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    我們?cè)谛畔⑴段募姓f(shuō)，“承諾招股說(shuō)明書及其摘要不存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏”，這句話不是隨便說(shuō)的，而是要以扎實(shí)的盡職調(diào)查為基礎(chǔ)的。也就是說(shuō)，信息披露其實(shí)是盡職調(diào)查工作的另一面。雖然并不是盡職調(diào)查的所有內(nèi)容都反映在信息披露文件中（如盡職調(diào)查會(huì)至少調(diào)查前十大客戶，但在信息披露文件中除非特殊要求一般僅是披露前五大客戶的情況），但從總體上講，沒有調(diào)查的事情不能下結(jié)論、沒有調(diào)查的事情不能發(fā)表意見，即信息披露本質(zhì)上是盡職調(diào)查工作的另一面。
    同時(shí)，我們要看到，目前監(jiān)管部門對(duì)新股發(fā)行上市的審核重點(diǎn)已轉(zhuǎn)向?qū)π畔⑴顿|(zhì)量的審核，淡化了對(duì)盈利能力的實(shí)質(zhì)性判斷，更加側(cè)重通過真實(shí)、準(zhǔn)確、完整的信息披露，使投資者對(duì)企業(yè)的投資價(jià)值有一個(gè)正確的判斷。據(jù)《中國(guó)證券報(bào)》2012年3月26日“姚剛：以信披為中心改革新股發(fā)審制度”報(bào)道，“繼續(xù)深化新股發(fā)行體制改革。改革的中心任務(wù)是使新股價(jià)格真實(shí)反映公司價(jià)值，實(shí)現(xiàn)一二級(jí)市場(chǎng)的協(xié)調(diào)健康發(fā)展。為此，要合理界定監(jiān)管部門與交易所及其他中介機(jī)構(gòu)之間的職責(zé)劃分和責(zé)任關(guān)系，以充分、完整、準(zhǔn)確的信息披露為中心改革發(fā)行審核制度，逐漸把審查的重點(diǎn)從上市公司盈利能力轉(zhuǎn)移到平等保護(hù)投資者的合法權(quán)益上來(lái)”，這個(gè)重要變化無(wú)疑使我們要比以前任何時(shí)候都要重視信息披露的質(zhì)量
    一、重視對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因素的披露：不要把給你的盾煉了再打一把槍
    招股說(shuō)明書中的“風(fēng)險(xiǎn)因素”部分，是非常重要的一部分內(nèi)容，并且與其他部分相比有很大的不同，其他部分是講企業(yè)基本情況或優(yōu)勢(shì)，而唯有這部分則側(cè)重于講企業(yè)經(jīng)營(yíng)都面臨著哪些風(fēng)險(xiǎn)，把基本情況和優(yōu)勢(shì)講了，也就把投資風(fēng)險(xiǎn)告訴了投資者，讓投資者自己做判斷，這其實(shí)是對(duì)企業(yè)和各家中介機(jī)構(gòu)的有力保護(hù)。因而，我們可以把其他部分比作沖鋒陷陣的“槍”，風(fēng)險(xiǎn)因素部分則是你手中的“盾”，槍有槍的用處而盾有盾的用處，二者不可或缺，更不可相互替代。但實(shí)踐中，有的人認(rèn)為雖然是些風(fēng)險(xiǎn)因素，但落腳點(diǎn)最后成了競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的另一種寫法，這是完全錯(cuò)誤的，本來(lái)風(fēng)險(xiǎn)因素部分是對(duì)企業(yè)和中介機(jī)構(gòu)的保護(hù)，是一個(gè)盾牌，你卻非把這個(gè)盾牌煉了也打成一把長(zhǎng)槍，拿著兩桿長(zhǎng)槍出征了，但當(dāng)你遇到箭如雨蝗、飛沙走石的時(shí)候，你一定后悔當(dāng)時(shí)自己把盾牌煉了打成槍是多么愚蠢，本來(lái)有盾有槍，為什么自己就這么功利、自作聰明呢？這不是玩笑話，其實(shí)是個(gè)別情形的真實(shí)寫照，希望大家能從這個(gè)半玩笑的說(shuō)明中得到啟示、記得牢固。
    其實(shí)，只要有正確的認(rèn)識(shí)了，自然在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因素部分進(jìn)行披露和說(shuō)明時(shí)也就能走上正路了。監(jiān)管機(jī)構(gòu)也一直強(qiáng)調(diào)這部分要寫成真正的風(fēng)險(xiǎn)因素，而不是在最后成為變著花樣地講企業(yè)的優(yōu)勢(shì)，并且倡議要多向FACEBOOK的招股說(shuō)明書中這部分借鑒，確實(shí)是非常有指導(dǎo)作用?？傊?，講信息披露就不可能不講風(fēng)險(xiǎn)因素的披露，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因素的披露關(guān)鍵是要有個(gè)正確的認(rèn)識(shí)和態(tài)度。
    二、不如實(shí)披露的代價(jià)：世上沒有后悔藥
    像綠大地等企業(yè)這種故意虛構(gòu)業(yè)績(jī)的信息披露，屬于嚴(yán)重的違法行為，根據(jù)《證券法》的規(guī)定，該行為屬于欺詐上市一類的刑事犯罪。而在更多的情況下，即使達(dá)不到這個(gè)嚴(yán)重的程度，仍構(gòu)成了“虛假記載、重大遺漏或誤導(dǎo)性陳述”。對(duì)首發(fā)申請(qǐng)企業(yè)而言，更多的是三十六個(gè)月內(nèi)喪失了二次申請(qǐng)過會(huì)的機(jī)會(huì)，且對(duì)以后再次提交申請(qǐng)也造成了一定不良影響，對(duì)其審核將可能更為嚴(yán)格。
    其實(shí)，未如實(shí)披露的情形多數(shù)是由于有關(guān)人員尤其是從一開始即知情的人員存在的僥幸心理造成的。風(fēng)險(xiǎn)投資公司的資深投資顧問在這里，也真誠(chéng)希望知情人員能夠徹底打消這種僥幸心理，有問題可以解決而一定不能采取這種以欺瞞來(lái)替代解決的方式，這是完全錯(cuò)誤的想法，只能是害人害己。