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    隨著我國商業(yè)銀行改革的不斷深化，債券投資對(duì)商業(yè)銀行資產(chǎn)配置和利潤形成的作用越來越大。
　　債券投資的收入在商業(yè)銀行總收入的比重日漸增加，隨之而來的投資風(fēng)險(xiǎn)也開始擺在了銀行投資者的面前。那么，商業(yè)銀行如何加強(qiáng)債券投資的風(fēng)險(xiǎn)管理就成為人們關(guān)注的焦點(diǎn)。
　　目前銀行間債券市場已經(jīng)成為商業(yè)銀行進(jìn)行資產(chǎn)擺布的一個(gè)重要陣地，商業(yè)銀行持有債券資產(chǎn)的比例和數(shù)量不斷提升，債券投資收入在商業(yè)銀行總收入中的占比越來越高。隨著銀行間債券市場的不斷發(fā)展和近期債券市場利率的大幅調(diào)整，債券投資的風(fēng)險(xiǎn)管理已經(jīng)成為業(yè)界最為關(guān)注的問題。
　　債券投資風(fēng)險(xiǎn)的管理，不僅包括程序管理，即投資決策的形成、投資組合的確定，風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算與風(fēng)險(xiǎn)限額的制定；而且包括對(duì)投資戰(zhàn)略和策略執(zhí)行情況的監(jiān)控與風(fēng)險(xiǎn)防范，以及所涉及的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)管理。
    1.債券投資戰(zhàn)略確定投資風(fēng)格和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，根據(jù)商業(yè)銀行的定位和發(fā)展戰(zhàn)略，要成立多個(gè)橫向部門參與、以資金部門為主導(dǎo)的債券投資決策委員會(huì)，成立投資決策委員會(huì)是進(jìn)行科學(xué)決策、理性投資的前提。同時(shí)，商業(yè)銀行根據(jù)債券投資戰(zhàn)略確定投資風(fēng)格以及自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在自身可以承受的風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)上確定投資限額。債券的投資戰(zhàn)略不是一成不變的，但也不能經(jīng)常發(fā)生變化。在市場發(fā)生重大變化或者自身經(jīng)營環(huán)境發(fā)生重大變化時(shí)，商業(yè)銀行要審時(shí)度勢，及時(shí)調(diào)整債券投資戰(zhàn)略，避免出現(xiàn)重大投資風(fēng)險(xiǎn)或者流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。就投資風(fēng)格而言，有消極投資風(fēng)格和積極投資風(fēng)格。具有消極投資風(fēng)格的投資者認(rèn)為沒有必要對(duì)利率進(jìn)行預(yù)測，即使把握市場時(shí)機(jī)其組合的收益率也不能超過市場平均的回報(bào)率。不少機(jī)構(gòu)投資者是在對(duì)未來利率判斷的基礎(chǔ)上來確定當(dāng)前債券投資策略的，但是在利率走勢不太明朗，又有大量資金需要進(jìn)行債券投資時(shí)，可以采用消極投資策略，通過估測債券發(fā)行量確定認(rèn)購比例來回避債券投資的決策風(fēng)險(xiǎn)。
    2.加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理實(shí)行債券組合期限管理，資產(chǎn)負(fù)債管理的目的是通過控制和管理資產(chǎn)和負(fù)債的比例結(jié)構(gòu)來規(guī)避流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)。按照商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理的“總量平衡”和“結(jié)構(gòu)對(duì)應(yīng)”原則，商業(yè)銀行的投資管理要根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力確定投資規(guī)模，根據(jù)資金來源期限情況確定資金運(yùn)用期限。由于債券資產(chǎn)在商業(yè)銀行總資產(chǎn)中占比不斷增大，其組合的期限必須充分考慮商業(yè)銀行的負(fù)債結(jié)構(gòu)。同時(shí)，商業(yè)銀行資產(chǎn)的期限結(jié)構(gòu)要把債券組合的期限結(jié)構(gòu)和貸款資產(chǎn)的期限結(jié)構(gòu)結(jié)合起來考慮。債券資產(chǎn)作為可以交易的資產(chǎn)，是商業(yè)銀行的流動(dòng)性儲(chǔ)備。即使在目前債券發(fā)行的非預(yù)期性的影響下，仍然可以部分通過到期日的安排來滿足流動(dòng)性的需要，從而減少流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。此外，商業(yè)銀行要充分注意資金成本和資金運(yùn)用倒掛的問題，在消化頭寸的同時(shí)，要考慮到債券資產(chǎn)的整體收益問題。
　　3.加強(qiáng)市場利率預(yù)測提高債券投資抗風(fēng)險(xiǎn)能力，利率預(yù)測無疑對(duì)于債券投資決策者是十分重要的。如果判斷正確，可以使債券投資組合跑贏大盤。如果簡單地判斷當(dāng)年認(rèn)購債券組合的風(fēng)險(xiǎn)狀況，可以從收益率與期限兩個(gè)方面，對(duì)市場當(dāng)年發(fā)行組合與商業(yè)銀行當(dāng)年投資組合進(jìn)行比較。以往債券一級(jí)市場發(fā)行利率多是上半年較低，下半年較高，所以把投資重點(diǎn)放在下半年的投資者收獲頗多。目前影響利率的因素越來越具有多重性，比如今年債券利率從年初開始迭創(chuàng)新低，在10月央行行長發(fā)表債券市場利率偏低的講話后有所回升，最近公開市場的流標(biāo)無疑又增加了市場的空頭氣氛。在利率波動(dòng)性加大的情況下，投資者要多客觀分析，少主觀盲從，避免作出非理性的決策，不僅要加強(qiáng)對(duì)未來宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和利率走勢的分析，把握對(duì)債券資產(chǎn)配置的宏觀原則，同時(shí)要對(duì)當(dāng)年的利率走勢進(jìn)行預(yù)測，選擇當(dāng)年債券資產(chǎn)配置的最佳時(shí)機(jī)，只有這樣才能提高債券投資組合的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
    4.加強(qiáng)債券投資賬戶管理適時(shí)部分調(diào)整債券組合結(jié)構(gòu)，債券投資賬戶的債券多為買入并持有到期，但是在市場條件允許的情況下，可以根據(jù)商業(yè)銀行的投資策略進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整，達(dá)到不斷優(yōu)化債券組合結(jié)構(gòu)的目的。根據(jù)銀監(jiān)會(huì)的風(fēng)險(xiǎn)管理要求，投資賬戶（屬于銀行賬戶）與交易賬戶必須嚴(yán)格分開，投資賬戶與交易賬戶債券的互轉(zhuǎn)要執(zhí)行嚴(yán)格的審批程序。要區(qū)分投資賬戶和交易賬戶的不同功能，投資賬戶是以獲取利息為主要目的，交易賬戶是以通過波段操作獲取價(jià)差為目的，所以交易賬戶側(cè)重于當(dāng)期市場價(jià)值和基點(diǎn)價(jià)值的分析，投資賬戶側(cè)重于久期和組合收益率的分析。在對(duì)交易賬戶進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)敏感度分析和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值分析的同時(shí)，要定期對(duì)債券投資賬戶進(jìn)行相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)分析和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，確定債券組合各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)是否在既定范圍之內(nèi)，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)情況，進(jìn)行市場策略的修正。
    5.加強(qiáng)債券信用管理減少債券違約風(fēng)險(xiǎn)，除了決策風(fēng)險(xiǎn)和市場風(fēng)險(xiǎn)之外，商業(yè)銀行債券投資業(yè)務(wù)同樣面臨著信用風(fēng)險(xiǎn)。銀行間債券市場發(fā)行的債券主要是國債、政策性金融債和央行票據(jù)，但是隨著商業(yè)銀行次級(jí)債、企業(yè)短期融資券的發(fā)展，債券信用管理將成為商業(yè)銀行債券投資風(fēng)險(xiǎn)管理的核心內(nèi)容之一，應(yīng)加強(qiáng)機(jī)構(gòu)內(nèi)部授信管理，實(shí)行統(tǒng)一授信與授信產(chǎn)品之間的調(diào)度。由于授信部門和用信部門通常是不同部門，在授信管理上的協(xié)調(diào)十分重要。以前的授信多側(cè)重于傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)的授信，要建立非信貸業(yè)務(wù)授信管理體制。另外，應(yīng)建立動(dòng)態(tài)信息傳遞機(jī)制，明確專門部門加強(qiáng)對(duì)商業(yè)銀行、企業(yè)披露的信息進(jìn)行收集和分析，并建立內(nèi)部良好的信息溝通和傳遞機(jī)制，在此基礎(chǔ)上建立內(nèi)部債券信用評(píng)估機(jī)制，并根據(jù)不同信用等級(jí)對(duì)以上類型債券進(jìn)行限額管理。
　　最后風(fēng)險(xiǎn)投資公司提示：與此同時(shí)，還應(yīng)加強(qiáng)對(duì)利率遠(yuǎn)期協(xié)議、利率期貨、利率期權(quán)和利率互換等避險(xiǎn)工具的研究，在利率避險(xiǎn)工具和信用衍生產(chǎn)品不斷豐富的前提下，商業(yè)銀行可以充分利用市場避險(xiǎn)工具和免疫技術(shù)對(duì)債券投資組合進(jìn)行利率風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)管理，規(guī)避市場利率波動(dòng)和債券發(fā)行人信用變化對(duì)債券投資的不利影響。