楊劍波狀告證監(jiān)會：清白有價，制度無價
2014年2月8日，光大烏龍事件主要當事人，案發(fā)時任策略投資部總經(jīng)理的楊劍波不服中國證監(jiān)會判罰，向北京市第一中級人民法院提起訴訟。訴訟請求是，撤銷證監(jiān)會做出的《行政處罰決定書》和《市場禁入決定書》。4月3日，楊劍波狀告證監(jiān)會一案首次開庭審理。
如果楊劍波是清白的，那么誰應當對光大烏龍事件負主要責任？證監(jiān)會真如楊劍波所說，“不專業(yè)”嗎？
2013年8月16日發(fā)生了什么
上午11點05分，光大證證券進行期現(xiàn)套利操作時誤把買進24個成分股寫成了24組180ETF成分股。瞬間生成234億市價買進的買單。
11點07分，光大證券開始補救——賣出IF1309指期貨空頭合約。
11點08分開始，上證指數(shù)飆升5%以上，滬深300成分股中有71只股票觸及漲停。
11點15分，光大誤操作的消息在市場中傳開。
11點30分收盤，光大證券買單成交72.7億元。
11點32分有媒體報道：“今天上午的A股暴漲，源于光大證券自營盤70億的烏龍指。光大董秘午間“辟謠”說，系統(tǒng)正常。
當天下午開盤，光大證券在市場不知情的情況下繼續(xù)進行對沖交易：將誤買的股票轉化為ETF賣出，并大肆賣出 IF1309、IF1312 空頭合約。事后統(tǒng)計，光大證券各交易席位將價值18.5億元的股票轉為ETF賣出并賣空7130手股指期貨合約。
14點22分，光大證券正式發(fā)布消息。
善后處理情況
2013年8月18日，光大證券召開媒體發(fā)布會，總裁徐浩明向投資者道歉；
20日，策略投資部總經(jīng)理楊劍波被停職；
22日，光大證券宣接受光大證券總裁徐浩明提出的辭去公司董事、總裁職務的申請。
8月30日，證監(jiān)會召開新聞發(fā)布會，通報了光大證券異常并易事件的調查處理情況。
11月15日，證監(jiān)會正式認定存在內(nèi)幕交易，對光大證券和相關責任人員采取“頂格”行政處罰措施：光大證券被罰5.23億元；徐浩明、楊赤忠、沈詩光、楊劍波分別給予警告、罰款60萬元并采取終身的證券市場禁入措施。光大證券除固定收益外的自營業(yè)務被暫停。
2014年1月3日，光大證券披露“816”購入股票的處置結果，通過競價交易減持獲28.08億元，剩余十多億元將用于融資融券業(yè)務。
至此，光大證券烏龍事件的調查處理似乎已告結束。
光大證券及楊劍波冤不冤
2013年8月16日的誤操作，“破壞市場秩序，引發(fā)巨幅波動”，這宗罪是做實了的。
對外封鎖消息，董秘辟謠，“涉嫌虛假陳述，誤導投資者”，這宗罪也跑不掉。
從11點07分到下午14點22分，在沒有發(fā)出正式公告的情況下進行大規(guī)模對沖交易?！皟?nèi)幕交易”，證監(jiān)會斷得一點沒錯。
但后兩宗罪都不是楊劍波的！
據(jù)楊劍波透露，下午的對沖交易時上交所和上海證監(jiān)局的人員就在光大證券公司，并與中金公司隨時電話溝通。所謂的內(nèi)幕交易是在監(jiān)管者現(xiàn)場及熱線指導下進行的！楊劍波一非公司高管、二不負責信息披露，與內(nèi)幕不內(nèi)幕扯不上關系。他只是交易的執(zhí)行者，是職業(yè)而非個人行為。位高權重者封鎖消息為內(nèi)幕交易創(chuàng)造條件，監(jiān)管者親臨指導為內(nèi)幕交易保駕護航，事后卻以內(nèi)幕交易處罰幾個執(zhí)行者，楊劍波能服氣嗎？
不過，楊劍波還是打算過“忍”。楊劍波說光大曾表示“體系內(nèi)會有安排”、“集團有銀行、保險，還收了信托。我一度還想到底去哪個平臺”。但光大態(tài)度從開始的安扶到后來“電話不接、短信不回”，他才明白自己被拋棄了。楊劍波的清白有價且不貴，光大一個收入豐厚的職位而已！
不“專業(yè)”的證券監(jiān)管
楊劍波狀告證監(jiān)會揭露了證券監(jiān)管體系的“不專業(yè)”。
首先是交易所。楊劍波自承：我們部門沒太多的錢，能用的就十幾億！交易所對證券公司賬戶及交易情況了如指掌，會不知道光大證券賬上根本沒有234億？股民出錯買200億的單子能掛出來嗎？交易所盲目信任大機構的“專業(yè)”和“理性”而置普通投資者的風險于不顧，貪圖就就是萬分之幾的手續(xù)費。錯單出現(xiàn)在市場，光大證券有責任，交易所沒有嗎？
錯單發(fā)出市場異動后，交易所仍有多種方式補救并向投資者示警。2013年，高盛交易系統(tǒng)錯誤引發(fā)“烏龍”事件時，美國市場各交易所都及時發(fā)出警告，并表示可能取消該時段的部分交易。但我們的官員知道，如果不進行補救，下午收盤后將無法完成結算，因為光大證券根本沒有72.7億。不僅光大證券將破產(chǎn)倒閉，交易所也面臨重大危機，最終問責下來不知多少烏紗會落地。8月16日下午，他們的行為與發(fā)生礦難隱瞞不報、傳移尸體、攔截上訪本質上完全相同。
中國證監(jiān)會也“不專業(yè)”，本應利用此次震驚中外的烏龍事件，既打老虎又拍蒼蠅。并從制度上減少烏龍事件及事中、事后對投資者保護等問題。遺憾的是證監(jiān)會只以內(nèi)幕交易處理了幾個小角色，為的就是不傷著“大老虎”。
不過楊劍波并不想當英雄，他只想給自己討回公道，庭審也僅圍繞內(nèi)幕交易進行。此次被一些人士認為具有里程碑意義的審判，可能又是一場遺憾。
小貼士：套利、期現(xiàn)套利與套期保值
套利是人類最重要的謀利方式。甲地大米比乙地貴，就會有人從乙地往甲地販運，這是跨越空間的套利。秋收時大米便宜，存起來到春天賣個好價錢，這是跨越時間的套利。套利是資源、勞動力及商品流動的源動力，它就是那只推動著社會經(jīng)濟的循環(huán)流轉的“看不見的手”。
同種商品期貨和現(xiàn)貨之間的價差（基差）也為套利創(chuàng)造了空間。如果3個月以后的大米期貨比今天的現(xiàn)貨貴，可以買進現(xiàn)貨、同時賣出等量的期貨合約，扣除倉儲成本可穩(wěn)賺一筆。光大證券的股指期貨期現(xiàn)套利業(yè)務并不神秘，賣出期貨合約，同時買入相同頭寸的現(xiàn)貨組合，不過是把大米換成了股指。
期貨不僅可以用來進攻——套利，也可用于防守——保值。例如，農(nóng)民為降低秋收時大米降價的風險，在春天以固定價格出售大米期貨合約，這叫套期保值。還有一種辦法，就是直接賣空大米。如果米價漲了賺賣米的錢，如果跌了賺賣空的錢。比如光大證券誤買大量股票現(xiàn)貨，事后需要拋出解套，勢必引起股指下跌，所以拼命賣空股指期貨。
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