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    從投資者角度講，盡職調(diào)查是風(fēng)險(xiǎn)管理的第一步。因?yàn)槿魏雾?xiàng)目都存在著各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)，比如，融資方過去財(cái)務(wù)帳冊(cè)的準(zhǔn)確性；投資之后，公司的主要員工、供應(yīng)商和顧客是否會(huì)繼續(xù)留下來；相關(guān)資產(chǎn)是否具有融資方賦予的相應(yīng)價(jià)值；是否存在任何可能導(dǎo)致融資方運(yùn)營或財(cái)務(wù)運(yùn)作出現(xiàn)問題的因素。
    融資方通常會(huì)對(duì)企業(yè)各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素有很清楚的了解，而投資者則沒有。因而，投資者有必要通過實(shí)施盡職調(diào)查來補(bǔ)救雙方在信息獲知上的不平衡。一旦通過盡職調(diào)查明確了存在哪些風(fēng)險(xiǎn)和法律問題，買賣雙方便可以就相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和義務(wù)應(yīng)由哪方承擔(dān)進(jìn)行談判，同時(shí)投資者可以決定在何種條件下繼續(xù)進(jìn)行投資活動(dòng)。
    同樣是一件事，如果表達(dá)方式不同可能會(huì)有不同的含義，尤其是發(fā)行審核過程較長(zhǎng)時(shí)，隨著時(shí)間的推移，一種以前正確的表達(dá)方式如果不注意更新可能會(huì)產(chǎn)生錯(cuò)誤。從信息披露較為穩(wěn)妥和提高信息披露質(zhì)量的角度，筆者有以下幾點(diǎn)關(guān)于盡職調(diào)查報(bào)告中信息披露方面的體會(huì)，當(dāng)然也不見得一定對(duì)，僅是作為一種思路的啟示和參考：
    1．招股說明書中披露的客戶和供應(yīng)商（不只是前五大，還包括重大合同中披露的客戶和供應(yīng)商）信息常會(huì)是問題的集中點(diǎn)，這點(diǎn)券商項(xiàng)目組一定要搞實(shí)、必須走訪。因?yàn)槟阕咴L會(huì)發(fā)現(xiàn)很多細(xì)節(jié)性但綜合起來又很重要的問題，電話訪談多數(shù)只會(huì)問到什么問題才才會(huì)了解什么信息，對(duì)客戶和供應(yīng)商的核查上有很大局限性。
    2、對(duì)董監(jiān)高年齡／出生年月部分的披露中不要寫成具體年齡而是寫成出生年月。
    另外，有些客戶或供應(yīng)商已上市或披露過招股說明書，由于你的客戶就是對(duì)方的供應(yīng)商、你的供應(yīng)商就是對(duì)方的客戶，這兩邊披露信息的一致性就要特別留意。
    3．披露同行業(yè)公司以及自身市場(chǎng)占有率這些數(shù)據(jù)時(shí)要特別小心。其實(shí)，除非特別權(quán)威的機(jī)構(gòu)出具的數(shù)據(jù)，否則沒必要一定寫市場(chǎng)占有率，你把你擁有的客戶情況介紹清楚了也就說明白你的市場(chǎng)地位了。
    4．披露和說明是應(yīng)對(duì)惡意或無端舉報(bào)的有力武器。要有前瞻性的意識(shí)，但披露自然不是越多越好，否則會(huì)有很多冗余信息，反而會(huì)影響了投資者的判斷，這點(diǎn)需要券商和企業(yè)的總體把握和前瞻意識(shí)。
    5．在寫招股說明書中要考慮以后路演披露信息的需要。比如，披露最后一年末的訂單情況，包括正在執(zhí)行過程中的訂單和尚未執(zhí)行的訂單數(shù)量及金額。因?yàn)樵诼费萜陂g推介所用信息為已公告信息，而投資者又最關(guān)心未來經(jīng)營的確定性信息，同時(shí)審核人員也希望看到這個(gè)信息，因而披露訂單情況是非常必要的（具體可以在管理層分析部分的“影響未來盈利能力的主要因素”中披露）。
    6．對(duì)盈利模式的分類披露，要與業(yè)務(wù)分類和財(cái)務(wù)分類相匹配，要主動(dòng)提供不同的盈利模式下的毛利率情況，方便審核人員和投資者的判斷，提高信息披露的質(zhì)量。
    7．充分披露關(guān)聯(lián)企業(yè)的情況。因?yàn)樵趯徍诉^程中，關(guān)聯(lián)企業(yè)的情況也會(huì)影響到對(duì)發(fā)行人主體相關(guān)情況的判斷，想要在第一時(shí)間消除審核人員和投資者的疑問或疑慮，就要有意識(shí)地披露，不要等著審核人員問起再去充分披露，這會(huì)耽誤更多的時(shí)間和精力。
    信息披露是盡職調(diào)查工作的另一面，盡職調(diào)查工作也是信息披露的基石，沒有深入的盡職調(diào)查，高質(zhì)量的信息披露就成了無源之水、無本之木，但信息披露本身也有自身的某些特性。
    另外行業(yè)分析是盡職調(diào)查中不可缺少的環(huán)節(jié)，風(fēng)險(xiǎn)投資公司在投資項(xiàng)目之前，首先要把握的是項(xiàng)目企業(yè)所處的行業(yè)。這樣做的目的主要一是為了避免方向性的錯(cuò)誤；二是為了尋找投資切入點(diǎn)。處在一個(gè)不景氣的行業(yè)，或者受到政策調(diào)控的行業(yè)，即使企業(yè)花再多的努力，也不可能產(chǎn)生很好的經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益；相反，如果處在一個(gè)非常景氣的行業(yè)或者有良好發(fā)展前景的行業(yè)，投資成功的概率自然會(huì)大許多。辨別行業(yè)的好與不好只是行業(yè)分析的起點(diǎn)，初步看好一個(gè)行業(yè)后我們應(yīng)該對(duì)行業(yè)做深入的分析。只有把整個(gè)行業(yè)搞清楚了，才會(huì)發(fā)現(xiàn)其中的風(fēng)險(xiǎn)因素和機(jī)會(huì)點(diǎn)。在某種意義上講，也就增加了我們投資成功的概率。