中石化混改,騰訊復(fù)星陪太子讀書

9月15日,中國(guó)石化(600028.SH)發(fā)布了《關(guān)于子公司銷售有限公司引進(jìn)投資者的公告》。25家境內(nèi)外機(jī)構(gòu)以1070.94億元認(rèn)購(gòu)中石化銷售公司增發(fā)的股票。交易完成后銷售公司注冊(cè)資本從200億元增至285.67億元,新股東合計(jì)其中的29.99%。
創(chuàng)投分享會(huì)8月30號(hào)發(fā)表的《中國(guó)“實(shí)話”:一家民企參與中石化“混改”的困惑》一文中,參與混改的民營(yíng)企家曾預(yù)言中石化將“以改制之名行融資之事”,如今天不幸言中。
中石化到底想改制還是融資,25家投資機(jī)構(gòu)名單最終給出了答案。
從框架設(shè)計(jì)上就是融資而非改制
就公司治理而言,小股東一是不想賣力,二是別想占便宜。比如此次受到廣泛關(guān)注的騰訊,與人保、麥?zhǔn)⒔M成“保騰盛能源基金”,以100億代價(jià)取得中石化銷售公司2.8%股權(quán)。騰訊在保騰盛的份額為24.5%,因而間接持股0.69%。
這樣小的股比,騰訊會(huì)賣力讓持有99.31%的其它股東“搭便車”嗎?另一方面,騰訊能借助中石化銷售公司3萬(wàn)座加油站、2.4萬(wàn)座便利店及8000萬(wàn)用戶數(shù)據(jù)獨(dú)得拓展O2O、車聯(lián)網(wǎng)、金融服務(wù)、廣告業(yè)務(wù)之便嗎?持有99.31%的其它股東——中石化、復(fù)興、新奧,能答應(yīng)嗎?
所以,任憑你心比天高,小股東只能是財(cái)務(wù)投資人。
從“改制”結(jié)果看的確屬于融資
傅成玉曾以三個(gè)優(yōu)先——“國(guó)內(nèi)企業(yè)優(yōu)先,產(chǎn)業(yè)資本優(yōu)先,惠及民生的優(yōu)先”,吸引民營(yíng)企業(yè)參與“混改”。最終的結(jié)果卻是財(cái)務(wù)投資者占絕對(duì)優(yōu)勢(shì):在29.99%中,人保、中金、信達(dá)、嘉實(shí)、華夏、厚樸、工銀瑞信、長(zhǎng)江養(yǎng)老保險(xiǎn)、生命人壽保險(xiǎn)、中郵人壽……實(shí)業(yè)資金占有的份額只有騰訊的0.69%和新奧能源的1.12%!
毫無(wú)疑問,中石化篩選投資者的基本原則是“價(jià)高者得”,“三個(gè)優(yōu)先”的權(quán)重基本可以忽略。
“改制”后的中石化銷售公司里,25家投資機(jī)構(gòu)將獲得11個(gè)董事席位中的3個(gè)。8月30號(hào)文章中提到新股東派出董事是“自帶干糧、提合理化建議”來(lái)的,沒想到“參政議政”名額這樣少,8個(gè)投資機(jī)構(gòu)攤不到1個(gè)。人保、華夏、嘉實(shí)的出資遠(yuǎn)高于騰訊,中金、信達(dá)地位“貴不可言”,復(fù)興、厚樸、金石都非等閑之輩……騰訊只有賠太子讀書的份兒。
如果中石化真想改制,應(yīng)當(dāng)只引進(jìn)一家企業(yè),比如騰訊,因?yàn)椤褒埗嗔瞬幌掠辍薄D貌怀鲞@么多錢出沒關(guān)系,可以牽頭組成財(cái)團(tuán),以騰訊的影響力和中石化銷售公司標(biāo)的的品質(zhì),組織1000億資金有何難哉!如果中石化或后續(xù)“混改”的央企采用這樣的框架,BAT們參與的熱情會(huì)比現(xiàn)在高得多!
附:25家投資機(jī)構(gòu)名單及出資金額
知名風(fēng)險(xiǎn)投資公司
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