上線8個月，規(guī)模突破4000億——在余額寶規(guī)模的迅速攀升、獲得用戶贊美的同時，也被推到了輿論的風頭浪尖。
在央視評論員鈕文新發(fā)表余額寶“吸血鬼”、造成“企業(yè)融資成本大幅上漲”的評論之后，一場關于余額寶的大討論隨之展開。一方觀點認為，余額寶是市場化的體現(xiàn)，另一方則呼吁，加強對余額寶的監(jiān)管。
兩種立場的背后，是傳統(tǒng)金融機構與互聯(lián)網金融的利益、文化之爭。
有金融行業(yè)人士認為，這次爭論反映的是互聯(lián)網文化與金融文化的沖突，是傳統(tǒng)金融機構等既得利益者面臨更加市場化環(huán)境的不適應。這種爭論也許會持續(xù)幾年的時間。
“傳統(tǒng)金融業(yè)對于互聯(lián)網金融創(chuàng)新有一定的誤解。不過，在大變革前期有各種爭議的聲音，是理性的，有助于創(chuàng)新的互聯(lián)網金融考慮風險。”宏源證券研究所副所長易歡歡說。
“傳統(tǒng)派”與“創(chuàng)新派”之爭
之所以有“傳統(tǒng)派”呼吁抵制或監(jiān)管余額寶，某種程度上是因為余額寶帶來的不再是概念性的沖擊，而是已經產生實質性的影響。
余額寶規(guī)模4000億，中國居民儲蓄存款有43萬億。雖然余額寶占居民儲蓄存款總額不到1%，但讓傳統(tǒng)金融機構擔憂的是，居民存款向互聯(lián)網理財產品流動的速度非?？?，超出預期。央行數(shù)據(jù)顯示，今年1月份有9402億存款從銀行流出。
曾就職于中信證券、現(xiàn)人人聚財CEO許建文認為，當余額寶規(guī)模越來越大，對銀行有三方面沖擊：
一是銀行資金搬家嚴重，加大銀行經營風險;
二是抬高了銀行吸收資金的成本，壓縮了銀行利潤空間;
三是長期以來，大型國企享受銀行低利率融資，部分國企變身影子銀行，轉手進行放貸，獲取利差。隨著銀行獲取資金成本提高，將降低國企套利空間，讓金融資源向更有效率的方向配置。
因此，余額寶的反對力量主要來自銀行、部分國企。支持力量則來自基金公司、普通用戶。對于基金公司來說，過去銀行銷售渠道一家獨家獨大，被銀行“掐著脖子”，現(xiàn)在通互聯(lián)網渠道打破了銀行渠道的壟斷。對于用戶來說，通過余額寶，讓資金得到市場化的回報。
互聯(lián)網金融對于銀行的影響有多大? 曾供職于平安銀行、貸幫網創(chuàng)始人尹飛預計，5年之內，將有10萬億左右居民存款轉移到互聯(lián)網金融，占居民儲蓄存款的20%-30%。
那么，是否像央視評論員鈕文新所說的，“銀行存款利率上漲必然引發(fā)貸款利率上漲，提高企業(yè)的融資成本”?絕大多數(shù)從業(yè)人士并不這么認為。
余額寶抬高銀行的經營成本是由市場決定的。“余額寶把小額資金聚集起來形成大額存單，與銀行談判收益，這是由市場決定的，沒人逼著銀行要貨幣基金存單，也沒人逼破銀行出高價。在成本提高的情況下，銀行提高效率、讓客戶滿意才算是本事。如果銀行在市場化的資金成本下做不好自己的工作，就不能去怪競爭者。”貸幫網CEO尹飛說。
“為什么大型企業(yè)存款可以拿到比協(xié)議存款利率更好的回報，而普通用戶幾千元存款拿不到比較高的回報?銀行的理由是服務成本高，承擔不起給普通用戶的高回報。這可以理解，但不能怪罪競爭對手用互聯(lián)網的方法降低管理成本。這是正常的市場活動。”尹飛說。
他認為，這次余額寶大討論反映的問題是，銀行業(yè)吃慣了管制利率，面臨更加市場化環(huán)境時有些不適應，有一些抱怨。
“余額寶影響了銀行生存形態(tài)，這種趨勢逼著銀行做出改變。銀行能做的是適應競爭。至于造成的利益分配變化，誰被影響到了，誰就應該進行優(yōu)化。”積木盒子CEO董駿說。
銀行經營成本提高意味著企業(yè)融資成本提高?互聯(lián)網金融一方并不這么認為。企業(yè)融資成本很大部分是在中間環(huán)節(jié)被提高的。企業(yè)從銀行體系貸款，至少需要15%的利率成本，民間利率甚至達到30%。另一方面，雖然銀行經營成本提高，企業(yè)融資成本是相對市場化的，銀行之間貸款產品充分競爭。
倒逼存款利率市場化
余額寶聚集用戶的小額資金，與銀行談判收益，本質是曲線式的利率市場化。
目前銀行的存款利率實行政府定價，銀行有權在基準利率的基礎上上浮10%。銀行存款利率上浮后，活期存款利率不到0.4%，定期存款利率4%左右，與余額寶們6%以上的七日年華收益率相差較遠。
人們把錢放入銀行，銀行付出很低的利息，賺取豐厚的存放貸利差。貨幣基金將小額資金聚集起來形成大額存單，與銀行談判收益，將部分利潤給了老百姓。“這是更市場化的模式，市場不是由某個體系的利益分配決定的，而是由市場合理定價決定的。”董駿說。
尹飛認為，利率市場化是大勢所趨，市場化的進程無法阻擋。要打破壟斷，不能等著銀行主動改變，而要靠技術的進步。
余額寶出現(xiàn)后，多家銀行相繼推出類似產品，爭相用高收益攬存。余額寶讓存款利率市場化進程大大加快。
“中國金融體系的利潤占比高，造成企業(yè)融資成本高。通過利率市場化，讓更多的人把錢投到更有效率的地方去，將是未來幾年中國經濟體制改革的攻堅戰(zhàn)。”易歡歡說。
監(jiān)管層留給新事物發(fā)展空間
央行條法司副司長劉向民曾表示，互聯(lián)網金融是創(chuàng)新的產物，對新型的事物既要包容失誤，也要防范風險，有必要對互聯(lián)網金融進行恰當?shù)谋O(jiān)管，同時為行業(yè)發(fā)展要預留一定的空間。
可以看出，監(jiān)管層對于互聯(lián)網金融仍持有開放、鼓勵創(chuàng)新的態(tài)度。實際上，余額寶、百發(fā)等的產品的上線，已經代表了監(jiān)管層的基本態(tài)度。
監(jiān)管層持開放態(tài)度的原因是什么?
多位互聯(lián)網金融行業(yè)人士認為，在過去多年，金融行業(yè)利用壟斷優(yōu)勢，獲得的利潤遠過實業(yè)。需要一定程度上放開金融業(yè)的競爭，釋放部分銀壟斷利潤?；ヂ?lián)網金融加快了這一進程。
艾瑞咨詢金融分析師王維東認為，商業(yè)銀行作為金融中介的效率有待提升，很多資金并沒有分配到有明確融資需求的企業(yè)中。如果維持傳統(tǒng)的思路，可能很難有實質性的突破。雖然政策層面呼吁銀行為小微企業(yè)提供好的金融服務，但實際上突破并不明顯。因此，監(jiān)管層希望新的體系能帶來一定的創(chuàng)新元素。
“某種程度上，互聯(lián)網金融公司確實做了很多政府想做的事情。政府支持小微信貸、普惠金融?；ヂ?lián)網金融公司補足了傳統(tǒng)金融機構服務不到之處。”一位金融行業(yè)人士稱。
雖然鼓勵新事物，但并非是放任的態(tài)度。“監(jiān)管層留給互聯(lián)網金融一定的空間，觀察其發(fā)展。但互聯(lián)網金融頭上懸著一把劍，如果做的不好，隨時都會出現(xiàn)監(jiān)管政策。
