創(chuàng)投分享會(huì)注：中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)公布的《私募股權(quán)眾籌融資管理辦法(試行)》引起業(yè)內(nèi)熱議。其中，爭(zhēng)議最大的在于合格投資人制度門檻過高（源自證券時(shí)報(bào)）
昨日，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)公布的《私募股權(quán)眾籌融資管理辦法(試行)》引起業(yè)內(nèi)熱議。其中，爭(zhēng)議最大的在于合格投資人制度，不少股權(quán)眾籌平臺(tái)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，由于目前活躍在平臺(tái)的投資人都相對(duì)“草根”，難以達(dá)到個(gè)人金融資產(chǎn)300萬，三年年均收入50萬的情況，規(guī)定會(huì)很難推行，甚至?xí)霈F(xiàn)不備案的平臺(tái)鉆監(jiān)管的空子。
記者對(duì)比發(fā)現(xiàn)，本次股權(quán)眾籌管理辦法中的合格投資人制度幾乎是移植了私募投資的監(jiān)管辦法，在企業(yè)及個(gè)人的資產(chǎn)和收入等方面的要求完全相同。
大家投CEO李群林表示，合格投資人制度會(huì)使得多數(shù)有意愿參與股權(quán)眾籌的人都被拒之門外，同時(shí)幾乎所有投資人都會(huì)拒絕向平臺(tái)提供個(gè)人金融資產(chǎn)或年收入證明。這意味著合格投資人制度很難實(shí)現(xiàn)。
他表示：“盡管‘投資者適當(dāng)性制度’在世界各國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)與金融邏輯理論發(fā)展歷程中得到普遍認(rèn)可，但基于互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下的風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)，這一制度受到各國(guó)投資者越來越多的質(zhì)疑，美國(guó)的jobs法案實(shí)施細(xì)則至今都沒有出臺(tái)，這與‘投資者適當(dāng)性制度安排’沒有可操作性有很大關(guān)系?！?/p>
PE/VC人士也表示，用私募股權(quán)的標(biāo)準(zhǔn)來監(jiān)管股權(quán)眾籌，門檻確實(shí)有點(diǎn)高。
CA創(chuàng)投深圳總經(jīng)理?xiàng)钜缰赋觯O(jiān)管辦法設(shè)定門檻大家都是認(rèn)可的，但設(shè)的門檻實(shí)行不了就很麻煩。現(xiàn)在的300萬金融資產(chǎn)的門檻，市場(chǎng)上多數(shù)的股權(quán)眾籌平臺(tái)都滿足不了要求。像孵化器、FA(財(cái)務(wù)咨詢)等機(jī)構(gòu)如果不進(jìn)行備案，就不受監(jiān)管，這會(huì)使得規(guī)定最后執(zhí)行不了。
也有平臺(tái)認(rèn)為《辦法》中給出的投資人門檻較為合理。天使匯CEO蘭寧羽表示，因?yàn)楣蓹?quán)平臺(tái)對(duì)項(xiàng)目的融資會(huì)有推介的姿態(tài)，所以門檻設(shè)置的比較高。其實(shí)沒有必要特別糾結(jié)于這個(gè)門檻，如果投資人不符合線上投資的規(guī)定，拿不出100萬，完全可以線下投20萬。
受此管理辦法影響的還有P2P平臺(tái)，中證協(xié)的管理辦法中，有“禁止眾籌平臺(tái)兼營(yíng)P2P網(wǎng)貸業(yè)務(wù)”這一條，使得幾家P2P平臺(tái)措手不及。包括PPmoney、鵬金所等P2P平臺(tái)都已經(jīng)或在著手準(zhǔn)備介入股權(quán)眾籌業(yè)務(wù)。據(jù)一位接近監(jiān)管層的人表示，監(jiān)管層從一開始就擔(dān)心P2P和眾籌混業(yè)經(jīng)營(yíng)，風(fēng)險(xiǎn)不同監(jiān)管方式也不同。
該《辦法》中，允許券商直接開展股權(quán)眾籌業(yè)務(wù)一項(xiàng)，也引人關(guān)注，昨晚華泰證券（601688）甚至連夜召開電話會(huì)議討論此事對(duì)券商的利好。
事實(shí)上，券商的入局早有預(yù)兆，據(jù)證券時(shí)報(bào)記者了解，中證協(xié)的近幾次調(diào)研座談會(huì)都有券商高層參與，并提出了自己的監(jiān)管自律意見。相比股權(quán)眾籌平臺(tái)，券商有成熟的發(fā)行經(jīng)驗(yàn)以及高凈值客戶，楊溢認(rèn)為，券商如果加入股權(quán)眾籌，可能會(huì)更關(guān)注更為成熟的項(xiàng)目，比如未來能夠登陸新三板的項(xiàng)目?！艾F(xiàn)在新三板這么火，券商可以為其融資后再為輔導(dǎo)項(xiàng)目掛牌新三板，形成完整的投融資退出鏈條?！?/p>
蘭寧羽認(rèn)為，股權(quán)眾籌未來的市場(chǎng)會(huì)很大，券商以及其他的參與者加入進(jìn)來，本身可以推動(dòng)和規(guī)范股權(quán)眾籌的發(fā)展
