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《心花路放》獨(dú)步國(guó)慶檔，截至10月11日晚已拿下8.93億票房。然而票房狂飆的背后，投資方之一北京旅游（000802）的股價(jià)，卻并未如市場(chǎng)預(yù)期的那樣出現(xiàn)大漲。長(zhǎng)假后的三個(gè)交易日，北京旅游連續(xù)3天下跌，讓不少投資者郁悶不已。

10日晚，北京旅游公開(kāi)了這份電影的票房分成方案。股價(jià)跌跌不休的原因，或許正藏在這份分成方案當(dāng)中。

在對(duì)賭方案中，北京旅游等發(fā)行方為制片方提供了保底分成，《心花》的票房要超過(guò)5億多，北京旅游才能不賠錢，并且超出的部分，北京旅游也只能拿到25%的分成。

看到這樣的公告，不僅是小娛（微信公號(hào)：yulezibenlun），連一些機(jī)構(gòu)投資者都表示吃驚，而正是這樣的分成比例，讓北京旅游在《心花》中獲得的收益遠(yuǎn)不如預(yù)期。

根據(jù)方案，參與對(duì)賭的并非北京旅游一家，而是北京旅游與中影股份北京發(fā)行分公司共同承諾，向?qū)幒瓶刂频膬杉夜具M(jìn)行“保底分成”，雙方分別拿出7500萬(wàn)元，支付給片方寧浩方面的保底分成為1.5億元。此外，北京旅游還提供了不超過(guò)5000萬(wàn)元的宣傳費(fèi)用。

也就是說(shuō)，不管票房好與壞，寧浩都將拿到這1.5億元。相較于《心花路放》的拍攝成本，寧浩在電影上映前就已經(jīng)穩(wěn)賺不賠，而且盈利相當(dāng)可觀。

1.5億的保底分成，意味著，要有5億元多元的票房，北京旅游才能不虧本！

這樣的對(duì)賭數(shù)字可以說(shuō)相當(dāng)大膽，此前博納影業(yè)發(fā)行《后會(huì)無(wú)期》，對(duì)賭的票房是3.5億，而華誼兄弟發(fā)行《西游降魔篇》是3億。

當(dāng)《心花》的票房超出5億多元，意味著北京旅游收回了成本，對(duì)賭獲勝。由于北京旅游已經(jīng)承擔(dān)了對(duì)賭失敗的風(fēng)險(xiǎn)，按理說(shuō)，票房超出的部分，應(yīng)該大部分歸北京旅游所有。

此前，華誼兄弟在《西游降魔篇》的對(duì)賭中，超出部分的分成為70%，而博納影業(yè)在《后會(huì)無(wú)期》的對(duì)賭中，超出部分的分成為40%。但在《心花》的方案中，北京旅游扣除完保底分成、宣發(fā)經(jīng)費(fèi)之后，所剩的片款，北京旅游只能拿到25%。

也就是說(shuō)，北京旅游提供了1.25億元資金兜底（7500萬(wàn)元保底分成+5000萬(wàn)元宣發(fā)費(fèi)），但最終只能享受25%的票房分成，這個(gè)方案顯然有些苛刻。

畢竟，北京旅游不比華誼、博納這些老牌電影公司，在業(yè)內(nèi)能夠調(diào)動(dòng)的資源相對(duì)有限，能拿到《心花》的發(fā)行，參與這種高票房的電影，基本就是一種成功。北京旅游方面也對(duì)娛樂(lè)資本論表示，對(duì)于《心花》這樣的電影，發(fā)行權(quán)的競(jìng)爭(zhēng)相當(dāng)激烈。

按照最新的分成方案，若《心花》的票房達(dá)10億元，北京旅游的獲利約為4175萬(wàn)元。

計(jì) 算公式如下：假設(shè)10萬(wàn)元票房，第一步：拿走5%的電影專項(xiàng)基金、3.3%的營(yíng)業(yè)稅；第二步，所剩票房款乘以43%（一般來(lái)說(shuō)院線和影院會(huì)分走57%）； 第三步，刨去中影的發(fā)行代理費(fèi)，以及監(jiān)察公司的費(fèi)用（業(yè)內(nèi)資深人士建議直接乘以93%），得到最終片方的分成——10*（1-5%- 3.3%）*43%*93%=3.67億元。

第四部，扣除分給寧浩的兩家公司的保底分成1.5億元，再扣除北京旅游墊付的5000萬(wàn)元宣傳費(fèi)用，還剩1.67億元。

這1.67億元的25%，才是北京旅游的利潤(rùn)，為4175萬(wàn)元。

娛樂(lè)資本論與北京旅游方面進(jìn)行了確認(rèn)，在北京旅游的計(jì)算中，若票房達(dá)到10億元，公司獲利在4000萬(wàn)元到5000萬(wàn)元之間。

事實(shí)上，在北京旅游公告此次票房分成方案之前，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于北京旅游獲利的普遍認(rèn)知為8000萬(wàn)到1億元，與小娛的預(yù)估是接近的。換句話說(shuō)，北京旅游在《心花》一片中的實(shí)際利潤(rùn)，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期。

這或許可以解釋，為何國(guó)慶長(zhǎng)假之后，北京旅游的股價(jià)不漲反跌。

盡管獲利不如預(yù)期，但從資金使用效率的角度，這依然是一筆不錯(cuò)的生意。

由于電影業(yè)回款普遍較快，北京旅游今年8月投入1.25億元，估計(jì)今年年底就能拿到回款，若《心花》最終票房是10億，北京旅游的1.25億元半年的時(shí)間內(nèi)就賺了4175萬(wàn)元，收益率是33.4%。

何況，這1.25億元并不是一次性付清，而且真正花出去的錢或許不到1.25億。

根據(jù)投資協(xié)議，7500萬(wàn)元的保底分成是按時(shí)間點(diǎn)分期支付，而5000萬(wàn)元的宣傳費(fèi)用也未必都花完，假設(shè)只花了3000萬(wàn)就拿到了10億票房，那么北京旅游還會(huì)多賺剩余2000萬(wàn)宣發(fā)費(fèi)的25%，即500萬(wàn)元。這意味著，最終的投資收益一定會(huì)高出33.4%。

娛樂(lè)資本論從北京旅游方面了解到，北京旅游是在今年8月，看到《心花》的成片之后，才決定投資的，當(dāng)時(shí)北京旅游對(duì)于這部片子的票房預(yù)估是8億元，這樣公司半年內(nèi)能賺到2000多萬(wàn)元。

也就是說(shuō)，北京旅游認(rèn)為，即便只賺2000多萬(wàn)元，也值。畢竟能有機(jī)會(huì)參與一部票房8億的電影，對(duì)于一家剛剛轉(zhuǎn)型影視的公司來(lái)說(shuō)，也是好事。而且，見(jiàn)到成片之后再投資，明顯比只有一個(gè)劇本的時(shí)候參與投資，風(fēng)險(xiǎn)要小了很多。

目前，《心花》的票房已超8億，超出了北京旅游的預(yù)期。這才是北京旅游投資的第二部電影，前一部《同桌的你》，票房也超過(guò)4億元，連續(xù)兩部片大賣，為這家公司的后續(xù)發(fā)展打下了基礎(chǔ)。

娛樂(lè)資本論私下了解到，早在國(guó)慶長(zhǎng)假前，就已有大筆資金布局北京旅游，長(zhǎng)假中《心花》大獲全勝，長(zhǎng)假后的3個(gè)交易日，北京旅游分別下跌3.14%、2.03%、2.54%，這極有可能是前期資金在獲利回吐。

面對(duì)一份低于預(yù)期的分成方案，后續(xù)的股價(jià)會(huì)漲，還是會(huì)跌，各位看官自行判斷吧。