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　　從風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作機(jī)理可以看出，風(fēng)險(xiǎn)投資的退出機(jī)制對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的最終成敗有著舉足輕重的作用。而影響中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵性問題之一就是退出機(jī)制不健全。在借鑒國(guó)外的成功的經(jīng)驗(yàn)時(shí)，必須結(jié)合我國(guó)現(xiàn)實(shí)情況的約束作全面分析。

　　目前我國(guó)的資本市場(chǎng)、產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)、風(fēng)險(xiǎn)投資體系、法律制度都不完善，而機(jī)制的完善不可能一蹴而就。可以先選擇在現(xiàn)階段切實(shí)可行的退出方式以爭(zhēng)取發(fā)展的時(shí)間，同時(shí)不斷創(chuàng)造條件掃清障礙，最終建立完善的風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制。

　　風(fēng)險(xiǎn)資本通過企業(yè)上市出售股份，套現(xiàn)資金而退出。相對(duì)而言主板市場(chǎng)是成熟的大企業(yè)，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)是小企業(yè)，處于發(fā)展階段。小企業(yè)和有技術(shù)的團(tuán)隊(duì)，發(fā)展的條件很困難，要鼓勵(lì)對(duì)這些的投資，就必須有個(gè)合理、較方便的投資收回機(jī)制。

　　風(fēng)險(xiǎn)投資回收策略有幾種：
　　1、公開上市
　　IPO通常是風(fēng)險(xiǎn)投資最佳的退出方式。IPO可以使風(fēng)險(xiǎn)投資人持有的不可流通的股份轉(zhuǎn)變?yōu)樯鲜泄竟善?，?shí)現(xiàn)盈利性和流動(dòng)性，而且這種方式的收益性普遍較高；IPO是金融市場(chǎng)對(duì)該公司生產(chǎn)業(yè)績(jī)的一種確認(rèn)，而且這種方式保持了公司的獨(dú)立性，還有助于企業(yè)形象的樹立以及保持持續(xù)的融資渠道。在美國(guó)，約30％的風(fēng)險(xiǎn)資本采取了這種退出方式。但是公開發(fā)行上市需要市場(chǎng)環(huán)境的配合和較高的進(jìn)入條件，退出的費(fèi)用也比較昂貴。而且由于企業(yè)投資基金被認(rèn)為是內(nèi)幕人，其所持的股份受美國(guó)證監(jiān)會(huì)144A條款的嚴(yán)格限制，基金在IPO后僅可轉(zhuǎn)讓少量股份，直到一定年限后才可逐步轉(zhuǎn)讓其他份額。 
　　由于主板市場(chǎng)的上市標(biāo)準(zhǔn)較高，監(jiān)管嚴(yán)格，而風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)一般是中、小高科技企業(yè)，在連續(xù)經(jīng)營(yíng)歷史、凈資產(chǎn)、利潤(rùn)額等方面均難以達(dá)到要求，因此在主板市場(chǎng)上上市通常比較困難。因而不少國(guó)家都成立有專為高科技企業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)投資服務(wù)的二板市場(chǎng)，如美國(guó)的NASDAQ市場(chǎng)、加拿大溫哥華股票交易所的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)、比利時(shí)的EASDAQ市場(chǎng)、英國(guó)的AIM市場(chǎng)。二板塊市場(chǎng)比主板市場(chǎng)上市略微寬松，上市規(guī)模偏小，主要為具備成長(zhǎng)性的新興中小企業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)提供融資服務(wù)，這更加強(qiáng)了通過IPO方式退出投資的吸引力。

　　2、出售
　　出售包含售出和股權(quán)回購(gòu)兩種形式，售出又分一般收購(gòu)和第二期收購(gòu)兩種。
　　一般收購(gòu)主要指公司間的收購(gòu)與兼并。由于買方無(wú)需支付現(xiàn)金，因此較易找尋買家，交易靈活性大。但是收益較公開上市要低，且風(fēng)險(xiǎn)公司一旦被一家大公司收購(gòu)后就不能保持其獨(dú)立性，公司管理層將會(huì)受到影響。 
　　第二期收購(gòu)是指由風(fēng)險(xiǎn)投資公司將其所持有的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給另一家風(fēng)險(xiǎn)投資公司，由其接手第二期投資。如果原來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)投資公司只出售部分股權(quán)，則原有投資部分實(shí)現(xiàn)流動(dòng)，并和新投資一起形成投資組合；如果完全轉(zhuǎn)讓，則原有的風(fēng)險(xiǎn)投資公司全部退出，但風(fēng)險(xiǎn)資本并沒有從風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)中撤出，轉(zhuǎn)換的只是不同的風(fēng)險(xiǎn)投資者，因此企業(yè)不會(huì)受到撤資的沖擊。 
　　股權(quán)回購(gòu)，是指風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)以現(xiàn)金的形式向風(fēng)險(xiǎn)投資基金回購(gòu)本公司股權(quán)。風(fēng)險(xiǎn)資本可以拿到現(xiàn)金(或可流通證券)，而不僅僅是一種期權(quán)，可以迅速地從風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)中撤出；而且股權(quán)回購(gòu)只涉及風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)與風(fēng)險(xiǎn)投資方兩方面的當(dāng)事人，產(chǎn)權(quán)關(guān)系明晰，操作簡(jiǎn)便易行；并且可以將外部股權(quán)全部?jī)?nèi)部化，使風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)保持充分的獨(dú)立性，并擁有足夠的資本進(jìn)行保值增值。 

　　3、清算或破產(chǎn)。
　　這是在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)未來(lái)收益前景堪憂時(shí)的退出方式。這種方法通常只能收回原來(lái)投資的64％，但在必要的情況下必須果斷實(shí)施，否則只能帶來(lái)更大的損失。因?yàn)槠髽I(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況可能繼續(xù)惡化，而且投入在不良企業(yè)中的資金存在著一定的機(jī)會(huì)成本，與其沉淀其中不能發(fā)揮作用，不如及時(shí)收回資金投入到更加有希望的項(xiàng)目中去。

　　風(fēng)險(xiǎn)投資的退出機(jī)制是通過產(chǎn)權(quán)交易來(lái)實(shí)現(xiàn)的。從國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)營(yíng)機(jī)制和發(fā)展過程的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)分析來(lái)看，發(fā)達(dá)的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)是風(fēng)險(xiǎn)投資賴以生存和發(fā)展的必備條件。通過產(chǎn)權(quán)交易，風(fēng)險(xiǎn)投資資本才能形成正常的資本增值和循環(huán)發(fā)展。