虎嗅注：2月13日晚間，中信銀行發(fā)布澄清公告，針對與阿里巴巴進(jìn)行股權(quán)合作的傳言予以否認(rèn)。公告發(fā)出，也給中信銀行連日來暴漲的股價(jià)澆了一盆冷水。2月14日早盤中信銀行股快速下挫。但在這一聲明中，雖然中信否認(rèn)了與阿里的緋聞，卻對騰訊只字未提。對此，中金公司銀行組通過最新分析顯示：和騰訊，尤其是微信的合作是本輪中信銀行上漲的核心邏輯。因此，中信銀行此次公告并沒有打破其上漲的核心邏輯。本文為中金銀行組最新分析，大意如下：
1、 如何看待中信銀行公告?——依然沒有證偽“騰訊產(chǎn)業(yè)鏈”概念。
中信銀行公告并未證偽“騰訊產(chǎn)業(yè)鏈”概念?；谥行陪y行曾經(jīng)和騰訊簽署的戰(zhàn)略合作協(xié)議，以及歷史上曾合作推出的財(cái)付通網(wǎng)貸、QQ彩貝聯(lián)名信用卡，我們認(rèn)為，中信銀行和騰訊、包括微信的進(jìn)一步合作不能排除，但是否有實(shí)質(zhì)性作用，還取決于合作是否排他。
2、 如何看待個(gè)股機(jī)會?——短期推薦民生的交易性機(jī)會。
據(jù)我們不完全統(tǒng)計(jì)，上市銀行中，和騰訊簽署過合作協(xié)議的有5家(中信、浦發(fā)、招行、工行、建行)，而和阿里巴巴簽署過合作協(xié)議的更是涵蓋了大部分上市銀行，但較近期和深入的有中信和騰訊、浦發(fā)和騰訊、民生和阿里巴巴。我們認(rèn)為，假如中信和騰訊有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，會刺激阿里巴巴加快與銀行實(shí)質(zhì)性戰(zhàn)略合作的步伐，而基于公司治理、執(zhí)行力以及已經(jīng)簽署的戰(zhàn)略合作協(xié)議，民生銀行將會是阿里的首選。
3、 如何看待銀行板塊機(jī)會?——“騰訊產(chǎn)業(yè)鏈”的上漲邏輯決定了并非板塊趨勢性機(jī)會，兩會前后或有改革預(yù)期推動的板塊機(jī)會。
“觸網(wǎng)”的上漲邏輯決定了并非板塊趨勢性機(jī)會，而是個(gè)股性機(jī)會。目前銀行股處于合理估值區(qū)間(0.8x-1xP/B)的低端(0.8xP/B，隱含不良率約為10%)，中誠信托風(fēng)險(xiǎn)事件和春節(jié)前流動性沖擊已過，但宏觀數(shù)據(jù)偏弱，央行貨幣政策態(tài)度依然偏緊，兩會前后或有改革預(yù)期推動的板塊機(jī)會。
下圖為中金整理的圖表兩則，較為詳盡地列舉了騰訊、阿里巴巴各自與銀行的合作內(nèi)容：
圖表1：與騰訊合作的銀行
資料來源：新聞?wù)?，中金公司研究?/p>
圖表2：與阿里巴巴合作的銀行
資料來源：新聞?wù)?，中金公司研究?/p>
