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杠桿基金

        杠桿基金屬于對沖基金的一種，目前國內(nèi)的杠桿基金主要指的是分級基金的進(jìn)取份額。隨著股市走強，在上周的幾個交易日內(nèi)，杠桿基金表現(xiàn)驚艷，最高漲幅甚至超過40%，這讓不少投資人為之側(cè)目。對此基金經(jīng)理也是表示，杠桿基金是牛市投資最佳選擇，只要選對了風(fēng)口就能穩(wěn)當(dāng)獲利。
        杠桿基金一般是指在投資運作中通過保證金交易或者將持有資產(chǎn)抵押融資以放大資本金，相應(yīng)的放大投資收益的基金。隨著金融工具的不斷增加，投資者風(fēng)險偏好的不斷提高，杠桿基金的市場空間也不斷開闊。
        杠桿基金本質(zhì)上就是對沖基金，可通過不同市場進(jìn)行套利操作。世界上第一支對沖基金誕生于1949年，目前對沖基金的交易范圍非常廣泛，涵蓋股票、債券、外匯、商品及各種衍生品。國內(nèi)的杠桿基金主要指的是分級基金中的進(jìn)取份額，常見的如招商中證大宗商品B、鵬華資源B、300高貝指數(shù)分級B、信誠500B、合潤B等等。在牛市中具有高杠桿率的杠桿基金，能帶給投資人超越市場的收益，被譽為搶反彈的利器，故而深受投資人的青睞。很多基金經(jīng)理都會在牛市到來前，向投資人推薦杠桿基金，尤其是各類分級基金的B份額。
        杠桿基金與普通基金最大的不同在于其“杠桿放大器”的作用――既能放大收益，也能放大虧損。杠桿基金通過持有帶有杠桿的證券產(chǎn)品或者進(jìn)行基金分級等手段來實現(xiàn)杠桿化。在資本市場及其發(fā)達(dá)的美國，杠桿基金主要通過持有股指期貨、商品期貨以及其他高杠桿率的衍生產(chǎn)品等來實現(xiàn)杠桿化，同時應(yīng)對看多看空的需要還分別有更加細(xì)致的劃分，使投資者擁有更多的選擇權(quán)。由于我國資本市場發(fā)展較晚，衍生品市場非常不完善，國內(nèi)對賣空有很多限制，導(dǎo)致在國外很普遍的空方逆杠桿基金在國內(nèi)很難見到，大多數(shù)杠桿基金只能通過做多獲得收益，而無法做空來獲得收益，相反無論基金還是投資者都只能及時應(yīng)對來避免市場下跌帶來的損失。
　　由于國內(nèi)限制了基金等大型金融機構(gòu)參與股指期貨，市場上較為盛行的杠桿基金大多都是以指數(shù)為標(biāo)的，通過基金分級實現(xiàn)杠桿化，形成了分級杠桿指數(shù)型基金。分級基金是通過對基金收益分配的安排，將基金份額分成預(yù)期收益與風(fēng)險不同的兩類份額，并將其中一類份額或兩類份額上市進(jìn)行交易的結(jié)構(gòu)化證券投資基金。一般情況下，由基金基礎(chǔ)份額所分成的兩類份額中，一類是預(yù)期風(fēng)險和收益均較低且優(yōu)先享受收益分配的部分，在此稱之為“A類份額”，一類是預(yù)期風(fēng)險和收益均較高且次優(yōu)先享受收益的部分，在此稱之為“B類份額”。類似于其它結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，B類份額一般“借用”A類份額的資金來放大收益，而具備一定杠桿特性，也正是因為“借用”了資金，B類份額一般又會支付A類份額一定基準(zhǔn)的“利息”。同時分級基金的設(shè)計機制不同，兩類份額的分拆比例也不同。
        一般來說，當(dāng)前市場中的杠桿指數(shù)基金普遍采用了相對基準(zhǔn)指數(shù)1∶2的杠桿化率。這就是說，如果基準(zhǔn)指數(shù)上漲10%，那么投資者持有的杠桿指數(shù)基金就應(yīng)該上漲20%。反之，如果指數(shù)下降10%，那么投資者持有的杠桿指數(shù)基金就會損失20%。
　　在發(fā)達(dá)成熟的資本市場中，很多杠桿化基金廣泛采用的一種投資策略是“日化”杠桿策略。由于不容易保持穩(wěn)定的“日化杠桿率”，每天交易結(jié)束前都必須重新配置資產(chǎn)以達(dá)到100%的敞口，穩(wěn)定已經(jīng)設(shè)定好的杠桿率。換種方式說，就是日化杠桿率是基于每日的價格波動，而不是最初進(jìn)行交易的價格。由于每一天都是全新的資產(chǎn)配置，這樣將產(chǎn)生復(fù)利收益。在將來進(jìn)行結(jié)算的時候，投資者會發(fā)現(xiàn)這種每日重置資產(chǎn)構(gòu)造日化杠桿率的策略所提供的復(fù)利收益，有很大機率遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于盯住初期買入時點的投資策略。如果使用這樣的投資策略并持有杠桿指數(shù)基金，若市場指數(shù)在10日內(nèi)每天上漲10%，10日累計的指數(shù)收益為159%，而使用“日化杠桿”策略的收益將達(dá)到519%；如果市場指數(shù)10日內(nèi)每日下跌10%，10日累計的指數(shù)虧損為65%，而杠桿指數(shù)基金虧損將達(dá)到89%。這種投資模式最多虧損自己的投資本金。如果10日內(nèi)每日間或上漲下跌10%，那么10日累計指數(shù)虧損為4.9%，而杠桿指數(shù)基金虧損將為18.46%。
　　在這里風(fēng)險投資公司提醒各位投資者，正確的判斷市場總體走勢對杠桿指數(shù)基金的操作非常重要。在平臺整理期或者反市場走勢時長期持有杠桿指數(shù)基金并不是特別明智的策略，故而在倉位選擇上要保持慎重。但若一旦出現(xiàn)了明確的上漲行情的訊號，大膽加倉并持有杠桿指數(shù)基金，將為投資者帶來大幅超過其他同類型基金的超額收益。