2014年是中概公司融資的“第一大年”，從4月4日上市的達(dá)內(nèi)科技到12月11日上市的陌陌，全年共有15家中國公司在美國完成了首次公開募集（IPO），合共募集304.5億美元。但除阿里、京東以外新股表現(xiàn)欠佳，給投資人心里留下了陰影，對未來中國公司赴美融資非常不利。
融資兇猛
縱覽2014年中國公司赴美IPO情況，可以看到三大特點(diǎn)：
首先，阿里的地位極為突出。2014年，15家赴美的中國公司共募集資金304.5億美元，平均每家20.3億美元。其中，舊股東減持套現(xiàn)143億美元，平均每家9.5億美元。但顯然，有阿里在，計(jì)算平均值沒有任何意義，因?yàn)槿昴技痤~中的82%，舊股東套現(xiàn)金額的93%都是阿里一家的貢獻(xiàn)。
其次，是除阿里外幾乎所有公司都“認(rèn)干爹”或“拜把子”。新浪微博提前一年與阿里結(jié)緣，并拉來阿里為IPO保駕；京東商城突然宣布與騰訊全面合作；迅雷4月份拿到小米及金山2.9億美元投資，擠進(jìn)雷軍系才得以上市融資8800萬美元；獵豹移動(dòng)身后早有BAT的影子，百度、小米還充當(dāng)了基石投資者；達(dá)內(nèi)科技、途牛網(wǎng)、一嗨租車獲得行業(yè)老大哥的提攜。
最后，盡管十五家的招股文件都有視情況行使超額配售權(quán)增發(fā)15%這一條（就是所謂的“綠鞋”），其中不少家還造了“投資者踴躍認(rèn)購、新股供不應(yīng)求、超額認(rèn)購ＸＸ倍”的輿論。但到最后，只有阿里行使超額配售權(quán)增發(fā)4800萬份ADS，多融了32.64億美元。結(jié)合前面提到苦尋戰(zhàn)略伙伴、基石成為“標(biāo)配”等情況，說明各家（包括阿里）都在這難忘的2014年完成了驚險(xiǎn)的一跳，遠(yuǎn)不似當(dāng)年百度、盛大那樣輕松。
2014年IPO這樣火爆，老牌、準(zhǔn)老牌甚至新上市公司紛拋出再融資方案。3月28日，58同城宣布增發(fā)及舊股東減持計(jì)劃，涉及金額4億美元；4月17日，歡聚時(shí)代亦公布了4億美元再融資方案；500彩票網(wǎng)曾打算發(fā)行1.2億美元債券和3.6億美元新股，后調(diào)為股權(quán)融資額2.6億美元……
比較引人注目的是這三筆再融資：一是百度6月初宣布的發(fā)行10億美元債券，2019年到期，年利率2.75%；二是阿里11月中旬宣布發(fā)行高級(jí)無抵押債券，坊間估計(jì)規(guī)?？赡苓_(dá)到80億美元；三是京東12月初京東三家舊股東宣布減持6.19億美元，騰訊、老虎基金凈分接盤1.5億美元和4760萬美元。
由于再融資不象IPO那樣為世人所矚目，成與不成亦不那么容易界定、統(tǒng)計(jì)（比如樂視9月初提出45億元再融資方案，暫時(shí)沒有了下文），只能說如果各家提出的再融資方案都能順利實(shí)施，涉及金額當(dāng)與IPO在一個(gè)量級(jí)（百億美元）。
新貴表現(xiàn)欠佳，跑輸大盤
12月初道瓊斯指數(shù)創(chuàng)出歷史新高，較年初上漲12.7%，同期標(biāo)普500指數(shù)最高漲幅達(dá)16.9%。到12月8日，納期達(dá)克100指數(shù)較年初上漲23.9%。
在大盤屢創(chuàng)新高，中概公司IPO風(fēng)起云涌的背景下，新貴們的表現(xiàn)令人失望。
按時(shí)間順序，2014年在美國上市的前七家企業(yè)是達(dá)內(nèi)科技、愛康國賓、微博、樂居、獵豹移動(dòng)、途牛和聚美優(yōu)品。從下面的圖表可以看到，這七家公司的股票不是一蹶不振就是爬得高摔得狠。聚美優(yōu)品8月份市值達(dá)到54億美元，如今年已跌到20億美元以下；微博9月份市值到過48億美元，現(xiàn)為32億美元，跌掉三分之一；獵豹移動(dòng)市值從39億美元跌至22億美元一線；途牛市值8月份觸及10億美元，現(xiàn)為6.3億美元。
投資人不是傻瓜，故事很豐滿，現(xiàn)實(shí)卻如此骨感，一而再、再而三，投資人越來越難以被故事打動(dòng)。今年最后上市的兩家——一嗨租車和陌陌，股價(jià)走勢都不理想。一嗨租車勉強(qiáng)在12美元招股價(jià)附近橫盤兩周后，調(diào)頭向下迅速跌破10美元，昨天（12月16日）已跌至8.46美元。陌陌首日大漲，次日開始暴跌，走勢很弱，昨于收于13.92美元，僅比招股價(jià)高出0.42美元。
中概股新貴表現(xiàn)如此欠佳，對赴美融資的后來者十分不利，除非是京東、阿里這樣的超一流企業(yè)，安居客、大眾點(diǎn)評(píng)、夢巴莎、愛奇藝，還有想卷土重來的解控科技，或許還有小米，想打動(dòng)投資者已經(jīng)不那么容易了。
阿里對其它個(gè)股估值影響
阿里上市是中概股的分水嶺。創(chuàng)投分享會(huì)9月22日《阿里上市對中概股的深遠(yuǎn)影響》表達(dá)了兩個(gè)觀點(diǎn)：一是阿里上市短期有“抽水”作用，長期看則是 “引水”；二是阿里上市將加劇中概念股的分化，成長性好、有業(yè)績支撐者會(huì)更得受投資者青睞。10月15日《中概分化初露端倪》觀察了阿里上市后個(gè)股的表現(xiàn)：電商小伙伴最受傷；教育、游戲、娛樂受沖擊最小；老牌上市公司分化明顯。百度因?yàn)樗阉黝I(lǐng)域的地位牢固、在人工智能、人才引進(jìn)方面的投入值得期待而走勢強(qiáng)勁。而新浪、搜狐的創(chuàng)新能力有所欠缺且均已淪為虧損，走勢相對疲軟。
又經(jīng)過兩個(gè)月的觀察，趨勢更加明朗。首先，受阿里上市沖最大的還是京東等幾家電商。京東在阿里上市前的一個(gè)月，市值沖高到436億美元，到阿里上市是已經(jīng)跌掉約50億美元。從9月19日到12月12日，又跌到15%；最慘的是，聚美優(yōu)品12月12日收盤價(jià)僅相當(dāng)于9月19日的53%（當(dāng)然，這與其實(shí)自身存在的問題有關(guān)）；同期，當(dāng)當(dāng)?shù)氖兄狄驳?8%；似乎應(yīng)了那句話“伴君如伴虎”。只有唯品會(huì)，一枝獨(dú)秀。
以9月19日為起點(diǎn)，將每只個(gè)股在這一天的收盤價(jià)定為100%，得到它的相對價(jià)格。
大中概股普遍受沖擊的情況下，有些個(gè)股優(yōu)表出的抗跌性令人驚訝。以9月19日收盤價(jià)為參照，網(wǎng)易漲12％、百度漲2%，新東方跌3%，都表現(xiàn)不錯(cuò)。它們的共同特點(diǎn)是與阿里的業(yè)務(wù)交集較少，看來是離的越遠(yuǎn)越安全。
