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　　風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖是通過投資或購買與標(biāo)的資產(chǎn)收益波動(dòng)負(fù)相關(guān)的某種資產(chǎn)或衍生產(chǎn)品，來沖銷標(biāo)的資產(chǎn)潛在的風(fēng)險(xiǎn)損失的一種風(fēng)險(xiǎn)管理策略。

　　投資者在股票市場(chǎng)上面臨兩種風(fēng)險(xiǎn)：系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。通過分散化的投資組合，可以較好地規(guī)避個(gè)股的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，但卻不能有效地規(guī)避股市整體下跌的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。股指期貨的引入，為投資者提供了風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的途徑，通過股指期貨和指數(shù)現(xiàn)貨的反向操作(買入股指期貨、賣空指數(shù)現(xiàn)貨，或者賣空股指期貨、買入指數(shù)現(xiàn)貨)，可以使得股指期貨的收益(損失)與指數(shù)現(xiàn)貨的損失(收益)相互對(duì)沖，從而規(guī)避市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　很多人覺得對(duì)沖基金是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的、邊緣化的一部分，其實(shí)不是這樣。對(duì)沖基金就像用一個(gè)步槍去打一個(gè)目標(biāo)。這樣可以把不想承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖掉，然后利用杠桿去放大收益。如果是用杠桿去放大一個(gè)狹窄的、自己有信心的風(fēng)險(xiǎn)，那么這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)也許并不很大。對(duì)沖基金這種特征可以稱為“投資性價(jià)比較高”。

　　對(duì)沖基金的主要特征：
　　一是20%的業(yè)績(jī)提成——基金管理人的激勵(lì)與基金業(yè)績(jī)相掛鉤；
　　二是私募形式——把自己的錢放到對(duì)沖基金里，這樣基金管理人會(huì)更關(guān)注虧損；
　　三是對(duì)沖——可以做空；
　　四是杠桿——用杠桿去放大確定性比較大的收益。 

　　針對(duì)公司為何使用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，到目前為止學(xué)者主要提出了五個(gè)方面的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖假說,它們包括:對(duì)沖節(jié)稅假說、降低財(cái)務(wù)危機(jī)成本假說、協(xié)調(diào)股東與債權(quán)人利益沖突假說、避免投資不足假說與風(fēng)險(xiǎn)投資公司管理者效益組合最大化假說。之后,針對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖假說,學(xué)者們展開了諸多實(shí)證檢驗(yàn)。這些風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖實(shí)證研究始于20世紀(jì)90年代末,主要集中在兩方面:公司風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的影響因素和公司風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖與公司價(jià)值之間的關(guān)系。

　　風(fēng)險(xiǎn)以及風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的關(guān)鍵點(diǎn)：
　　1、一項(xiàng)交易是風(fēng)險(xiǎn)降低還是風(fēng)險(xiǎn)增加取決于該交易實(shí)施的特定背景；
　　2、交易一方可能以另一方為代價(jià)獲得收益，然而風(fēng)險(xiǎn)降低的交易雙方都可以從風(fēng)險(xiǎn)降低的交易中獲取利益；
　　3、甚至在總產(chǎn)出或總風(fēng)險(xiǎn)沒有變化的條件下，重新分配風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)方式也可以提升所涉及個(gè)體的福利。

　　在一個(gè)最基本的對(duì)沖操作中,基金管理人在購入一種股票后，同時(shí)購入這種股票的一定價(jià)位和時(shí)效的看跌期權(quán)?？吹跈?quán)的效用在于當(dāng)股票價(jià)位跌破期權(quán)限定的價(jià)格時(shí)，賣方期權(quán)的持有者可將手中持有的股票以期權(quán)限定的價(jià)格賣出，從而使股票跌價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)得到對(duì)沖。

　　股指期貨市場(chǎng)上的套期保值策略指的是現(xiàn)貨頭寸和滬深300股指期貨頭寸構(gòu)成一個(gè)投資組合，用期貨市場(chǎng)的盈利或者虧損對(duì)沖現(xiàn)貨市場(chǎng)虧損或者盈利，降低股票市場(chǎng)上現(xiàn)貨頭寸的系統(tǒng)化風(fēng)險(xiǎn)。

　　國際互換市場(chǎng)始于20世紀(jì)80年代早期，而且已經(jīng)取得了迅猛發(fā)展。除了貨幣和利率互換市場(chǎng)以外，其他許多物品可以并且正在通過互換市場(chǎng)進(jìn)行交換。例如不同股票指數(shù)的收益率?，F(xiàn)實(shí)生活中，存在決策制定者可以利用的、多于一種的對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制。當(dāng)存在多于一種的對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)途徑時(shí)，一位理性的管理者將選擇花費(fèi)最少的那種途徑。

　　盡管對(duì)沖是風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的重要手段之一，但畢竟仍舊存在不確定的風(fēng)險(xiǎn)。在當(dāng)前金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的局面下，對(duì)沖基金蒙受了巨大的損失。 對(duì)沖就像一把雙刃劍，我們應(yīng)該怎樣更好地利用它是一個(gè)值得深思的問題。