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利率

        利率，就其表現(xiàn)形式來(lái)說(shuō)，是指一定時(shí)期內(nèi)利息額同借貸資本總額的比率。多年來(lái)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家一直在致力于尋找一套能夠完全解釋利率結(jié)構(gòu)和變化的理論，“古典學(xué)派”認(rèn)為，利率是資本的價(jià)格，而資本的供給和需求決定利率的變化；凱恩斯則把利率看作是“使用貨幣的代價(jià)”。馬克思認(rèn)為，利率是剩余價(jià)值的一部分，是借貸資本家參與剩余價(jià)值分配的一種表現(xiàn)形式。利率通常由國(guó)家的中央銀行控制，在美國(guó)由聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)管理?，F(xiàn)在，所有國(guó)家都把利率作為宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的重要工具之一。當(dāng)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱、通貨膨脹上升時(shí)，便提高利率、收緊信貸；當(dāng)過(guò)熱的經(jīng)濟(jì)和通貨膨脹得到控制時(shí)，便會(huì)把利率適當(dāng)?shù)卣{(diào)低。因此，利率是重要的基本經(jīng)濟(jì)因素之一。利率水平對(duì)外匯匯率有著非常重要的影響，利率是影響匯率最重要的因素。我們知道，匯率是兩個(gè)國(guó)家的貨幣之間的相對(duì)價(jià)格。和其他商品的定價(jià)機(jī)制一樣，它由外匯市場(chǎng)上的供求關(guān)系所決定。外匯是一種金融資產(chǎn)，人們持有它，是因?yàn)樗軒?lái)資本的收益。人們?cè)谶x擇是持有本國(guó)貨幣，還是持有某一種外國(guó)貨幣時(shí)，首先也是考慮持有哪一種貨幣能夠給他帶來(lái)較大的收益。而各國(guó)貨幣的收益率首先是由其金融市場(chǎng)的利率來(lái)衡量的。某種貨幣的利率上升，則持有該種貨幣的利息收益增加，吸引投資者買(mǎi)人該種貨幣，因此，對(duì)該貨幣有利好(行情看好)支持；如果利率下降，持有該種貨幣的收益便會(huì)減少，該種貨幣的吸引力也就減弱了。因此，可以說(shuō)“利率升，貨幣強(qiáng)；利率跌，貨幣弱”。
　　從經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上講，在外匯市場(chǎng)均衡時(shí)，持有任何兩種貨幣所帶來(lái)的收益應(yīng)該相等，這就是：Ri=Rj(利率平價(jià)條件)。這里，R代表收益率，i和j代表不同國(guó)家的貨幣。如果持有兩種貨幣所帶來(lái)的收益不等，則會(huì)產(chǎn)生套匯：買(mǎi)進(jìn)A種外匯，而賣(mài)出B種外匯。這種套匯，不存在任何風(fēng)險(xiǎn)。因而一旦兩種貨幣的收益率不等時(shí)，套匯機(jī)制就會(huì)促使兩種貨幣的收益率相等，也就是說(shuō)，不同國(guó)家貨幣的利率內(nèi)在地存在著一種均等化傾向和趨勢(shì)，這是利率指標(biāo)對(duì)外匯匯率走向影響的關(guān)鍵方面，也是我們解讀和把握利率指標(biāo)的關(guān)鍵。在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下，國(guó)際資本流動(dòng)規(guī)模巨大，大大超過(guò)國(guó)際貿(mào)易額，表明金融全球化的極大發(fā)展。利率差異對(duì)匯率變動(dòng)的影響比過(guò)去更為重要了。當(dāng)一個(gè)國(guó)家緊縮信貸時(shí)，利率會(huì)上升，在國(guó)際市場(chǎng)上形成利率差異，將引起短期資金在國(guó)際間移動(dòng)，資本一般總是從利率低的國(guó)家流向利率高的國(guó)家。這樣，如果一國(guó)的利率水平高于其他國(guó)家，就會(huì)吸引大量的資本流人，本國(guó)資金流出減少，導(dǎo)致國(guó)際市場(chǎng)上搶購(gòu)這種貨幣；同時(shí)資本賬戶收支得到改善，本國(guó)貨幣匯價(jià)得到提高。反之，如果一國(guó)松動(dòng)信貸時(shí)，利率下降，如果利率水平低于其他國(guó)家，則會(huì)造成資本大量流出，外國(guó)資本流入減少，資本賬戶收支惡化，同時(shí)外匯交易市場(chǎng)上就會(huì)拋售這種貨幣，引起匯率下跌。
        在一般情況下，美國(guó)利率下跌，美元的走勢(shì)就疲軟；美國(guó)利率上升，美元走勢(shì)偏好。從美國(guó)國(guó)庫(kù)券(特別是長(zhǎng)期國(guó)庫(kù)券)的價(jià)格變化動(dòng)向，可以探尋出美國(guó)利率的動(dòng)向，因而可以對(duì)預(yù)測(cè)美元走勢(shì)有所幫助。如果投資者認(rèn)為美國(guó)通貨膨脹受到了控制，那么在現(xiàn)有國(guó)庫(kù)券利息收益的吸引下，尤其是短期國(guó)庫(kù)券，便會(huì)受到投資者青睞，債券價(jià)格上揚(yáng)。反之，如果投資者認(rèn)為通貨膨脹將會(huì)加劇或惡化，那么利率就可能上升以抑制通貨膨脹，債券的價(jià)格便會(huì)下跌。20世紀(jì)80年代前半期，美國(guó)在存在著大量的貿(mào)易逆差和巨額的財(cái)政赤字的情況下，美元依然堅(jiān)挺，就是美國(guó)實(shí)行高利率政策，促使大量資本從日本和西歐流人美國(guó)的結(jié)果。可以看出美元的走勢(shì)，受利率因素的影響很大。
        最后風(fēng)險(xiǎn)投資公司提示：基準(zhǔn)利率是金融市場(chǎng)上具有普遍參照作用的利率，其他利率水平或金融資產(chǎn)價(jià)格均可根據(jù)這一基準(zhǔn)利率水平來(lái)確定?；鶞?zhǔn)利率是利率市場(chǎng)化的重要前提之一，在利率市場(chǎng)化條件下，融資者衡量融資成本，投資者計(jì)算投資收益，客觀上都要求有一個(gè)普遍公認(rèn)的利率水平作參考。所以，基準(zhǔn)利率是利率市場(chǎng)化機(jī)制形成的核心。