忽視有用的消息，并最終降低推特的實用性。

斷翅“小鳥”該飛往何處？

事實上，推特的收入主要來自于兩部分，將近90%來自于廣告業(yè)務(wù)，另外的10%則來自于數(shù)據(jù)授權(quán)。公司預(yù)計未來數(shù)據(jù)授權(quán)部分收入可能變小，廣告仍然是主要收入來源。但眾所周知，廣告業(yè)務(wù)一方面受經(jīng)濟大環(huán)境影響明顯，一方面廣告會影響用戶體驗，過于多的市場推廣消息可能會導(dǎo)致一部分用戶的流失，這是推特未來不得不面臨的困境。

作為一個信息網(wǎng)絡(luò)，有專業(yè)人士就指出，推特的成敗與否更多取決于用戶能否迅速找到他們所渴望的內(nèi)容。所以，內(nèi)容培育是吸引新用戶和保持現(xiàn)有用戶參與度的關(guān)鍵所在。私信是另外一個值得注意的領(lǐng)域。

在2013年更新之前，推特的私信功能一直是推特網(wǎng)站及其移動應(yīng)用的隱藏功能，直至Line的崛起，給推特敲響了警鐘。私信業(yè)務(wù)的發(fā)展顯然可以降低推特用戶被WahtsApp和Line等即時通訊產(chǎn)品搶走的概率。

用戶增長緩慢，引發(fā)了投資者對于推特商業(yè)模式的擔憂，根據(jù)5月中旬公布的一份監(jiān)管文件，今年第一季度，投資公司T. Rowe Price已出售所持1/4的Twitter股份，售股數(shù)達到465萬股，超過任何其他投資者的兩倍。大股東的舉動也在警示公司管理層是時候需要做出改變了！