一方面，互聯(lián)網(wǎng)是“屌絲”的天下、長(zhǎng)尾的市場(chǎng)，高唱著自由參與之歌；另一方面，互聯(lián)網(wǎng)依然延續(xù)著成王敗寇、強(qiáng)者恒強(qiáng)的悠久故事，“大佬”分布互聯(lián)網(wǎng)的不同細(xì)分領(lǐng)域，所謂的BAT或TABLE即是注腳。大佬們圍繞著自己的核心領(lǐng)地東征西戰(zhàn)、走馬圈地，別人有的都自做一個(gè)，要不直接買(mǎi)一個(gè)，反正不差錢(qián)。對(duì)于行業(yè)內(nèi)的其它小伙伴而言，進(jìn)擊大佬們的核心業(yè)務(wù)領(lǐng)域無(wú)異自取其辱，只能轉(zhuǎn)向大佬們的邊緣業(yè)務(wù)領(lǐng)域發(fā)力，以謀求生存與發(fā)展的機(jī)會(huì)。獵豹移動(dòng)正是這樣一個(gè)小伙伴。日前，獵豹移動(dòng)向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）遞交了招股說(shuō)明書(shū)。諸位千萬(wàn)不要誤解為努力奮斗的小伙伴終于迎來(lái)了自己的春天，事實(shí)或許恰恰是相反的，從資本的角度來(lái)看，獵豹移動(dòng)從未孤軍奮戰(zhàn)，故坊間言其為“雷軍系”（TABLE的L）的一支。估股網(wǎng)今日來(lái)分析一下獵豹的方方面面。
公司介紹
獵豹移動(dòng)原名金山網(wǎng)絡(luò)，由香港上市公司金山軟件分拆而來(lái)。公司主要從事信息安全軟件、網(wǎng)頁(yè)瀏覽器、關(guān)鍵任務(wù)移動(dòng)應(yīng)用程序的研究開(kāi)發(fā)及運(yùn)營(yíng)，由金山軟件持有約54.09%已發(fā)行股份。公司計(jì)劃通過(guò)此次IPO交易籌集最多3億美元資金。為“以小控大”維持控制權(quán)，公司擬采用雙層股本架構(gòu)方式上市，將發(fā)行現(xiàn)時(shí)股本15%的新股，其后金山的持股量將被攤薄約7.1個(gè)百分點(diǎn)至47%。據(jù)此，公司估值可達(dá)23億美元。
截至2013年，獵豹移動(dòng)的月活躍用戶達(dá)到3.3億，移動(dòng)端用戶達(dá)到3.47億，成為中國(guó)第二大互聯(lián)網(wǎng)及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)安全公司、中國(guó)第三大iOS工具開(kāi)發(fā)商、中國(guó)第四大互聯(lián)網(wǎng)軟件公司。其產(chǎn)品覆蓋微軟Windows、蘋(píng)果iOS和安卓三大平臺(tái)。獵豹移動(dòng)在北京、珠海、鄭州、廣州四地設(shè)立了研發(fā)中心，在舊金山設(shè)立了海外辦公室，員工超過(guò)1000人，其中55%為研發(fā)工程師。
改名玄機(jī)
2012年，金山網(wǎng)絡(luò)力推PC版“獵豹安全瀏覽器”時(shí)，CEO傅盛便透露，獵豹或許會(huì)成為公司名字。當(dāng)此尋求獨(dú)立上市之際，公司名終落實(shí)為“獵豹移動(dòng)”，公司定位也更新為“移動(dòng)工具軟件提供商”。如取“獵豹”之“迅即”、“變動(dòng)”之意，則公司求變之心，早已有之。求變以立穩(wěn)。當(dāng)你遠(yuǎn)非行業(yè)老大之時(shí)，這種尋求獨(dú)立發(fā)展、免遭魚(yú)肉的長(zhǎng)線眼光是不可或缺的。
求變之點(diǎn)落于“移動(dòng)”二字，公司之意，可謂昭然。公司的管理層認(rèn)為，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)是行業(yè)的方向，故公司應(yīng)“順勢(shì)而為”，隨著行業(yè)的大勢(shì)一起發(fā)展。過(guò)去兩年來(lái)，公司無(wú)疑已朝著這個(gè)方向發(fā)力。招股說(shuō)明書(shū)顯示，公司2013年第四季度營(yíng)收為2.69億元，其中來(lái)自移動(dòng)端營(yíng)的收入為3127萬(wàn)元，占比已達(dá)到11.6%。考慮到2012年該數(shù)據(jù)僅為2%，公司在移動(dòng)端的發(fā)展已屬明顯。事實(shí)上，在國(guó)內(nèi)移動(dòng)端的安全和瀏覽器市場(chǎng)中，份額已基本被騰訊、百度、360和UC等公司蠶食，留給獵豹移動(dòng)的機(jī)會(huì)并不多，以邊緣化功能的工具類(lèi)產(chǎn)品（詳見(jiàn)核心產(chǎn)品的介紹），再加上海外市場(chǎng)戰(zhàn)略成為公司通往移動(dòng)化之路的總體方向。目前公司的產(chǎn)品主要針對(duì)PC、移動(dòng)設(shè)備的系統(tǒng)性能進(jìn)行優(yōu)化，并提供實(shí)時(shí)安全保護(hù)。根據(jù)招股書(shū)，截至2013年年底，獵豹移動(dòng)的所有移動(dòng)應(yīng)用已被安裝在了全球3.47億個(gè)移動(dòng)設(shè)備里，此外，有53%的月活躍用戶來(lái)自于海外市場(chǎng)。據(jù)CEO傅盛透露，僅就中國(guó)以外的海外用戶而言，獵豹移動(dòng)“是360的100倍以上”。
股權(quán)結(jié)構(gòu)
奇虎360先后與BAT交惡是獵豹快速發(fā)展的一個(gè)背景：阿里巴巴、騰訊、百度是互聯(lián)網(wǎng)流量消費(fèi)大戶，卻對(duì)導(dǎo)流公司360心存戒懼，而與獵豹移動(dòng)合作卻沒(méi)有這樣的問(wèn)題，甚至可以成為制衡360的“支點(diǎn)”。正是在3Q大戰(zhàn)之后，騰訊與金山軟件達(dá)成戰(zhàn)略投資合作關(guān)系，騰訊戰(zhàn)略投資金山子公司獵豹移動(dòng)。獵豹移動(dòng)上市后，騰訊的話語(yǔ)權(quán)放大。
核心產(chǎn)品
從上表可見(jiàn)，獵豹移動(dòng)的核心產(chǎn)品在市場(chǎng)上都有較多的替代性選擇，使獵豹移動(dòng)面臨著復(fù)雜的競(jìng)爭(zhēng)生態(tài)。一是騰訊、百度、360等國(guó)內(nèi)大佬們憑借品牌效應(yīng)、強(qiáng)大的渠道和用戶基礎(chǔ)，市場(chǎng)出現(xiàn)的產(chǎn)品它們都要橫插一腳占個(gè)坑位，其產(chǎn)品也能瓜分一定的市場(chǎng)份額，特別表現(xiàn)在手機(jī)清理工具領(lǐng)域；二是國(guó)際大佬們提供的優(yōu)異產(chǎn)品牢牢占據(jù)著大部分市場(chǎng)份額，特別表現(xiàn)在瀏覽器領(lǐng)域；三是一些野心勃勃的小伙伴專(zhuān)攻某款產(chǎn)品，其產(chǎn)品的口碑也不錯(cuò)，如手機(jī)清理領(lǐng)域的91手機(jī)助手、殺毒領(lǐng)域的瑞星、手機(jī)圖片處理領(lǐng)域的美圖秀秀。這導(dǎo)致獵豹移動(dòng)的核心產(chǎn)品面臨著相同的局面：相對(duì)市場(chǎng)份額不高，市場(chǎng)增長(zhǎng)率也不高。按照波士頓矩陣的產(chǎn)品四分法來(lái)看，這正是搜狗類(lèi)產(chǎn)品的主要特征。
下圖是獵豹的各種產(chǎn)品月活躍用戶數(shù)和日活躍用戶數(shù)圖示。
盈利模式
從獵豹移動(dòng)近三年的營(yíng)收情況來(lái)看，公司的主要盈利點(diǎn)從互聯(lián)網(wǎng)安全服務(wù)轉(zhuǎn)移到在線營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)，并且以游戲?yàn)橹鞯幕ヂ?lián)網(wǎng)增值業(yè)務(wù)也呈現(xiàn)明顯的增長(zhǎng)現(xiàn)象。根據(jù)招股書(shū)披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，獵豹移動(dòng)2013年的營(yíng)收中，有6.13億元來(lái)自在線營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)，約占總營(yíng)收的82%；8315.5萬(wàn)元來(lái)自互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)，約占總營(yíng)收的11%；5419.1萬(wàn)元來(lái)自網(wǎng)絡(luò)安全服務(wù)及其它服務(wù)，約占總營(yíng)收的7%。
1、獵豹移動(dòng)通過(guò)五個(gè)平臺(tái)為上游商家提供在線營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)服務(wù)。
Duba.com網(wǎng)址導(dǎo)航頁(yè)，它匯集了流行的線上資源，快速地將用戶帶進(jìn)他們的大多數(shù)目的地，有4680萬(wàn)月活躍用戶。
獵豹個(gè)性化推薦引擎，它為獵豹瀏覽器的用戶提供有針對(duì)性的內(nèi)容和服務(wù)，有5060萬(wàn)月活躍用戶。
游戲中心，公司已通過(guò)它發(fā)布了逾400個(gè)游戲。
移動(dòng)APP商店，其中包括手機(jī)助手應(yīng)用商店和其他APP應(yīng)用商店，提供了大約一百萬(wàn)個(gè)第三方移動(dòng)應(yīng)用。
Kingmobi移動(dòng)廣告網(wǎng)絡(luò)，剛剛于2013年12月推出。
上述五個(gè)平臺(tái)的核心是獵豹移動(dòng)開(kāi)發(fā)的基于云計(jì)算的數(shù)據(jù)分析引擎。數(shù)據(jù)分析引擎可以幫助上游商家構(gòu)建用戶興趣圖表，從而進(jìn)行精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)，其依據(jù)是包括網(wǎng)上購(gòu)物、游戲和常用的應(yīng)用程序在內(nèi)的多維指標(biāo)。
目前公司有380多個(gè)上游商家，不過(guò)，三巨頭（百度、阿里巴巴和騰訊）貢獻(xiàn)了其中80%的收入。從總收入占比來(lái)看，阿里巴巴給獵豹移動(dòng)帶來(lái)的收入占比從2012年的22%升至25%，騰訊從24%下滑至14%，百度從8%提升至19%。這一營(yíng)收格局表明，獵豹移動(dòng)兩年來(lái)的營(yíng)收增長(zhǎng)離不開(kāi)與大佬們的合作。除騰訊通過(guò)投票權(quán)掌控獵豹移動(dòng)外，獵豹移動(dòng)未來(lái)的廣告收入受其與百度、阿里巴巴的微妙關(guān)系影響較大。
2、獵豹移動(dòng)的互聯(lián)網(wǎng)增值業(yè)務(wù)以手機(jī)游戲業(yè)務(wù)為主。手游業(yè)務(wù)起步較晚，于2012年第四季度上線。截至2013年年底，獵豹移動(dòng)的游戲中心已有超過(guò)400個(gè)游戲在運(yùn)營(yíng)，其中大部分為聯(lián)營(yíng)模式。手游業(yè)務(wù)上線后，獵豹移動(dòng)的付費(fèi)用戶數(shù)量大幅增長(zhǎng)。事實(shí)上，獵豹移動(dòng)的移動(dòng)收入即主要由此業(yè)務(wù)拉動(dòng)。
3、影響盈利的季節(jié)因素。公司的主要收入來(lái)自在線營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)，而在線營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)在一定程度上受季節(jié)影響，主要是每年第四季度的購(gòu)物高峰及營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)高峰使這一季度的營(yíng)銷(xiāo)收入高于其它季度，以及每年第一季度的春節(jié)假期降低了在線營(yíng)銷(xiāo)的需求。
管理層介紹
未來(lái)看點(diǎn)
從前述分析可以發(fā)現(xiàn)，獵豹移動(dòng)的核心產(chǎn)品在市場(chǎng)上的異質(zhì)性并不高，變現(xiàn)能力也還比較低，而其收入又特別依賴三大金主，“在縫隙處生存”一說(shuō)可謂恰切。獵豹移動(dòng)能否通過(guò)獨(dú)立上市有效地立穩(wěn)腳跟，從而改變大佬護(hù)庇下的小伙伴形象，可能有賴于下述幾點(diǎn)。
財(cái)務(wù)圖表分析
求變以立穩(wěn)，期待獵豹上市后能增強(qiáng)流量和用戶的變現(xiàn)能力，在規(guī)模上縮小和奇虎360的差距，在三大巨頭的扶持下，走出一條自己的路來(lái)。
