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最近關(guān)于P2P平臺“去擔(dān)?！钡妮浾摵袈暫芨?，監(jiān)管層也多次提及P2P平臺只能是信息中介，不得承諾本息保障。也有多位業(yè)內(nèi)人士提出，平臺應(yīng)取消擔(dān)保，做回純信息的中介平臺，一些P2P平臺也為此疾呼甚至行動。

早在今年4月份，銀監(jiān)會就劃出了P2P監(jiān)管的四條紅線：一是要明確平臺的中介性；二是明確平臺本身不得提供擔(dān)保；三是不得搞資金池；四是不得非法吸收公眾存款。

然而，在當(dāng)前中國國情下，取消擔(dān)保，現(xiàn)實嗎？是否有問過投資人的意見？關(guān)于去擔(dān)保的實際情況，應(yīng)該是怎樣的呢？

擔(dān)憂：去擔(dān)保后，誰來承擔(dān)風(fēng)險

在目前懲罰措施不完善的背景下，如果平臺不賠付，不排除平臺與借款人合伙“坑”投資人。反過來看英美國家，如Lending Club雖然自己不墊付，但它有銀行這道“關(guān)卡”卡著。

有人提出，應(yīng)該完成投資人教育，這個大方向沒錯，但不能以投資人自己的資金完全不受保護(hù)、完全暴露在平臺和借款人的道德風(fēng)險口之下為代價，否則投資人只有離場，以求自保。

有人可能會說，像小馬Bank、招商銀行小企業(yè)e家，一樣沒擔(dān)保——那是因為他們自身有成熟的風(fēng)控體系，且其依托的銀行風(fēng)控體系有一定的公信力。但這種模式，不是一般平臺可以玩的。

回顧：無墊付，不網(wǎng)貸

回顧歷史，拍拍貸不是沒有做過純中介平臺，然而其效果如何？

平臺不承諾墊付本息，是拍拍貸在創(chuàng)業(yè)之初就定下的鐵律。他們試圖通過投資者教育來讓投資者自主把控風(fēng)險。拍拍貸希望以小額投資模式向投資人傳遞分散投資、規(guī)避風(fēng)險的理念，結(jié)果導(dǎo)致交易金額大幅落后。自創(chuàng)立之后，拍拍貸長期陷于不敷出的緊張境遇，最困難時公司只剩下5個人。

紅嶺創(chuàng)投引入擔(dān)保墊付模式，點燃了行業(yè)發(fā)展“燎原之火”，中國的網(wǎng)貸迎來大規(guī)模發(fā)展。人人貸、紅嶺創(chuàng)投、陸金所、開鑫貸等后起之秀，在線下模式及墊付本息承諾的支撐下，業(yè)務(wù)量得以迅速崛起。

數(shù)據(jù)顯示，作為中國首家網(wǎng)貸平臺的拍拍貸，2013年的業(yè)務(wù)量剛剛突破10億元。而創(chuàng)立于2009年的人人貸，在2013年實現(xiàn)了15.69億元的平臺交易量；同創(chuàng)于2009年的紅嶺創(chuàng)投，早在2012年全年總交易量已突破14億元；截至2013年末，上線僅12個月的開鑫貸，平臺累計成交額已超23億元。

拍拍貸不墊付的理想，是豐滿的，然而，現(xiàn)實是殘酷的。

不承諾墊付本息的原則，讓許多投資人難以在拍拍貸找到安全感，也讓它錯過了眾多商機(jī)。而在墊付逐漸成為行業(yè)規(guī)則的大趨勢面前，對理想平臺模式的堅守，讓拍拍貸日益被排擠在行業(yè)的主流邊緣。

思考：去擔(dān)保，時機(jī)是否成熟？

縱觀有擔(dān)保模式的紅嶺創(chuàng)投、人人貸等大部分平臺，發(fā)展良好，并成為行業(yè)的主流，這或許也說明，擔(dān)保墊付模式并非影響P2P平臺發(fā)展規(guī)模的制約因素。

由于國內(nèi)目前個人信用體系的建設(shè)還相對落后，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸這一原本建立在完善的個人征信體系背景上的舶來品，在引入中國后遭遇了因個人征信環(huán)境不完善而導(dǎo)致的高違約率等一系列問題。在國內(nèi)，單純地依靠個人信用審核方式的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸模式，難以保證網(wǎng)絡(luò)借貸的還款履約率，特別是在當(dāng)前懲罰機(jī)制尚不完善的背景下。

P2P網(wǎng)絡(luò)借貸在經(jīng)歷水土不服后，出現(xiàn)了一些進(jìn)化和演變，逐漸出現(xiàn)了一些承諾保障本金或利息的經(jīng)營模式：一些公司通過積極探索引入資金墊付、擔(dān)保制度或準(zhǔn)備金等方法來保障出借人利益。

根據(jù)是否有資金墊付來保護(hù)出借人的利益來劃分，我們可以把P2P網(wǎng)絡(luò)借貸分為：無墊付模式、擔(dān)保模式和風(fēng)險備付金（也稱風(fēng)險準(zhǔn)備金、風(fēng)險保證金）模式。擔(dān)保模式曾“紅極一時”，不過，目前風(fēng)險備付金模式逐漸成為主流。

分析：擔(dān)保模式是2013年P(guān)2P平臺“倒閉潮“的罪魁禍?zhǔn)讍幔?/b>

有人認(rèn)為，2013年P(guān)2P平臺的“倒閉潮”的罪魁禍?zhǔn)祝菗?dān)保墊付模式，故呼吁應(yīng)取消擔(dān)保。然而，事實果真如此？

據(jù)網(wǎng)貸之家研究院數(shù)據(jù)，2013年全年累計有76家P2P網(wǎng)貸平臺出現(xiàn)提現(xiàn)困難、倒閉或跑路，其中，4至9月間，每月平均2.33家平臺出現(xiàn)問題，10月、11月份的問題平臺分別達(dá)20家、31家。

事實上，自融和流動性風(fēng)險，才是這一“倒閉潮”的罪魁禍?zhǔn)?。平臺跑路，與是否進(jìn)行擔(dān)保墊付，并沒有什么關(guān)系。

回顧2013年，國慶長假期間平臺成交量顯著下降，加之國慶期間，央行升級支付系統(tǒng)，跨行轉(zhuǎn)賬業(yè)務(wù)暫停，導(dǎo)致出借人的充值和提現(xiàn)遇到了阻塞，假日累積的提現(xiàn)需求，導(dǎo)致節(jié)后工作日提現(xiàn)額激增。在此情形下，盡管節(jié)后成交量恢復(fù)往常水平，但對巨量累積的提現(xiàn)需求而言，卻是杯水車薪——平臺遭遇流動性危機(jī)，最終導(dǎo)致問題平臺無法繼續(xù)維持運(yùn)營，形成之后的“倒閉潮”。

潮水退去，反思其中，出借人過分追求高額收益、問題平臺對運(yùn)營風(fēng)險的忽視、借款人誠信問題等在危機(jī)中一覽無遺，自融、組團(tuán)、拆標(biāo)等問題紛紛暴露出來。

這些問題平臺中，其標(biāo)的綜合收益率超過50％，其中，有43家超過40％，家家貸的綜合收益率甚至高達(dá)66％。如此高的收益率，不僅隱性地觸碰了法律紅線，也驗證了網(wǎng)貸行業(yè)也存在著收益與風(fēng)險并存的道理。

反觀目前行業(yè)具有代表性的標(biāo)桿企業(yè)，如紅嶺創(chuàng)投、人人貸、開鑫貸、有利網(wǎng)，均采用擔(dān)保墊付模式，2013年，這些平臺的增長速度均獲得超過300%以上的增長。

方向：未來網(wǎng)貸行業(yè)將如何發(fā)展？

未來的P2P平臺，或許可以不擔(dān)保，但不能完全不負(fù)連帶責(zé)任，為了所謂信息中介而中介?？梢詮钠脚_服務(wù)費(fèi)中，提取風(fēng)險備付金，完成全額賠付；風(fēng)險備付金不足情況下，可采用延期賠付的方式保證投資人利益。

個人認(rèn)為，現(xiàn)狀是我國征信體系不完善，資金供給方處于信息不對稱的絕對弱勢方，平臺做純信息中介，行不通，也不道德。P2P平臺完全去墊付，是不可能的，平臺或許可以去掉剛性兌付的擔(dān)保，但項目壞賬的損失，還是需要有相應(yīng)的保障措施。

而從目前看，平臺自擔(dān)風(fēng)險多采用風(fēng)險備付金這一模式，整體運(yùn)作良好，這或許是目前最適合中國國情的P2P網(wǎng)貸發(fā)展道路。

作者為網(wǎng)貸之家創(chuàng)始人兼CEO徐紅偉