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    杠桿基金近來表現(xiàn)良好，上個(gè)月又出現(xiàn)新一輪的反彈行情。而且本輪反彈的平均漲幅較上次漲幅更甚。預(yù)計(jì)這次漲幅勢(shì)必會(huì)掀起一股投資杠桿基金的熱潮。那么，應(yīng)該如何選擇杠桿基金呢？
    實(shí)際上，“賺了指數(shù)不賺錢”的現(xiàn)象在杠桿基金的投資者中普遍存在。以本輪反彈為例，大盤上漲4.20%,開放式杠桿指基的表現(xiàn)則分化嚴(yán)重，漲幅最大的銀華銳進(jìn)上漲15.93%,而漲幅最小的則僅為1.44%.
　　對(duì)于如何選取杠桿基金以博取反彈的超額收益，風(fēng)險(xiǎn)投資公司的專業(yè)投資人士表示，目前投資者談?wù)撟疃嗟挠袃糁蹈軛U、價(jià)格杠桿以及實(shí)際杠桿三種。一般來講，投資者在選擇價(jià)格杠桿較大的B類份額時(shí)，往往忽略了市場(chǎng)上漲時(shí)杠桿的動(dòng)態(tài)變化，這個(gè)動(dòng)態(tài)變化導(dǎo)致實(shí)際杠桿與價(jià)格杠桿并不一樣。凈值杠桿、價(jià)格杠桿以及實(shí)際杠桿這三個(gè)概念是一種層層遞進(jìn)關(guān)系，價(jià)格杠桿在衡量具有相同分級(jí)設(shè)計(jì)機(jī)制的杠桿份額時(shí)相對(duì)準(zhǔn)確，而面對(duì)分級(jí)模式有所不同的杠桿份額時(shí)，就需要引入實(shí)際杠桿進(jìn)行衡量。
　　杠桿基金在我國(guó)出現(xiàn)的時(shí)間并不長(zhǎng)，07年國(guó)內(nèi)才首次推出杠桿基金。目前市場(chǎng)上關(guān)注杠桿基金投資的人也不少。深入分析杠桿基金運(yùn)作績(jī)效就可發(fā)現(xiàn)，杠桿基金其實(shí)存在三大市場(chǎng)特征。
    一、杠桿基金不適宜作為長(zhǎng)期資產(chǎn)配置工具
　　進(jìn)行長(zhǎng)期資產(chǎn)配置看重的是資產(chǎn)在長(zhǎng)期內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)收益交換效率，最簡(jiǎn)單的指標(biāo)是以夏普比率來衡量基金風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益的大小。國(guó)內(nèi)股票型分級(jí)基金大多數(shù)成立于近兩年，統(tǒng)計(jì)少數(shù)基金的5年風(fēng)險(xiǎn)收益交換效率不具有代表性，對(duì)美國(guó)杠桿基金風(fēng)險(xiǎn)收益交換效率的研究或可以提供一定的借鑒。
　　美國(guó)標(biāo)的指數(shù)代表性強(qiáng)、存續(xù)歷史長(zhǎng)（超過5年）的3只杠桿交易型開放式指數(shù)基金（ETF），均設(shè)置2倍固定杠桿，也就是說杠桿ETF的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)均較標(biāo)的指數(shù)放大2倍左右，但其長(zhǎng)期的復(fù)合收益率卻遠(yuǎn)低于標(biāo)的指數(shù)的2倍，導(dǎo)致3只杠桿ETF的風(fēng)險(xiǎn)收益交換效率均低于其背后標(biāo)的指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)收益交換效率?？梢姡軛UETF更適合投資者作為交易型工具進(jìn)行日內(nèi)交易或日內(nèi)對(duì)沖等戰(zhàn)術(shù)操作，而不適合作為長(zhǎng)期資產(chǎn)配置的工具。
　　二、標(biāo)的指數(shù)波動(dòng)率高低影響杠桿基金風(fēng)險(xiǎn)收益交換效率
　　當(dāng)前國(guó)內(nèi)分級(jí)基金的主體是跟蹤標(biāo)的指數(shù)的被動(dòng)化投資基金，標(biāo)的指數(shù)的波動(dòng)情況影響杠桿基金的運(yùn)作績(jī)效。研究美國(guó)杠桿ETF推出的背景，可以發(fā)現(xiàn)標(biāo)的指數(shù)的低波動(dòng)是杠桿化產(chǎn)品推出的一個(gè)重要影響因素。美國(guó)標(biāo)普500指數(shù)作為市場(chǎng)的表征，自1957年推出以來長(zhǎng)期年化波動(dòng)率平均值約為14.04%.即使2008年美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)引起市場(chǎng)動(dòng)蕩，其波動(dòng)率水平仍低于同期滬深300波動(dòng)率水平。NASDAQ100指數(shù)作為高科技、高成長(zhǎng)行業(yè)的代表指數(shù)，長(zhǎng)期年化波動(dòng)率均值約為23.8%,而國(guó)內(nèi)滬深300指數(shù)作為全市場(chǎng)的代表，自發(fā)布以來的年化波動(dòng)率均值約為28.43%,顯示了發(fā)展中國(guó)家股票市場(chǎng)整體高波動(dòng)、高風(fēng)險(xiǎn)的特征。
　　標(biāo)的指數(shù)的波動(dòng)率對(duì)杠桿基金的投資績(jī)效產(chǎn)生負(fù)面影響，這在國(guó)外實(shí)證研究中被稱為波動(dòng)率拖累。只要市場(chǎng)波動(dòng)，長(zhǎng)期來說，投資人就會(huì)虧錢，即波動(dòng)率對(duì)于長(zhǎng)期收益會(huì)形成一定的拖累。而且當(dāng)杠桿率越高時(shí)，波動(dòng)率對(duì)于長(zhǎng)期復(fù)合收益的拖累作用就越明顯。
　　三、下跌市場(chǎng)中，杠桿基金放大投資人的損益
　　分級(jí)基金產(chǎn)品設(shè)計(jì)中以資金借貸模式形成杠桿，融資成本每日計(jì)提，在母基金漲幅超過其借貸成本后，杠桿基金才能取得凈值增長(zhǎng)，這就使得杠桿基金凈值損益程度與母基金凈值變化不匹配。
　　在母基金凈值上下變化幅度相同的情況下，杠桿基金下跌的幅度要超過上漲的幅度。舉例來看，申萬深成分級(jí)基金在2012年1月5日凈值為0.642元，2012年2月3日上漲至0.7元，漲幅為9%,相應(yīng)的杠桿基金申萬進(jìn)取凈值漲幅為47.9%;至2012年10月8日，申萬深成分級(jí)基金由0.7元跌至0.637元，期間凈值跌幅也為9%,而此時(shí)杠桿基金區(qū)間跌幅超過50%.
　　以上是關(guān)于杠桿基金知識(shí)的介紹，希望對(duì)您的投資理財(cái)有所幫助。在這里還是提醒投資者投資需謹(jǐn)慎，因?yàn)槿魏瓮顿Y都具有一定的風(fēng)險(xiǎn)性，切忌盲目追求高收益而跟風(fēng)投資，因?yàn)楦呤找娴捻?xiàng)目一般都具有高風(fēng)險(xiǎn)，如果最后血本無歸，也許您沒有辦法承受這樣的投資風(fēng)險(xiǎn)，所以投資人一定要認(rèn)清自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，做力所能及的事情，投資也是如此。