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    自我國成立證券交易所后，我國上市公司在股權、債務融資結構的選擇中，股權融資比重不斷上升并逐漸呈絕對的偏向。從中可以看出我國上市公司呈現(xiàn)出明顯的股權融資偏好，而在成熟的資本市場上債券融資所占的比例基本上為80%左右，股票融資份額僅占大約20%。股權融資是指企業(yè)的股東愿意讓出部分企業(yè)所有權，通過企業(yè)增資的方式引進新的股東的融資方式。股權融資所獲得的資金，企業(yè)無須還本付息，但新股東將與老股東同樣分享企業(yè)的贏利與增長。下面我們就來說說企業(yè)股權融資偏好產生的原因。
　　一、股權融資偏好
　　對我國上市公司偏好股權融資傳統(tǒng)的觀點是從成本——收益角度分析的。認為企業(yè)在進行融資決策時，主要依據股權融資與債務融資成本的比較。債務融資到期必須還本付息，對企業(yè)經理人有著極強的“硬約束”；而股權融資的成本只是股息支付，且在我國股利分不分配，分配多少，以何種方式分配均由企業(yè)自主決定，具有“軟約束”特性。本文認為我國上市公司呈現(xiàn)出強勁的股權融資偏好，有別于西方發(fā)達國家成熟資本市場中的企業(yè)外部融資首選債券融資的現(xiàn)象，最重要的是兩者的資本市場融資條件不同，我國的資本市場有其特殊性。
　　二、資本市場發(fā)展不平衡
　　資本市場是企業(yè)籌資的場所，企業(yè)籌資方式的選擇很大程度受資本市場條件的限制。從我國資本市場發(fā)展的實際情況來看，股票市場和債券市場的發(fā)展存在著嚴重的失衡。股票市場和國債市場規(guī)模較大，發(fā)展速度較快；企業(yè)債券市場規(guī)模過小，發(fā)展滯后。這主要是由于當局對企業(yè)債券發(fā)行限制較多(對發(fā)行規(guī)模、額度、利率、時間等方面都實施限制)，企業(yè)感到通過發(fā)行債券籌資難度大，金額少，風險高。限制條款過多致使企業(yè)缺乏發(fā)行債券積極性，企業(yè)債券市場規(guī)模偏小，投資者也缺乏對企業(yè)債券市場參與的熱情和動力。我國企業(yè)債券市場發(fā)展的滯后、規(guī)模小、交易不活躍導致了企業(yè)債券融資渠道不暢。
　　三、資本市場監(jiān)管不足
　　我國上市公司在融資時首選配股或增發(fā)。雖然證監(jiān)會多次頒發(fā)上市公司融資監(jiān)管政策以限制上市公司的過度股權融資行為。但這些政策不盡完善，存在監(jiān)管不足之處。在配股方面，政策要求上市公司一次配股發(fā)行總數一般不得超過該公司前一次發(fā)行并募足股份后其普通股股份的30。實際上，大多數的上市公司常采用“先送股后配股”的策略，擴大股本基數來多籌集資金。在支付股利方面，監(jiān)管政策雖然做出規(guī)定必須分配股利，但就以何種方式支付股利，分配額度最低為多少，分配的時間間隔最長為多久，如果企業(yè)在股利分配方面沒有符合規(guī)定會受到怎樣的處罰等沒有做出確切詳細的規(guī)定，使得上市公司利用股權資本時有可乘之機。在增發(fā)新股方面，監(jiān)管缺少對凈資產收益率標準，發(fā)行時間間隔和融資規(guī)模數量的限制。與配股相比上市公司增發(fā)更為便利，動輒籌資數十億元的增發(fā)舉措并不少見。一些達到發(fā)行和再融資監(jiān)管條件的企業(yè)可能并不真正需要股權融資，但通過編制投資項目而獲得股權融資，配股、增發(fā)獲得的資金卻不合理利用，大部分資金被投入證券市場、存入銀行獲利，或挪作他用的現(xiàn)象比比皆是。
    四、投資者的投資理念非理性
　　根據信號理論，在有效的資本市場條件下，企業(yè)通過發(fā)行股票融資時會被市場誤解，投資者會把發(fā)行新股當作是企業(yè)質量惡化的信號。因為新股發(fā)行總會使股價下跌，所以投資者相應地會低估它們的價值。因此，在西方成熟的資本市場上企業(yè)優(yōu)先選擇債券融資，其次才為股權融資。我國上市公司偏好股權融資原因之一是我國缺乏以投資為目的的理性投資者。
　　五、企業(yè)信用意識淡薄
　　企業(yè)債券市場發(fā)行規(guī)模小、流通不暢，一方面受限于政府的政策，另一方面與企業(yè)的信用密切相關。信譽是企業(yè)獲得發(fā)展的基石。我國企業(yè)的誠信意識淡薄，這從我國銀行業(yè)多年來存在著大量的呆壞帳即可豹窺一斑。上市公司信用意識淡薄、信用建設滯后削弱了投資者對企業(yè)債券市場參與的信心與熱情，阻礙了債券融資渠道的暢通。
    最后風險投資公司的專家提示，要解決中小企業(yè)股權融資的制度缺陷，需要落實三方面政策：通過建立創(chuàng)業(yè)投資基金，解決風險較大的中小企業(yè)股權融資問題；設立一個專門的中小企業(yè)板市場，解決經營步入正軌的普通中小企業(yè)融資問題；通過一定制度組織中小企業(yè)、包括高新企業(yè)進行產權交易，交易對象限于法人之間，讓資源在企業(yè)間進行流動和配置。