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奇虎360在昨天發(fā)布了2014年的Q2未審計財報。財報顯示，奇虎360當季營收3.179億美元，同比增109.6%；凈利潤3910萬美元，相比去年的3300萬美元同比增長18.5%。

在這一份超出分析師預期的財報發(fā)布之后，資本市場的回饋卻并不善意。截至周一收盤，奇虎360的股價下跌7.88美元，報收于93.87美元，跌幅達7.74%。而這也與半月前百度財報利好大漲10%形成了鮮明的對比。360做錯了什么？空頭又是什么邏輯？在這個全民投資的大時代，360的堅持是不是過于保守了？

在國內A股市場炒股票是件很辛苦的事，因為你要考慮的不單是過去與現(xiàn)在，還要跟上節(jié)奏去意淫公司可能出現(xiàn)的美好未來。想象力在資本市場上的重要性不言而喻，但在信息高度不對稱的情況下，這算得上是一場連莊家都看不到的賭博。

國內資本市場對于砸概念拉升股價可謂駕輕就熟，從去年的游戲，到今年的影視，再到最近的某打樁公司游戲影視一起抓，按平均十個漲停板來計算，很輕松的公司估值就能翻三倍。而更為重要的是，即使現(xiàn)在報表上的數(shù)字不好看，你也可以拿出畫好的大餅跟人家說。

國內市場的浮躁讓媒體在解讀中概股在美國和香港的表現(xiàn)時，多少帶著一番有色眼鏡，仿佛不玩跨界就是十惡不赦。美國市場暴漲暴跌其實沒有那么頻繁，但是頭頂著中國最大獨立互聯(lián)網(wǎng)公司的光環(huán)，360的每個動作往往會被國內媒體過度解讀。而這直接導致的結果就是，僅在今年5月1日后的七十多個交易日，漲跌幅超過百分之四的交易天數(shù)就達到了十個，誰都希望360能鬧出點動靜。

對于來自資本的急迫，近一年來，360并沒有大的變化。它學不來BAT，給自己做太多的加法。

對于BAT，周鴻祎曾經(jīng)說過。

在產(chǎn)品經(jīng)理出身的周鴻祎看來，擴張是企業(yè)家的本能，但產(chǎn)品經(jīng)理的訴求卻是要專注于滿足用戶的需求、對用戶持續(xù)深入挖掘、以及對用戶形成強粘性上面。如同它所推崇的蘋果一樣，以iOS為核心，從iPod到iPhone到iPad持續(xù)推出不同的產(chǎn)品。

作為行業(yè)的追趕者，無論在搜索、瀏覽器、游戲還是分發(fā)平臺上，360或多或少的從產(chǎn)品上做到了創(chuàng)新甚至顛覆。但是在這些行業(yè)當中，他們享受的更多的是蛋糕做大帶來的收益。沒法預料增長趨于停滯的時候，360在這些行業(yè)中處在一個怎樣的地位。但360對于投資者做的有欠缺的是，他們還沒能證明自己有整合體量較大的公司的嘗試與布局新行業(yè)的能力，他們不會等著你慢慢對著概念磨產(chǎn)品，在這個全民投資與YY的年代，投資者最為看重的只有是否能讓我有相對快速而又豐厚的回報率。

歷數(shù)最近360參與的資本運作，很少有看到大體量的跨界收購，一切都還圍繞著安全產(chǎn)品賺流量以及流量有效變現(xiàn)的方式。

已經(jīng)被證明的東西，就算產(chǎn)品做得再好，一直跟在別人屁股后面做，永遠不可能超越領先者。而對于擴張的嘗試，周鴻祎認為，他要看下一代的移動互聯(lián)網(wǎng)。那時候不僅是手機，也不僅僅是電腦和平板，而是任何設備都能隨時隨地聯(lián)網(wǎng)。而這些所有能聯(lián)網(wǎng)的產(chǎn)品，每一個都需要安全工具。

所以360嘗試著做手機、做路由、做游戲機，想復制當年在安全產(chǎn)品上的彎道超車，但是智能硬件產(chǎn)品卻一個也沒做活。究其原因，恐怕不僅僅是因為小米在前攔路，更多的是因為，大環(huán)境真的變了。

在足球圈有句名言，你永遠不可能靠一群孩子贏得冠軍。套在現(xiàn)在的互聯(lián)網(wǎng)公司身上，頗有異曲同工之妙。

過往互聯(lián)網(wǎng)公司的成功放大了整個行業(yè)的賺錢效應。賺到錢的互聯(lián)網(wǎng)公司希望復制過往的輝煌，看著眼紅的傳統(tǒng)公司也都持幣待購希望分一杯羹。再加上移動互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)的低成本與用戶獲取渠道的長尾化，熱錢也開始逐步涌入初創(chuàng)和小型項目為主的創(chuàng)業(yè)公司，這讓一直致力于前期投資，希望靠自有流量給“孩子”提供養(yǎng)料的360倍感壓力。

而且這些小微項目，往往有自己的局限性。要么切口過小，天花板過低；要么市場看不清，商業(yè)模式需要邊做邊調整；就算商業(yè)模式清楚，整個市場容量也還不錯，你會發(fā)現(xiàn)一定有和自己量級差不多的同類產(chǎn)品，拿了別家的錢等著咬你。

就算你千辛萬苦把公司養(yǎng)的還不錯，因為戰(zhàn)略分歧分家走人的事情也是屢有發(fā)生。游久從360分家還不到一年，就在資本市場上12億順利賣身。而其當時出走的最重要原因，終究是因為在手游戰(zhàn)略上的分歧。

360的鯰魚狀態(tài)已經(jīng)持續(xù)了太久，從不斷增長的增值服務比重來看，資本市場上對他們的觀感也從小百度逐漸變?yōu)樾◎v訊。四不像的企業(yè)在資本市場上自然容易被低估，就算現(xiàn)金儲備限制360進行大體量收購，轉而投向種子公司?？墒且?60現(xiàn)在的能力，拼未來就真能拼得贏么？

看著BAT們吆喝的越來越厲害，是繼續(xù)沿著“安全”的路線接著做慢條斯理的鯰魚，還是趁資本熱潮之時換股合作奮力一搏，留給360的時間也許不多了。

資本和人性一樣，永遠只是成王敗寇。