美國高估值創(chuàng)業(yè)公司紛紛推遲IPO：投資太多，不差錢
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甘愿等待
當今的IPO市場可謂一片繁榮，而阿里巴巴集團上月也剛剛在萬眾矚目下，創(chuàng)造了有史以來全球最高的新股發(fā)行記錄。但盡管如此，還是有很多高估值的私有公司認為，急于上市得不償失。
根據道瓊斯風險資源的統(tǒng)計，截至本周，至少已經有49家風險投資支持的美國創(chuàng)業(yè)公司擁有10億美元或更高的估值——這也刷新了去年年底創(chuàng)造的最高記錄，當時為28家。
相比而言，在2000年的互聯網泡沫時期，達到這種規(guī)模但卻依然保持私有企業(yè)身份的公司只有10家。
AppDynamics便是其中之一。該公司今年7月剛剛以超過10億美元的估值，獲得了7000萬美元風險投資。AppDynamics創(chuàng)始人兼CEO喬迪·班賽爾(Jyoti Bansal)表示，早期入股的風險投資家并沒有向他施加變現壓力，這一定程度上是因為他們預計該公司的估值將會繼續(xù)增長。
“沒人愿意變現?！卑噘悹栒f，他還補充說，只要營收繼續(xù)增長，他的投資者都甘愿等待。
由于投資者源源不斷地注入資金，使得AppDynamics這樣的公司可以繼續(xù)從容等待，而不必花費上市成本，也無需因為上市而接受嚴格監(jiān)管。
散戶受損
而對于公開市場的股票投資者而言，這一趨勢意味著他們越來越沒有機會盡早入股有前景的企業(yè)。
“在這種情況下，利益受損的是散戶。”風險投資公司Andreessen Horowitz管理合伙人斯科特·庫珀爾(Scott Kupor)說，“這些公司將通過私有市場完成越來越多的增值。如果你能參與這些交易，就將獲得巨額增長機會?！?/div>
盡管高估值私有公司的數量大幅增長，但同等規(guī)模的上市公司數量卻并未增加。
今年以來，風險投資支持的IPO中，只有7家公司的發(fā)行市值超過10億美元，其中包括發(fā)行市值為1680億美元的阿里巴巴。這一數字與近年來的趨勢保持一致：2000年的互聯網泡沫期間，這種大型IPO達到頂峰，當年總數高達38筆。與此同時，IPO市場整體表現繁榮：根據Dealogic的統(tǒng)計，今年上半年在美國證券交易所IPO的企業(yè)數量和融資數額都創(chuàng)下2000年以來的最高記錄。
多數高估值私有公司最終都有可能上市，因為他們的風險投資支持者希望從中獲得回報。但很多企業(yè)卻更愿意推遲上市計劃。
不斷融資
紐約創(chuàng)業(yè)公司Sprinklr專門幫助各大品牌管理社交媒體，該公司最近以超過5億美元的估值獲得了新一輪風險投資。如果是在以前，這樣的公司已經踏上了IPO征程，但該公司創(chuàng)始人兼CEO拉吉·托馬斯(Ragy Thomas)卻表示，他們還沒有制定這樣的計劃?！拔也幌胩幚砺费荨⒑弦?guī)和監(jiān)管問題，以及其他令上市公司頭痛的事情?！彼f。
托馬斯還表示，該公司今年早些時候獲得了Iconiq Capital領投的4000萬美元融資。
除了更為嚴格的監(jiān)管審查外，企業(yè)還有更多推遲上市的理由。Andreessen Horowitz的庫珀爾表示，成為一家小市值上市公司的吸引力越來越低，部分源于參與這一領域的機構投資者越來越少，導致股價的波動幅度加大。
與此同時，越來越多的投資者希望參股有前景的私有公司。在利益的驅使下，對沖基金和共同基金等傳統(tǒng)公開市場投資者都已經開始投資私有公司，希望借助股市上漲或天價收購獲益。例如，移動聊天創(chuàng)業(yè)公司WhatsApp已經被Facebook斥資190億美元收購。
根據道瓊斯風險資源的數據，投資者今年上半年在私有公司的后期融資中投入了155.9億美元，即將超過2000年創(chuàng)下的284.3億美元全年最高記錄。
例如，富達投資、Wellington Management和貝萊德領投了租車應用Uber 12億美元的融資，對其估值達到182億美元。今年早些時候，對沖基金Dragoneer和共同基金T. Rowe Price領投了租房服務4.75億美元的融資，對其估值為100億美元。
變現渠道
但隨著投資者紛紛涌入高估值私有公司，他們今后變現獲利的門檻也將升高。按照目前的水平來看，最有可能的變現方式還是上市。
“如何變現是首要問題?！憋L險投資公司Greycroft Partners聯合創(chuàng)始人伊恩·西格羅(Ian Sigalow)說，“如果你以某個估值投資，要讓這筆交易變得劃算，今后的估值就必須達到現在的兩三倍?！?/div>
盡管早期投資者希望在企業(yè)上市時獲得更高的估值，而且普遍都能得償所愿，但還是有一些公司發(fā)現，IPO市場的熱情已經有所降溫。例如，游戲開發(fā)商Zynga曾經在私有市場獲得每股14美元的估值，但IPO時的股價卻只有10美元。該股目前已經跌至3美元以下。
Andreessen Horowitz庫珀爾表示，很多公司的確需要通過上市才能籌集足夠的收購資金。上市交易還有助于早期員工獲得回報，他們可以借此變現手中的股票期權。
但還有投資者認為，公開市場或許會變得毫無必要。
谷歌風投創(chuàng)始人兼管理合伙人比爾·瑪瑞斯(Bill Mris)表示，他的投資者組合中包括Uber和其他高估值私有公司。他認為，伯克希爾-哈撒韋等私募股權投資公司可能會入股這些漲勢迅猛的科技公司，從而為風險投資家提供不錯的退出渠道，同時還可以避免股票上市的繁瑣程序。
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