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11日，據(jù)上交所網(wǎng)站消息，上交所發(fā)布了關(guān)于終止中國長江航運集團(tuán)南京油運股份有限公司(*ST長油)股票上市交易的公告。

公告稱，中國長江航運集團(tuán)南京油運股份有限公司(以下簡稱“公司”)2010年、2011年和2012年三年連續(xù)虧損，公司股票(證券簡稱為“*ST長油”，證券代碼“600087”)自2013年5月14日起暫停上市。2014年3月22日，公司披露的2013年年度報告顯示，2013年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為-59.22億元，2013年末歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為-20.97億元。信永中和會計師事務(wù)所對該公司2013年度財務(wù)報表出具了無法表示意見的審計報告。

根據(jù)*ST長油2011年3月發(fā)布的年報，2010年，“面對經(jīng)營、管理、發(fā)展的重重壓力”，*ST長油“認(rèn)真分析形勢、積極采取對策”，實現(xiàn)凈利潤883萬元。

2012年4月，長航油運發(fā)布了《前期會計差錯更正公告》。長航油運稱，對2010年年報中的與兩艘油輪相關(guān)的賬務(wù)處理進(jìn)行了調(diào)整，同時對出現(xiàn)差錯的“燃料成本和跨期收入”也進(jìn)行了追溯調(diào)整。

經(jīng)過上述追溯調(diào)整，長航油運2010年的業(yè)績，由原來的盈利883萬元變?yōu)樘潛p1859萬元。

此次調(diào)整直接牽扯到*ST長油的退市。如果當(dāng)時沒有追溯調(diào)整，那即便后來連虧三年，目前長油“充其量也只是暫停上市”。

據(jù)一位會計學(xué)教授介紹，當(dāng)所用的會計規(guī)則變更或者相關(guān)的國家政策調(diào)整時，上市公司可以追溯調(diào)整此前的業(yè)績,但因為使用的會計規(guī)則應(yīng)具有一貫性，所以上市公司發(fā)生追溯調(diào)整的現(xiàn)象，比較少見。

3月31日，一位股民對上交所官員表示，有的股民2011年前后買進(jìn)長航油運的股票，是在看到2010年盈利的前提下，

證券律師王智斌稱，ST長油追溯調(diào)整業(yè)績，涉嫌“誤導(dǎo)性陳述”。

王智斌的觀點是，股民在業(yè)績追溯調(diào)整前買入*ST長油，并不知道“前面還有個坑”，*ST長油突然調(diào)整業(yè)績，對一些投資者來說不公平。誤導(dǎo)性陳述，是虛假陳述的一種，至于*ST長油到底是否構(gòu)成虛假陳述，最終需要證監(jiān)會的調(diào)查認(rèn)定。

*ST長油的股民還提出另一個質(zhì)疑。2011年，長航油運進(jìn)行了定向增發(fā)，募集資金15.5億元。假設(shè)2010年長油的業(yè)績顯示為虧損，那2011年就不能完成增發(fā)。一位股民認(rèn)為，長油“涉嫌騙取增發(fā)”。

但一位證券分析人士稱，上市公司的定向增發(fā)與業(yè)績并不掛鉤，只要參與認(rèn)購的機(jī)構(gòu)和個人，認(rèn)為募資的項目有前途，愿意掏錢就行。

此外，2011年6月，長航油運向全體股東每10股分紅0.1元，每10股送0.9股，合計分配股利1.6億元。股民的疑問是，在2012年初追溯調(diào)整2010年業(yè)績虧損的情況下，已經(jīng)完成的分紅怎么辦?但事實上這部分分紅無法追回。

在虧損年度的年報里，長航油運為自己虧損陳述的原因“大同小異”。

比如，2011年，長航油運稱，運力供給嚴(yán)重過剩，市場競爭不斷加劇，市場運價持續(xù)低迷，面臨極其困難的外部環(huán)境。類似的話，也出現(xiàn)在了2013年的年報中

但數(shù)據(jù)顯示，主營業(yè)務(wù)同樣是油品運輸?shù)恼猩梯喆?，?013年之前一直保持著盈利。

市場的不景氣，通過毛利率可以窺見一斑。年報顯示，業(yè)績大漲七成的2008年，長航油運運輸綜合毛利率逾20%，其中石油運輸?shù)臓I業(yè)利潤率在24.76%;到了2013年，運輸業(yè)的毛利率已變?yōu)?8.2%，而油品運輸?shù)拿室呀抵?10.69%。

在如此低迷的環(huán)境下，長航油運的運力規(guī)模卻成倍增長。2013年，*ST長油的運力規(guī)模達(dá)到86艘、789萬載重噸。而2008年初登陸資本市場時，長航油運的運力規(guī)模為58艘、182萬載重噸。也就是說，五年間，油運市場江河日下的大背景下，長航油運的運力增加了近4倍。

大規(guī)模的計提，也是導(dǎo)致*ST長油業(yè)績難看的一大原因。2013年，*ST長油對部分船舶計提資產(chǎn)減值，對長期期租VLCC計提預(yù)計負(fù)債。其中，新加坡子公司對長期期租合同確認(rèn)了21億元的預(yù)計損失，對VLCC船舶資產(chǎn)計提減值準(zhǔn)備22.8億元。一位股民打算把如此計提作為指控*ST長油涉嫌“惡意退市”的證據(jù)。

對*ST長油2013年的財務(wù)報表，會計師事務(wù)所出示了無法表示意見的審計報告。

這里的事項，指的是新加坡子公司對長期期租合同確認(rèn)的21億元的預(yù)計損失。此外，會計師事務(wù)所還稱，*ST長油未來應(yīng)對計劃的可行性缺乏證據(jù)支撐。實際上，早在2013年4月，會計師事務(wù)所就曾對新加坡子公司出示過“保留意見”的審計報告。

長期以來，新加坡子公司都向外國供應(yīng)商支付著高額的租船費。其自身的虧損則從2010年的7959萬元，擴(kuò)大到2013年的28億元。

根據(jù)*ST長油披露的2013年年報顯示，報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入為73.07億元，同比2012年增長10.22%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為-59.22億元，較2012年同期的-12.39億元虧損幅度擴(kuò)大。

事實上，因2010年、2011年和2012年連續(xù)三年虧損，*ST長油自去年4月22日以來已被上海證券交易所暫停上市近一年時間。

2010年，公司虧損1859.47萬元;2011年，公司虧損7.54億元;2012年，公司虧損12.39億元;再加上2013年虧損的59.21億元，公司在這四年中虧損合計達(dá)到79.33億元，而其之前連續(xù)盈利的13年合計凈利潤不過23.77億元，等于是上市17年還巨虧55.56億元。

根據(jù)上交所的退市規(guī)則，被暫停上市后，公司最近一個會計年度的凈利潤為負(fù)值，將會退市。3月30日，*ST長油發(fā)布公告稱，預(yù)計4月23日前，公司股票將進(jìn)入退市整理期，為期30個交易日，其后，公司股票將從上交所摘牌。

據(jù)了解，*ST長油將在上交所對公司股票作出終止上市的決定之日后的5個交易日屆滿的下一個交易日起，進(jìn)入退市整理期，并在風(fēng)險警示板交易30個交易日后終止上市。此后，公司股票將轉(zhuǎn)入全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(“新三板”)掛牌。

對于這個新規(guī)定，業(yè)內(nèi)人士表示：

公開數(shù)據(jù)顯示，截至2013年末，*ST長油的股東總數(shù)為14.9385萬戶，在2013年年報披露日前五個交易日末股東總數(shù)為14.9442萬戶。

可是，面對即將進(jìn)入退市整理期的*ST長油，公司的部分股東表示無法接受這一結(jié)果。雖然公司控股股東南京長江油運公司承諾，在公司股票進(jìn)入退市整理期交易期間，不減持所持有的公司股票。但這個承諾并未獲得公司小股東的認(rèn)同。

有投資者擔(dān)心，30天的退市整理期內(nèi)，*ST長油的股票將會遭到投資者的拋售，一旦連續(xù)跌停，公司的股票很可能會一文不值。

事實上，*ST長油曾表示要盡早實現(xiàn)公司盈利和凈資產(chǎn)為正，為重新上市創(chuàng)造條件。但信永中和會計師事務(wù)所對公司給出的“非標(biāo)”意見卻讓人望而卻步。

其表示，截至2013年12月31日，*ST長油凈資產(chǎn)為-20.03億元，流動負(fù)債高于流動資產(chǎn)58.03億元。這些情況表明存在可能導(dǎo)致對長航油運公司持續(xù)經(jīng)營能力產(chǎn)生重大疑慮的重大不確定性。公司資產(chǎn)負(fù)債率近115%，如果無法解決的話，公司重回A股的希望很小。

根據(jù)退市制度，上市公司股票終止上市后，達(dá)到規(guī)定的重新上市條件的，可以申請重新上市。

*ST長油原本是上海交易所的上市公司，根據(jù)上海交易所公布的“退市公司重新上市實施辦法”顯示，退市公司自其股票進(jìn)入場外交易市場轉(zhuǎn)讓之日起的一個完整會計年度屆滿后，可以向本所提出重新上市申請。

對于公司是否準(zhǔn)備重返A(chǔ)股市場，公司證券部門人士表示，滿足條件就可以重新上市。當(dāng)記者追問公司是否有所動作時，該人士則表示讓記者“聽消息”。

憑借央企、油運等光環(huán)，截至2014年初，*ST長油已吸引到14.9萬名投資者。

3月31日上午，20多人聚集在位于浦東新區(qū)的上海證券大廈門前。他們以打橫幅等方式，希望上海證券交易所“保護(hù)中小投資者”。他們之中，有原大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授，有國企的退休員工，也有打工者。3月31日，他們則有著共同的身份——*ST長油的投資者。

*ST長油的全稱是，中國長江航運集團(tuán)南京油運有限公司。其母公司中國外運長航集團(tuán)屬于國家大型央企。公開資料顯示，*ST長油的主營業(yè)務(wù)為，經(jīng)營全球航線的原油、成品油的運輸。

廖亦冰，他此前曾在一所大學(xué)教了5年的經(jīng)濟(jì)學(xué)，推崇巴菲特的“價值投資”。他認(rèn)為：

　　

上海的投資者崔偉(化名)也持有類似的看法。2010年，崔偉曾在上海世博會的園區(qū)內(nèi)工作。借此參觀了石油館的崔偉，被石油的廣泛用途所震驚。

此后，崔偉開始青睞石油股。選擇運力居前的*ST長油作為投資標(biāo)的之前，崔偉特地跑到南京考察了一番，

王云華(化名)也是經(jīng)過深思熟慮后投資了*ST長油。王云華說，她原本是天津港的職工。買進(jìn)長油之前，她按照以往的工作經(jīng)驗推算出，*ST長油的人力和運輸成本，要比國內(nèi)其他船企更低一些。更重要的是，新能源沒有替代石油之前，*ST長油的業(yè)務(wù)，就永遠(yuǎn)有市場。

王云華分析認(rèn)為，以她進(jìn)入時1.8元/股的股價看，*ST長油已完全沒有泡沫，

最終，三人均往*ST長油里“下了血本”——廖亦冰斥資百萬買了100多萬股，為此他還賣掉了自己在上海的房產(chǎn);崔偉則重倉了30多萬股的*ST長油;王云華買*ST長油的40多萬資金，則來自銀行貸款。

如今，14.9萬名*ST長油的散戶，不得不為自己的投資前景感到忐忑。