通用會計準則（GAAP）是從基本概念、基本假設(shè)到會計計量、財務(wù)報表編制的一整套規(guī)定。事實上，一個國家的會計體系就是這個國家的通用會計準則，由權(quán)威、專業(yè)的委員會制定。在美國上市的中國公司(就是人們常說的中概股)必須遵守的是U.S. GAAP。但幾乎所有公司都會在財報中使用非通用會計準則（Non-GAAP），美其名曰“數(shù)據(jù)修正”。當(dāng)Groupon申請首次公開發(fā)行之時，曾因不適當(dāng)?shù)厥褂肗on-GAAP數(shù)據(jù)受到質(zhì)疑，后在美國SEC干預(yù)下才進行了更正。財會專家的研究表明，Non-GAAP的效果主要取決于公司管理層的動機！
Non-GAAP數(shù)據(jù)最常被使用的“場景”有三大類，是幫助投資者準確了解企業(yè)經(jīng)營情況還是誤導(dǎo)，一看便知。
股權(quán)激勵
股權(quán)激勵是推動員工養(yǎng)成主人翁精神的重要法寶。特別對于在海外資本市場上市的科技類公司，股權(quán)激勵甚至成為獲得投資人認可的必要條件。創(chuàng)投分享會曾在《九家科技類上市公司股權(quán)激勵大比拼》中，結(jié)合股權(quán)激烈分析為何有的公司狼性十足，有的公司萎靡無力。在多數(shù)情況下，剔除股權(quán)激勵成本的非GAAP數(shù)據(jù)，對投資人了解企業(yè)實際經(jīng)營效果是有益的。
有兩種情況值得注意。
一是秋后算賬式的大筆股權(quán)激勵。有些企業(yè)在上市前后，突擊式大派期權(quán)或限制性股票，作為沖刺上市的激勵或多年創(chuàng)業(yè)的獎勵。唯品會2011年，大量授出行權(quán)價僅為0.5美元的期權(quán)屬于前者，那個財年的股權(quán)激勵成本相當(dāng)于營收的171%，如果不剔除這部分成本，則完全無法反映企業(yè)的經(jīng)營狀況。2014年，唯品會復(fù)權(quán)價最高達到248美元！2014年上市的兩大電商都在單個季度計提了巨額股權(quán)激勵成本，京東是37億元（Ｑ1）、阿里30億元（Ｑ3），無論如何這兩筆費用都應(yīng)當(dāng)從企業(yè)正常的運營結(jié)果中分離出來。
另一種比較少見，就是利用股權(quán)激勵“調(diào)節(jié)利潤”。奇虎360的股權(quán)激勵早已制度化，每季度都計提1000多萬美元的激勵成本。2013年Ｑ4，按Non-GAAP算法，公司凈利潤9040萬美元，奇虎360大筆計提7528.4萬美元股權(quán)激勵。激勵團隊之外，還人為壓低了當(dāng)期凈利潤。2013年，巨額計提股權(quán)激勵成本后，奇虎360凈利潤不到1億美元，卻為2014年凈利潤同比大幅增長“買了個大保險”。#一箭雙雕還不違法，老周是高人#
折舊及攤銷
大家都按營業(yè)收入減營業(yè)成本減各項費用的套路計算凈利潤，但細節(jié)卻大不相同。對凈利潤影響大而且常見的是折舊/攤銷政策。一家公司可以選擇直線的資產(chǎn)折舊也可以選擇加速的資產(chǎn)折舊，即便都選擇直線折舊，折舊年限的不同對業(yè)績影響也會很大。
比如樂視對版權(quán)內(nèi)容采用五年直線攤銷，花10億買的版權(quán)內(nèi)容每年攤銷2億。優(yōu)酷土豆從2011年起將直線攤銷改為加速攤銷，搜狐等視頻網(wǎng)站也相繼跟進。它們花10億購買的版權(quán)內(nèi)容第一年就攤掉5億。同一家公司，采取不同攤銷政策，業(yè)績會差3個億！《潛伏》是2009年最火的電影劇，但它在視頻網(wǎng)站的高點擊率會保持到2014年嗎？#誰愛信誰信#
再比如神州租車的車輛使用期為30個月、而一嗨租車為36到48個月。對于車隊規(guī)模上萬的租賃公司，折舊期延長6個月，會給業(yè)績造成很大影響。
有觀點認為，在GAAP框架內(nèi)采取不同的折舊或攤銷政策不一定能準確的反映出企業(yè)業(yè)務(wù)的真實狀況，會給投資者帶來困擾。所以，EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤）等這樣的實際上屬于Non-GAAP的會計概念大行其道。實際上EBITDA用于測算虧損公司的償債能力是便捷并有效的（賬面虧損，但剔除非現(xiàn)金支出后有可觀的盈余，就不擔(dān)心企業(yè)還不了債），但輕資產(chǎn)型企業(yè)原本沒多少固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)可以折舊或攤銷。所以EBITDA對多數(shù)成長型互聯(lián)網(wǎng)沒有太大的意義。而對于有重大非現(xiàn)金支出的企業(yè)，如果“剔除”非現(xiàn)金支出就會得出荒唐的結(jié)果。比如上面提到的樂視和優(yōu)酷土豆，版權(quán)攤銷絕對不應(yīng)剔除。再比如今年剛剛上市的兩家汽車租賃公司：神州租車和一嗨租車。
2013年，神州租車按國際會計準則凈虧損為2.16億元。但在運Non-GAAP計算EBITDA時，把6.9億車輛折舊和3.34億財務(wù)成本都給“非”掉了，最后呈報的EBITDA為8.5億元！一嗨租車與神州租車不謀而合，2013財年虧損1.52億，卻把1.96億折舊、5088萬利息支出“非”掉，得出的EBITDA是1.02億。這兩家公司都是“超重資產(chǎn)型”的，靠股東投資及大量銀行貸款購置車輛用于出租，利息和折舊是“兩座大山”。以一嗨租車為例，2014年上半年，單車日均收入為121元，而單車日均折舊為42元，相當(dāng)于營收的34.7%。把車輛折舊都非掉了，沒有車，拿什么租給用戶呢？
做流量變現(xiàn)買賣的去哪兒網(wǎng)也是一個典型。打開百度，輸入“機票”二字，攜程、藝龍、同程、馬蜂窩、去哪兒網(wǎng)都出現(xiàn)在搜索結(jié)果的首頁。除了去哪兒網(wǎng)，各家都為自己的位置花了大價錢，但去哪兒網(wǎng)的代價更大！據(jù)財報披露，百度將在2014、2015?2016年分別向去哪兒網(wǎng)輸送21.90億、21.90億、21.96億次查詢，去哪兒網(wǎng)則分期分批“白送”4580萬B類股票（相當(dāng)于去哪兒網(wǎng)已發(fā)行股票的13.6%）
雖然沒花錢，但股票也是錢，2014年Ｑ3去哪兒網(wǎng)就把價值2.36億元的股票送給百度換取流量。卻在使用Non-GAAP時這筆費用剔除（因為是非現(xiàn)金支出），把營業(yè)虧損從5.75億調(diào)整到2.7億。#假裝流量是白來的#
濫用Non-GAAP的結(jié)果是——汽車租賃公司看起來以零成本使用數(shù)萬輛汽車、在線旅游公司貌似白白從百度獲得數(shù)十億點擊。
投資性資產(chǎn)重估
就作用而言，企業(yè)的資產(chǎn)可以分為三大類：消耗性資產(chǎn)、資本性資產(chǎn)和投資性資產(chǎn)。1)消耗性資產(chǎn)主要是庫存的原材料，被使用后計為營收成本；2)資本性資產(chǎn)是生產(chǎn)經(jīng)營中必不可少的固定資產(chǎn)（場房設(shè)備等）和無形資產(chǎn)等（知識產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)等），它們成本入賬、按各自的時間表進行折舊或攤銷（如上文提到的版權(quán)）。最終，價值歸零；3)投資性資產(chǎn)是企業(yè)為了獲得投資收益而購買并持有的（如股票、房產(chǎn)），不會被消耗價值也不隨時間流逝歸零，但要參照“市況”進行重估。
即將上市的萬達商業(yè)地產(chǎn)，預(yù)計市值將達2500億，比萬科、恒大市值之和還多七八百億。而2014年前六個月，萬科、恒大、萬達集團（包括商業(yè)地產(chǎn)）銷售金額分別為1018億、714億和507億。房地產(chǎn)公司估值的奧妙不在于銷了多少而在于持有多少。
大型房地產(chǎn)公司持有一定數(shù)量的“投資性物業(yè)”，比如寫字樓、商場、停車位等，目的是出租及享受升值。根據(jù)現(xiàn)行的通用會計準則，對投資性物業(yè)重新估值（一般是越估越高）出現(xiàn)的差值可以計入當(dāng)期損益。于是，“價值重估”成了房地產(chǎn)企業(yè)常年玩弄的數(shù)字游戲。投資性物業(yè)估值年年漲，日子好過就少漲點，業(yè)績壓力大就多漲點。彈指間就可虛增利潤十幾億，成本就是給估值師的一點點費用。
萬達商業(yè)地產(chǎn)持有投資性物業(yè)的量級與其它房地產(chǎn)公司不可同日而語。2013年，萬達商業(yè)地產(chǎn)凈利潤248.8億，但公允值增加占了154.4億。2014年上半年凈利潤49.2億，“公允值增加”達52.3億。這僅僅是對現(xiàn)有賬面值1787億的“投資性物業(yè)”進行價值重估的“收益”。萬達商業(yè)地產(chǎn)的在建物業(yè)和土地儲備現(xiàn)值數(shù)千億，全部建成后投資性物業(yè)總值將達萬億，估值上升空間難以想象。
對善于玩估值游戲的公司，對Non-GAAP是不屑一提的。
結(jié)束語
通用公認會計準則并不完美，企業(yè)根據(jù)自身情況運用非通用會計準則更好地揭示經(jīng)營狀況很有必要，這是良好的“初心”。但相當(dāng)多的企業(yè)卻想利用非通用會計準則把水?dāng)嚋啠剂緾FO功力的指標就是用Non-GAAP扮靚財報，再施展如簧巧舌讓分析師、基金經(jīng)理認可。
通用公認會計準則應(yīng)當(dāng)是所有行業(yè)的所有企業(yè)共同遵守而不是違背的。如果每個行業(yè)都強調(diào)自身的特殊性、每家企業(yè)都認為自己與眾不同，肆無忌憚地搞Non-GAAP，那么GAAP還有什么存在的必要？
