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兒童在線娛樂網(wǎng)站營運商百奧家庭(02100.HK)已公開招股并將于4月10日在港交所公開上市，發(fā)行7.06億股新股，招股價介乎2.0至2.6港元，集資最多18.36億港元。

承銷商：德意志銀行香港分行、花旗環(huán)球金融亞洲有限公司、摩根大通證券（亞太）有限公司、中國國際金融香港證券有限公司。

包銷傭金為總發(fā)售價的3.5%，還可以全權(quán)酌情向香港包銷商支付高達(dá)發(fā)售價總額2.5%的獎勵費，即最高可達(dá)6.0%，相對較高，對承銷商的議價能力較弱；相比而言，云游控股的包銷傭金為4.5%（總發(fā)售價的3.5%及1%獎勵），博雅互動則為發(fā)售價總額的4%；

按每股發(fā)售價2.3港元計， 將募得凈額（經(jīng)扣除全球發(fā)售已付或應(yīng)付的包銷費用、傭金及估計總開支）1,484.7百萬港元（約1,167.3百萬元）。募資用途為：

公司目前運營兩個平臺，分別為門戶網(wǎng)站100bt.com和在線教育平臺“問他”。

其中100bt.com整合了旗下自主開發(fā)的6個虛擬世界（網(wǎng)頁游戲）及其他游戲，兒童可以通過這個平臺玩游戲、付費充值其虛擬貨幣“奧幣”（1元=1奧幣）并購買其虛擬產(chǎn)品和服務(wù)；

此外，開發(fā)的“涂鴉板”及「圈圈」（在線繪畫和漫畫小區(qū)）也整合在100bt.com中，主要用于培養(yǎng)社交屬性及延長用戶逗留時間；

意識到公司對游戲業(yè)務(wù)過于依賴，同時發(fā)現(xiàn)在線教育的發(fā)展?jié)摿?，?013年9月發(fā)布可連接手機(jī)和個人電腦在線教育平臺“問他”，但目前處于培育階段；

根據(jù)艾瑞報告，以兒童網(wǎng)頁游戲支出計算，公司占據(jù)逾40%的市場份額；以收入計算，公司是中國最大的兒童在線娛樂目的地。 

針對6~14歲兒童，公司自運營以來共經(jīng)營6個虛擬世界，分別為奧比島、奧拉星、龍斗士、奧雅之光、奧奇?zhèn)髡f及奧奇戰(zhàn)記，而該6款虛擬世界是公司最主要的收入來源。游戲本身免費，但通過在游戲的過程中出售各種虛擬道具（如武器、道具、寵物等）和服務(wù)（如付費成為會員而享受游戲特權(quán)），并通過各種“優(yōu)惠”活動吸引玩家付費；

公司的收入來源：(1)通過出售可提高用戶游戲體驗的虛擬物品及服務(wù)；(2)為用戶提供高級功能的會員訂購費（會員費為10元/月）；和(3)其他業(yè)務(wù)，如廣告及授權(quán)許可收入，但收入占比很??；

用戶主要通過其銷售渠道購買其預(yù)付卡“多多卡”（面額分多種，最低為10元），充值兌換成“奧幣”后可以在不同的虛擬世界中使用（需要再以1:10的比例兌換成各個虛擬世界的貨幣，如在“龍斗士”中可用1奧幣兌換10龍幣）；

銷售渠道：(1)傳統(tǒng)渠道（如方便兒童購買的報攤及便利店）購買實體預(yù)付卡；(2)通過虛擬預(yù)付卡或支付網(wǎng)站上直接購買；(3)使用信用卡、借記卡、Bill99、支付寶、中國三大移動網(wǎng)絡(luò)營運商的手機(jī)充值卡和短訊支付等在線支付方式，在支付網(wǎng)站pay.100bt.com上對其奧幣賬戶直接充值，公司再就該等支付向銀行及其他第三方支付渠道支付手續(xù)費。

其中虛擬預(yù)付卡透過一家全國性分銷商出售，其負(fù)責(zé)向B2C、B2B、C2C及其他平臺進(jìn)行分銷；

通過與中國每個省的一家第三方分銷商訂立分銷協(xié)議（個別省除外），向下級分銷商轉(zhuǎn)售預(yù)付卡，向全國逾300個城市超過20,000間零售店分銷預(yù)付卡；于2011年、2012年及2103年分別擁有32家、28家及32家分銷商，其中五大分銷商包括一家兼營實體及虛擬預(yù)付卡的分銷商、一家第三方支付供應(yīng)商及三家實體預(yù)付卡分銷商；分銷協(xié)議一般屬非獨家，期限為一年以上并可續(xù)期，向分銷商提供統(tǒng)一折扣，隨后再對全體分銷商調(diào)整折扣率；一般會在交付預(yù)付卡前向分銷商收款，并不允許分銷商退還未出售的預(yù)付卡，預(yù)付卡的到期日一般為生產(chǎn)日期后兩年，屆時未使用亦將直接確認(rèn)為收入。

需要注意的是，百奧的付費用戶統(tǒng)計方式與其他公司不太一樣，按照其統(tǒng)計方式，只要同一玩家在其平臺上的6個虛擬世界消費過就算作6個付費用戶。

我們有理由相信該平臺用戶同時充值幾個虛擬世界，若粗略估計平均每個付費玩家于季度內(nèi)在2個虛擬世界充值消費，則其“真實”季度付費用戶將下降至約150萬。

將繼續(xù)提升娛樂產(chǎn)品的用戶體驗，引入更多趣味的學(xué)習(xí)元素吸引及鼓勵家庭參與；

進(jìn)一步擴(kuò)展“問他”，覆蓋更多學(xué)科，發(fā)布更多新式互動教育應(yīng)用程序，進(jìn)軍兒童教育市場；

拓展在線繪畫與漫畫小區(qū)涂鴉板，鼓勵兒童分享自己的作品。 

繼續(xù)開發(fā)及加強(qiáng)核心產(chǎn)品線——虛擬世界，并計劃于2014年推出另外兩個新虛擬世界；

注意到涂鴉板的受歡迎程度，計劃將其拓展成一個獨立的平臺和社區(qū)；

擴(kuò)大及增加對“問他”的投資和開拓，該平臺目前處于公司測試階段。

計劃向媒體及消費品公司增加旗下受歡迎角色的內(nèi)容許可；

與一家中國電影制作公司簽訂備忘錄，以根據(jù)奧拉星虛擬世界及角色拍攝一部動畫電影。

于2014年第一季度發(fā)布手機(jī)版的在線論壇圈圈；

計劃于2014年第四季度同步推出一個新虛擬世界的手機(jī)和個人電腦版本。

如有必要，將聘用經(jīng)驗豐富且深諳地方文化動態(tài)及口味的團(tuán)隊，把公司目前的運營模式復(fù)制到國際市場；

積極開拓國際市場在線兒童娛樂及在線學(xué)習(xí)領(lǐng)域。

可比上市公司：IGG、云游控股、博雅互動、淘米網(wǎng)