導(dǎo)讀：對(duì)于不少投資者來(lái)說(shuō)，唯品會(huì)著實(shí)算得上是妖股：發(fā)行價(jià)6.5美元，其后一路狂飆，近兩年時(shí)間里股價(jià)已經(jīng)飆升至169美元。資本市場(chǎng)的反應(yīng)往往代表了對(duì)其業(yè)績(jī)的認(rèn)可，那作為當(dāng)前中國(guó)市值第四的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，唯品會(huì)在生意上成在哪里?“互聯(lián)網(wǎng)的一些事”分享這篇文章，希望能加深大家對(duì)唯品會(huì)的了解。
3月5日，唯品會(huì)(NYSE：VIPS)暴漲32.44%，收于169.21美元，市值94.18億美元!資本市場(chǎng)的瘋狂表現(xiàn)，得益于唯品會(huì)前一天超預(yù)期的四季度財(cái)報(bào)和2013年全年年報(bào)。這兩份財(cái)報(bào)到底有多驚艷，我們不妨以數(shù)字來(lái)說(shuō)。
總營(yíng)收：6.510億美元，比上年同期增長(zhǎng)117.3%
活躍用戶：570萬(wàn)，比上年同期的260萬(wàn)人增加119.5%
總訂單量：1770萬(wàn)份，比上年同期的880萬(wàn)份增加102.4%
以上的三個(gè)指標(biāo)，唯品會(huì)的和同期相比，都是100%的增速，并且，唯品會(huì)給2014年Q1的凈營(yíng)收同比增速為106%到108%，依然超過(guò)100%!對(duì)于唯品會(huì)，筆者之前已經(jīng)寫過(guò)很多文章，到今天，我覺(jué)得真正可以總結(jié)的，或者剖析唯品會(huì)生意的本質(zhì)，才是這篇文章的意義。
唯品會(huì)做的這門生意的三個(gè)本質(zhì)
生意的本質(zhì)一：中國(guó)零售的不發(fā)達(dá)。
真正成就唯品會(huì)的，除了正確的商業(yè)模式、沈亞的團(tuán)隊(duì)執(zhí)行力到位，我認(rèn)為最重要的客觀條件是中國(guó)天然落后的零售環(huán)境。唯品會(huì)的定位是“一家專門做特賣的網(wǎng)站”，通俗可以理解為線上的奧特萊斯。奧特萊斯最核心的兩個(gè)要素是：名牌+折扣?？梢韵胍幌?，在中國(guó)的三四五線城市，尤其是偏遠(yuǎn)地區(qū)的縣城，耐克、阿迪達(dá)斯的專賣店是非常稀少的。而唯品會(huì)可以通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)的方式，不受地域限制輻射全國(guó)。對(duì)于唯品會(huì)自身，線上要比傳統(tǒng)的奧特萊斯爆發(fā)力更強(qiáng)，增量更大。對(duì)于消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，有了唯品會(huì)，大家一下子被拉平了。廣州的一位消費(fèi)者在唯品會(huì)上可以搶七匹狼的風(fēng)衣，甘肅、內(nèi)蒙的也可以。
生意的本質(zhì)二：做一群人的生意。
很多人愿意把唯品會(huì)成為垂直電商。其實(shí)呢，和賣鞋、賣書(shū)的電商比，唯品會(huì)還真不算垂直電商。賣鞋、賣書(shū)，所謂的垂直，是品類的垂直：向所有人售賣同一種物品。而唯品會(huì)呢?雖然服裝的銷售額占比達(dá)到50%，但唯品會(huì)的購(gòu)物人群75%為女性。這部分人群有很多共同的特點(diǎn)，比如75%的女性中有50%左右來(lái)自三四線城市、有一定消費(fèi)能力、對(duì)品牌在乎。按用戶劃分，唯品會(huì)是一家面向垂直用戶的電商。所以，你看唯品會(huì)上線美妝頻道、家紡、親子，這些都是圍繞他的用戶設(shè)計(jì)的。女性除了買衣服，還會(huì)買化妝品、買包。有家庭的女性，還會(huì)購(gòu)置嬰兒服、尿不濕等。
世界上最好的生意，是向一群人做所有的生意，而不是向所有人做一種生意。
生意的本質(zhì)三：重復(fù)購(gòu)買率。
在電商中，復(fù)購(gòu)率應(yīng)該算是最終要的指標(biāo)之一了，唯品會(huì)披露的重復(fù)購(gòu)買率達(dá)90%!唯品會(huì)的很多用戶，一年可以購(gòu)買七次。這樣的數(shù)字，只能用恐怖來(lái)形容!并且，唯品會(huì)取得這種高重復(fù)購(gòu)買率，還是在沒(méi)有大規(guī)模做廣告的前提下。高重復(fù)購(gòu)買率，可以減輕唯品會(huì)獲取新客的壓力?；ㄥX把新客買來(lái)后，唯品會(huì)可以把人留下。
天花板和未來(lái)的想象空間
天花板，似乎是電商和零售最喜歡提的詞。例如當(dāng)當(dāng)賣書(shū)，圖書(shū)一年的銷售額不到500億元，就是全被當(dāng)當(dāng)占了，利潤(rùn)有多少都能看到。唯品會(huì)有沒(méi)有天花板?我覺(jué)得說(shuō)沒(méi)有天花板是不可能的，也是不合理的。唯品會(huì)的天花板，取決于未來(lái)唯品會(huì)的品類結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)。比如服裝占銷售的占比、比如新品的占比。
在唯品會(huì)財(cái)報(bào)過(guò)后，CEO沈亞回答德意志銀行分析師“未來(lái)唯品會(huì)是否會(huì)向混合的模式發(fā)展”時(shí)，回答是“唯品會(huì)未來(lái)還會(huì)堅(jiān)持將服裝、鞋包作為主要品類。”從沈亞的回答中，可以看出，唯品會(huì)在短期內(nèi)，還會(huì)在服裝、鞋包內(nèi)精耕細(xì)作。而折扣服裝的天花板，短期內(nèi)我覺(jué)得是很難碰到的。美國(guó)投行派杰在一份研報(bào)中稱，中國(guó)的服裝尾貨市場(chǎng)約4000億人民幣，而唯品會(huì)目前的所占份額不到5%。
在1-2年內(nèi)，唯品會(huì)的天花板，我很難看到。
最后，想說(shuō)說(shuō)唯品會(huì)股價(jià)的事情。唯品會(huì)的這種高估值、高漲幅，我覺(jué)得主要是華爾街能看懂。另一個(gè)原因是唯品會(huì)自上市以來(lái)，每一個(gè)季度的營(yíng)收、毛利、凈利潤(rùn)幾乎都超出華爾街分析師的預(yù)期。唯品會(huì)四季度每股美國(guó)信托憑證攤薄利潤(rùn)為0.49美元，超出了華爾街5位分析師的預(yù)期。唯品會(huì)的限時(shí)特賣的折扣經(jīng)濟(jì)，美國(guó)有線上的Zulily(83億美金市值)、線下有TJX(市值437億美金)。有對(duì)照，老美也更容易看懂。
或許這個(gè)社會(huì)本沒(méi)有妖股，只是看不懂的人太多。
