摘要 : 在寶類基金市場影響力持續(xù)下滑，以銀行為代表的傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)，互聯(lián)網(wǎng)化不斷深入的大背景下，余額寶制造虛假繁榮，自打強(qiáng)心劑難挽危局，只會(huì)加速泡沫破滅!
文/李海剛(微信公眾號：lihaigang_com,微信私人號：lihaigang)
余額寶虛假繁榮，高收益不可持續(xù)已成業(yè)界公開的秘密。如果說這一趨勢，今年年初還有些撲朔迷離，那么到了五月份，勢態(tài)已然明朗，到了現(xiàn)在，可以說沒什么懸念了!統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，3月25日，余額寶收益跌破5.5%;5月11日跌破5%;6月23日跌破4.5%;7月8跌破4.2%.相信不久，就會(huì)跌破4%!
事實(shí)上，出現(xiàn)這種局面，并不意外。余額寶一出生，便以一個(gè)規(guī)則破壞者和行業(yè)巔覆者的姿態(tài)出現(xiàn)，并憑借阿里集團(tuán)強(qiáng)勢的品牌影響力和海量用戶基礎(chǔ)，以高收益、低門檻為噱頭迅速搶占市場，短短數(shù)月，規(guī)模就破千億。然而，余額寶存在先天缺陷，而這也注定了它的高收益不可持續(xù)。
貨幣基金本質(zhì)決定余額寶高收益不可持續(xù)
余額寶的背后是天弘基金，根據(jù)其業(yè)務(wù)特點(diǎn)和資金流向判斷，余額寶從本質(zhì)上看屬于貨幣基金。而貨幣基金背后是銀行同業(yè)拆借市場，也就是我們通常所說的“協(xié)議存款”.也就是說，余額寶的收入來源是協(xié)議存款銀行。說得直白一點(diǎn)，余客寶是將從散戶收上來的錢打包借給了銀行，銀行支付余額寶一定的利息(這個(gè)利息要比用戶散存高很多)，余額寶再將從銀行收來的利息分發(fā)給散戶作為收益，自己也從中賺取一部分。
然而，協(xié)議存款是在市場資金流動(dòng)性不充分情況下，銀行為了增加資金儲備的短期行為，屬于表外業(yè)務(wù)!如非迫不得以，銀行不愿為協(xié)議存款埋單。并且，余額寶已經(jīng)動(dòng)了銀行的奶酪。剛開始時(shí)，余額寶來得太快，銀行沒納過悶來，還會(huì)與之合作，但用不了多久，銀行就會(huì)想明白其中的貓膩，聯(lián)合反擊也是必然。事實(shí)也是如此，先有四大國行跳出來，高調(diào)宣布不接受余額寶協(xié)議存款，后有部分商業(yè)銀行陸續(xù)跟進(jìn)。當(dāng)然，不排除一些銀行為了短期利益，繼續(xù)與阿里緊密合作。但未來的大趨勢是，余額寶的協(xié)議存款越來越難，甚至找不到接盤者，而從銀行拿到的協(xié)議存款收益也會(huì)越來越低。在這種情況下，余客寶收益率持續(xù)下跌是必然。
另外，天弘基金的畸形收入結(jié)構(gòu)，也讓余額寶的未來更加不確定。余額寶和天弘基金是共同體，如果天弘基金出問題，余額寶便不可能全身而退。從公開的數(shù)據(jù)可以看到，余額寶的后臺天弘基金的收入結(jié)構(gòu)極不合理，超過80%,近90%的收入來自協(xié)議存款。而畸形的收入結(jié)構(gòu)，大大降低了天弘基金的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，這為天弘基金埋下了巨大隱患。
協(xié)議存款是銀行的表外業(yè)務(wù)，具有不確定性和短期性。當(dāng)市場資金流動(dòng)性充分的情況下，銀行就會(huì)降低協(xié)議存款利率，或直接拒絕接收協(xié)議存款。因此，天弘基金的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)非常大。正常情況下，協(xié)議存款收入占到基金公司收入40%左右較為合理，天弘基金如此高的比例在業(yè)界并不多見。出現(xiàn)這樣的結(jié)構(gòu)與其知識結(jié)構(gòu)有關(guān)，與阿里聯(lián)姻后的高速增長，天弘基金有所準(zhǔn)備，但顯然不夠充分，因此對于未來怎么玩，和誰一起玩都沒有想好。如果不能找到更加合理的盈收模式，錢越多，資金流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)越高，天弘基金的危機(jī)就越大，儲戶的回報(bào)就越難保證。在這個(gè)行業(yè)，倒閉可能就是分分鐘的事，天弘基金現(xiàn)在的壓力與危機(jī)比我們想想中要大得多。
從理財(cái)?shù)街Ц叮囝~寶開啟新玩法
隨著收益率的持續(xù)下降，越來越多的投資人和媒體人士對余額寶的未來表示擔(dān)憂。余額寶自己也加快了產(chǎn)品創(chuàng)新與新模式試水的腳步。這不，“高收益騙局”剛剛被識破，余額寶又整出了一系列新花樣，希望重新定義余額寶。用他們自己的話說就是：余額寶核心不是理財(cái)，而是支付!
為了改變?nèi)藗儗τ囝~寶的固有認(rèn)識，余額寶近來可謂做足了工作。先是推出“招財(cái)寶”理財(cái)平臺，通過覆蓋票據(jù)貸款、保本基金、保險(xiǎn)等收益更高、期限更長的理財(cái)產(chǎn)品，將余額寶理財(cái)產(chǎn)品周期“拉長”.此舉意在有意識培養(yǎng)平臺用戶長周期理財(cái)習(xí)慣。
隨后，聯(lián)合運(yùn)營商推出“0元購機(jī)”活動(dòng)。參與活動(dòng)的用戶只要授權(quán)凍結(jié)余額寶中的一定資金，就可以免費(fèi)申購相應(yīng)的手機(jī)，凍結(jié)的資金及其收益仍然歸用戶。此舉旨在讓用戶模糊理財(cái)和消費(fèi)的界限，讓其感覺消費(fèi)即理財(cái)，理財(cái)即消費(fèi)。
接下來，余額寶將逐步試水大額的、期限更長的理財(cái)支付產(chǎn)品，比如旅游、汽車，甚至房產(chǎn)等。并以高收益、低風(fēng)險(xiǎn)、0元消費(fèi)等噱頭誘惑用戶將大額資金存入余額寶。此舉是余額寶新玩法的最關(guān)鍵一步，意在轉(zhuǎn)變?nèi)藗儗τ囝~寶的固有印象，讓用戶心甘情愿地將大額資金導(dǎo)入余額寶，并用之消費(fèi)。
余額寶不愧為“寶寶”們的帶頭大哥，在寶類基金發(fā)展遭遇瓶頸、收益率下降、規(guī)模增長乏力、步履維艱之時(shí)，提出由理財(cái)向支付轉(zhuǎn)型的新思路，的確讓市場為之一振，原本聲勢漸微的寶類基金似乎又找到了新的興奮點(diǎn)。
新玩法能否拯救余額寶?
上周，余額寶自曝稱“新消費(fèi)場景的開辟，將成為余額寶下一階段產(chǎn)品創(chuàng)新的重頭戲”,正式向市場釋放余額寶未來走向的信號。消息放出后，各大媒體紛紛跟進(jìn)報(bào)道，“新玩法”也被迅速成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。那么，余額寶的新玩法能拯救收益率持續(xù)下跌的寶類基金嗎?暫且不下定論，先試著拆解一下所謂的“新玩法”。
余額寶“新玩法”的核心是以凍結(jié)余額寶資金替換現(xiàn)金支付，以此為基礎(chǔ)衍生出預(yù)訂類、分期付款類、賒購類、0元購類等消費(fèi)場景。凍結(jié)余額寶資金后，用戶繼續(xù)享受凍結(jié)資金的收益。在交易完成前，如果用戶改變主意可以隨時(shí)取消凍結(jié)，結(jié)束交易。采用凍結(jié)余額寶進(jìn)行支付的模式，對于用戶來說，交易決策更靈活、周期更長，同時(shí)購物資金的理財(cái)收益不受損。對于余額寶來說，可以將凍結(jié)的資金融入其金融服務(wù)平臺，通過相應(yīng)服務(wù)(小額貸款)為其盈利。對于產(chǎn)品方來說，可以增加一個(gè)銷售渠道，借余額寶流量增加銷量。
事實(shí)上，這種模式并不新鮮。本質(zhì)上看，這種模式叫賒銷，即信用銷售!早在春秋時(shí)期，就已初步形成?？此迫A的局面，實(shí)際上也存在一定風(fēng)險(xiǎn)。
具體說來，賒銷是以信用為基礎(chǔ)的銷售，賣方與買方簽訂購貨協(xié)議后，賣方讓買方取走貨物，而買方按照協(xié)議在規(guī)定日期付款或分期付款形式付清貨款的過程。賒銷使商品的讓渡和商品價(jià)值的實(shí)現(xiàn)在時(shí)間上分離開來，使貨幣由流通手段轉(zhuǎn)變?yōu)橹Ц妒侄?見貨幣的職能)。它實(shí)質(zhì)上是提供信用的一種形式。賒銷商品使賣者成為債權(quán)人，買者成為債務(wù)人，這種債務(wù)關(guān)系是在商品買賣過程中產(chǎn)生的。
賒銷存一定風(fēng)險(xiǎn)，而風(fēng)險(xiǎn)主要來自信用的不確定性和多變性。在余額寶“新玩法”中，余額寶為產(chǎn)品銷售做信用背書，用戶在未支付現(xiàn)金的情況下拿到產(chǎn)品。不過，羊毛出在毛身上，產(chǎn)品方未拿到錢不會(huì)出產(chǎn)品，因此，余額寶需要先墊付貨款。也可能是一部分訂金，交易完成后，即資金凍結(jié)期結(jié)束后，再結(jié)全貨款。那么，在資金凍結(jié)期內(nèi)，余額寶必須用凍結(jié)資金掙足給用戶的收益優(yōu)惠，否則將會(huì)虧損。以“0元購”為例，資金凍結(jié)期過后，就相當(dāng)于余額寶將產(chǎn)品等值的現(xiàn)金返給用戶，還要承擔(dān)這些凍結(jié)資金在凍結(jié)期產(chǎn)生的收益。前者可以從合作商家的套餐中抽取，后者則還得依靠余額寶自身的創(chuàng)收能力。因此我們可以看出，“新玩法”沒有從本質(zhì)上改變余額寶的尷尬地位，其風(fēng)險(xiǎn)本質(zhì)上還是阿里金融服務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)!
既然風(fēng)險(xiǎn)沒有降低，又是老把戲，拯救余額寶，乃至所有寶類基金也就無從談起。“新玩法”可能僅是余額寶在大勢下行的背景下，為了減速敗局，給自己打的一針強(qiáng)心劑。故伎重演，再次通過制造虛假繁榮，搏人眼球，騙取信任，增加存款!順便維護(hù)支付寶在第三方網(wǎng)絡(luò)支付領(lǐng)域的的主宰地位!
第三方網(wǎng)絡(luò)支付的根基或被動(dòng)搖
余額寶等“寶寶”類基金在市場中趨于平淡，這也是不爭的事實(shí)，面對發(fā)展瓶頸，“寶寶”類基金亟需充分利用既有客戶資源，拓展多樣化的理財(cái)需求和各種金融理財(cái)服務(wù)的“新玩法”,通過創(chuàng)新搏一個(gè)未來出路。此次余額寶“新玩法”發(fā)力新消費(fèi)場景，通過以上的分析，我們不妨認(rèn)為這是一次以互聯(lián)網(wǎng)金融名義“綁架”網(wǎng)絡(luò)消費(fèi)的嘗試，即互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)只是一個(gè)幌子，最終還是憑借第三方支付能力、海量用戶和平臺信譽(yù)來為商家分銷產(chǎn)品，玩的更多的還是電子商務(wù)。
阿里之所以這么做，背后是有深層次原因的，即竭盡所能“綁定”用戶和商家，讓支付寶的第三方支付地位牢不可破。近段時(shí)間來，市場先后傳出銀聯(lián)和中國郵政儲蓄進(jìn)軍在線支付的消息，表明了銀行系正在向互聯(lián)網(wǎng)系的第三方支付機(jī)構(gòu)發(fā)起沖擊，收回支付這一理應(yīng)屬于金融機(jī)構(gòu)的控制權(quán)。隨著以銀行為代表的傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)互聯(lián)網(wǎng)化程度的持續(xù)增加，銀行電子支付系統(tǒng)，會(huì)逐步具備支付寶等第三方支付的所有功能，也會(huì)陸續(xù)推出類似余額寶類的理財(cái)產(chǎn)品。這樣一來，其它第三方支付在市場中的作用和優(yōu)勢將不斷被弱化，最后變得無關(guān)緊要。
因此，如果把余額寶的“新玩法”與第三方支付地位結(jié)合起來看，一切都顯得合理起來。不過，余額寶“新玩法”僅是外圍創(chuàng)新，并沒有從根本上改變“寶寶”類理財(cái)產(chǎn)品面臨的困境。原因上面已經(jīng)論述，精煉總結(jié)如下：
1、余額寶的核心盈利模式?jīng)]有改變。“新玩法”可以促進(jìn)部分存款增加，但拿到錢后，還是靠原有的金融服務(wù)模式賺錢。不能改變余額寶收益率持續(xù)下降的問題。
2、余額寶的盈利風(fēng)險(xiǎn)沒有改變。“新玩法”不涉及風(fēng)控模型，未改變天弘基金盈利結(jié)構(gòu)。余額寶的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)沒有改變。
3、持續(xù)性存疑。羊毛出在毛身上，在盈利模式、風(fēng)險(xiǎn)大小沒有改變的情況下，這種模式的盈利能力非常有限。這種，近乎補(bǔ)貼的形式，做得越大，風(fēng)險(xiǎn)越高，可持續(xù)性差。
小結(jié)：
余額寶高收益“騙局”剛剛被識破，余額寶又上馬了新玩法：以凍結(jié)余額寶資金替換現(xiàn)金支付。同樣以高收益作為噱頭。但這種模式持續(xù)性仍然存在巨大不確定性。所謂的“新玩法”很可能又是余額一手策劃的短期高收益“騙局”,背后真正的動(dòng)機(jī)可能是減速余額寶敗局，同時(shí)維護(hù)其支付寶在第三方網(wǎng)絡(luò)支付領(lǐng)域的的主宰地位。在寶類基金市場影響力持續(xù)下滑，以銀行為代表的傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)，互聯(lián)網(wǎng)化不斷深入的大背景下，余額寶制造虛假繁榮，自打強(qiáng)心劑難挽危局，只會(huì)加速泡沫破滅!(文/李海剛 轉(zhuǎn)載請注明出處)
