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對(duì)蒸蒸日上的小米手機(jī)來(lái)說(shuō)，內(nèi)地市場(chǎng)已算是攻下的一座城池。

2014年第2季度，小米手機(jī)躍居中國(guó)手機(jī)市場(chǎng)第二，市占率僅次于三星，差距小于2%。做到這一點(diǎn)，小米才用了三年。

正所謂春風(fēng)得意馬蹄疾，很快小米手機(jī)就揮師海外，但迎接雷軍的不只是全球智能手機(jī)市場(chǎng)的份額，還有焦頭爛額。無(wú)論這幾天鬧得不可開(kāi)交的饑餓營(yíng)銷涉假受處罰，還是用戶信息泄露事件被調(diào)查，都需要小米更花心思應(yīng)對(duì)海外市場(chǎng)。但雷軍對(duì)此頗不在意，8月15日，他在微博上忙著為陳年試鞋，并為了小米手機(jī)3周年向粉絲求祝福。

而且盡管如此，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)小米的追捧一直未停下來(lái)，坊間傳聞小米已獲第五輪融資，估值400億美元，甚至更高。但小米方面對(duì)此表示，公司內(nèi)部沒(méi)有任何關(guān)于融資的消息。

最近，小米的融資傳聞四起，更有消息稱其或?qū)⒃谌陜?nèi)上市。于是，各業(yè)內(nèi)人士紛紛拿小米的估值“說(shuō)事”。此次小米的融資傳聞里，身價(jià)已攀升至400億美元。

但小米方面表示，公司內(nèi)部沒(méi)有任何關(guān)于融資的消息。目前，小米官方宣布的最后一輪融資還是去年8月的那一次，當(dāng)時(shí)小米的估值為100億美元。同時(shí)小米方面還澄清到。

根據(jù)小米的官方數(shù)據(jù)，2014上半年，小米共計(jì)銷售了2611萬(wàn)臺(tái)手機(jī)，同比增長(zhǎng)271%，含稅銷售額約330億，同比增長(zhǎng)149%。這一數(shù)字超越了2013年的全年總和。另外，小米對(duì)外宣布2014年的手機(jī)出貨量目標(biāo)是6000萬(wàn)臺(tái)。按此估算，小米2014年全年的銷售額約758億，相比2013年增長(zhǎng)139.87%。而2013年小米出貨量又相比2012年增長(zhǎng)了160%。從這些數(shù)據(jù)可以看出，小米還處于高速成長(zhǎng)期。

4年時(shí)間，四次融資，從2.4億美元到100億美元，翻了近42倍，小米的估值一直是眾人關(guān)注的焦點(diǎn)。關(guān)于此次的“400億美元”，各專業(yè)人士深入研究后看法不一。

有人認(rèn)為400億美元，甚至小米的估值不只這個(gè)數(shù)。石天資本副總裁李楠的估算中，用DCF模型推演未來(lái)小米硬件收入的現(xiàn)金流折現(xiàn)率，如果小米的增長(zhǎng)“真能保證三年內(nèi)70%，五年內(nèi)30%，十年內(nèi)30%，光硬件銷售估值小米就可以有500億美元。

此外，李楠通過(guò)預(yù)估小米2014年全年銷售額、行業(yè)利潤(rùn)率估得小米PE為20倍左右，并根據(jù)雷軍說(shuō)的“2015年?duì)I業(yè)額爭(zhēng)取做到1300億”推導(dǎo)出PEG為0.28左右。PEG值小于1，說(shuō)明400億美元的估值已經(jīng)算低了。

而資深媒體人尹生認(rèn)為，拋開(kāi)所有的包裝，小米就是一家手機(jī)公司。尹生將小米與三星、聯(lián)想對(duì)比，采用PEG估值法，假定2016年后的小米收入和林潤(rùn)增長(zhǎng)率分別是三星的兩倍，和聯(lián)想差不多，賦予小米13-15倍的市盈率，得出其2016年的估值為151-174億美元。這個(gè)數(shù)字明顯比400億美元低了很多。

作為一個(gè)成立才四年的公司，小米的發(fā)展可謂異常兇猛。快速發(fā)展的背后，最少不了的，就是資本的背書(shū)。

2011年8月，在成立一年后，小米迎來(lái)了4100萬(wàn)美元的第一輪融資。投資方為晨興創(chuàng)投、IDG、啟明創(chuàng)投和小米團(tuán)隊(duì)，其中小米團(tuán)隊(duì)56人投資了1100萬(wàn)美元。此時(shí)，小米的估值為2.4億美元。

伴隨著小米手機(jī)火熱的互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷，雷軍帶著他高調(diào)亮相的豪華高管團(tuán)隊(duì)，很快獲得了第二輪融資。2011年10月，小米科技獲得9000萬(wàn)美元融資，投資方包括啟明創(chuàng)投、順為基金、IDG投資、晨興資本、高通投資和淡馬錫，估值為10億美元。12月18日，小米手機(jī)1第一次正式網(wǎng)絡(luò)售賣，官方數(shù)據(jù)顯示，5分鐘內(nèi)30萬(wàn)臺(tái)售完。

每一次小米手機(jī)推出的背后，幾乎都有高調(diào)的融資做支撐。2012年8月，小米第二代手機(jī)正式發(fā)布，而為此站臺(tái)的，是兩個(gè)月前，小米的第三輪2.16億美元融資。估值40億美元。

2013年8月，小米推出紅米手機(jī)正式殺入千元智能手機(jī)市場(chǎng)。為此次產(chǎn)品線擴(kuò)張買單的，據(jù)悉是俄羅斯DST，融資金額未透露，這次估值達(dá)到100億美元。

以第四輪100億美元估值來(lái)算，小米團(tuán)隊(duì)投資回報(bào)為41.7倍；晨興創(chuàng)投、IDG、啟明創(chuàng)投第一輪投資回報(bào)41.7倍，第二輪為10倍；順為基金、高通投資和淡馬錫投資回報(bào)則為10倍。

如果以市場(chǎng)瘋傳的400億美元估值來(lái)算，則投資方更賺得盆滿缽滿，小米團(tuán)隊(duì)投資回報(bào)為166.7倍；晨興創(chuàng)投、IDG、啟明創(chuàng)投第一輪投資回報(bào)166.7倍，第二輪為40倍；順為基金、高通投資和淡馬錫投資回報(bào)則為40倍；俄羅斯DST也有4倍回報(bào)。

雖然早在2012年，雷軍就曾表態(tài)小米五年內(nèi)不會(huì)上市。但是，頻繁的融資背后，是無(wú)法規(guī)避的巨大的上市壓力。

而要想在上市的時(shí)候取得更好的估值，小米最不能忽視的就是海外市場(chǎng)。

易觀智庫(kù)數(shù)據(jù)顯示，2014年第2季度，小米躍居中國(guó)手機(jī)市場(chǎng)市占率第二，僅次于三星，差距小于2%。但在2014年全球智能手機(jī)市場(chǎng)，前五名分別為三星、蘋(píng)果、聯(lián)想、華為、LG，其中三星市占率34.9%，而小米與索尼并列第六，市占率4.0%。這是小米宣布全速布局海外市場(chǎng)之后的成績(jī)。

但是，海外市場(chǎng)的開(kāi)拓并不順利。目前最讓雷軍傷腦筋的莫過(guò)于小米被指私下回傳用戶數(shù)據(jù)事件。

2014年7月底，小米旗下中低端智能手機(jī)紅米Note被爆未經(jīng)用戶許可，持續(xù)將用戶數(shù)據(jù)回傳至北京服務(wù)器。

8月8日，臺(tái)媒報(bào)道，信息安全公司F-Secure對(duì)紅米手機(jī)進(jìn)行了實(shí)測(cè)，對(duì)回傳事件進(jìn)行了證實(shí)。兩天后，小米承認(rèn)“有一項(xiàng)‘網(wǎng)絡(luò)簡(jiǎn)訊’功能會(huì)‘自動(dòng)啟動(dòng)’回傳手機(jī)號(hào)碼至北京”，并發(fā)布OTA升級(jí)包，表示關(guān)閉“網(wǎng)絡(luò)簡(jiǎn)訊”自動(dòng)啟動(dòng)功能。但臺(tái)灣“國(guó)家傳播委員會(huì)(NCC)”表示，小米有兩款手機(jī)涉事，已展開(kāi)調(diào)查，而其他經(jīng)NCC認(rèn)證過(guò)的手機(jī)都需小米一并做說(shuō)明。

無(wú)獨(dú)有偶，8月14日，繼臺(tái)灣之后，新加坡監(jiān)管部門(mén)也表示正對(duì)一起小米手機(jī)涉嫌用戶隱私案進(jìn)行調(diào)查。一時(shí)間，小米手機(jī)被推上風(fēng)口浪尖。

這對(duì)小米而言，僅僅只是開(kāi)始。據(jù)行業(yè)人士分析稱，國(guó)產(chǎn)手機(jī)進(jìn)軍海外，最重要的即是知識(shí)產(chǎn)權(quán)。而小米在知識(shí)產(chǎn)權(quán)方面的積累則非常薄弱，將直接影響其海外市場(chǎng)的發(fā)力。此外，小米在內(nèi)地向蘋(píng)果學(xué)習(xí)的饑餓營(yíng)銷仿佛并不受海外用戶所接受。7月31日，臺(tái)灣公平交易委員會(huì)表示，臺(tái)灣小米去年底舉辦的3波手機(jī)搶購(gòu)，涉虛假銷售數(shù)據(jù)，罰款60萬(wàn)新臺(tái)幣。