投資銀行業(yè)務(wù)介紹
投資銀行業(yè)務(wù)現(xiàn)在分成了明顯的三部分：承銷業(yè)務(wù)（underwriting），或證券的新發(fā)行；收費(fèi)的銀行業(yè)務(wù)（fee banking ），涉及并購基金顧問、證券與經(jīng)濟(jì)研究、其他形式的金融咨詢等賺取費(fèi)用的活動；交易（transaction），包括二級市場交易、 公司的自營交易和零售經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)”。也有將其分為一級市場業(yè)務(wù)、二級市場業(yè)務(wù)、企業(yè)兼并收購重組、投資基金管理、項(xiàng)目融資和金融工程等6大類。我比較傾向于將其業(yè)務(wù)分為8項(xiàng)特定的產(chǎn)生收益的活動：證券公開發(fā)行（承銷）、證券交易、證券私募、資產(chǎn)證券化、收購與兼并、商人銀行業(yè)務(wù)、衍生工具的交易和創(chuàng)造、資金管理。
1.證券公開發(fā)行（承銷）。這是投資銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)。在傳統(tǒng)的新證券發(fā)行過程中投資銀行發(fā)揮以下功能中的部分或全部：
?、賹Πl(fā)行人就發(fā)行的條件或時(shí)間提出建議。
②從發(fā)行人處購買證券。
③向公眾（投資者）分銷。
2.證券交易。這里是指傳統(tǒng)的證券二級市場業(yè)務(wù)。在證券二級市場上，投資銀行執(zhí)行三種不同的交易職能：
①經(jīng)紀(jì)人（broker）。投資銀行作為經(jīng)紀(jì)人是委托代理商，他們通過實(shí)際的或電子證券交易互相報(bào)價(jià)，按照客戶提出的價(jià)格為他們（證券的買者或賣者）的交易提供服務(wù)，只收取傭金而不承擔(dān)價(jià)格或利率變動風(fēng)險(xiǎn)。
②交易商（dealer）。這實(shí)際上是投資銀行的證券自營業(yè)務(wù)。
?、圩鍪猩蹋╩arket maker）。投資銀行在證券市場上充當(dāng)通過不斷買進(jìn)或賣出證券以保持市場連續(xù)性的角色。無論是自營還是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，都需要避免風(fēng)險(xiǎn)、防止損失，這就需要投資銀行采取套利交易策略，從一種或多種證券的持有中獲取收入，這類策略主要包括無風(fēng)險(xiǎn)套利（riskless arbitrage ）和風(fēng)險(xiǎn)套利（riskarbitrage）。
3.證券私募（private placement）。 投資銀行幫助籌資者（發(fā)行人）以定向方式（不公開）向少數(shù)特定的投資者（機(jī)構(gòu)或個(gè)人）發(fā)行證券募集資本。投資銀行可以有若干種辦法幫助私募，他們同發(fā)行人和潛在的投資者一起設(shè)計(jì)證券（包括證券組合，且許多創(chuàng)新證券首先出現(xiàn)在私募之中）并為之定價(jià)。除發(fā)行設(shè)計(jì)外，投資銀行還對投資者進(jìn)行分類排隊(duì)，若發(fā)行人自己已確定了投資者，則投資銀行只需執(zhí)行顧問職能。同安排私募一樣，顧問的工作只產(chǎn)生費(fèi)用收入。當(dāng)然，在私募中，投資銀行也可以參加助銷交易，即為客戶籌集風(fēng)險(xiǎn)資本時(shí)，投資銀行通常面臨分享公司繁榮的機(jī)會，這一機(jī)會的表現(xiàn)形式通常是以集資時(shí)的定價(jià)購入特定數(shù)目股份的選擇權(quán)。允許投資銀行從公司繁榮中獲益的私募安排稱為“股權(quán)推動器”。
4.資產(chǎn)證券化（asset securitization）。創(chuàng)立由資產(chǎn)擔(dān)保（作抵押品）的證券的過程被稱之為資產(chǎn)證券化。我們可以用貸款證券化來說明資產(chǎn)證券化：
?、僖患毅y行可以發(fā)起一項(xiàng)貸款；
?、谠撱y行將它發(fā)起的貸款出售給一家投資銀行，該投資銀行創(chuàng)立以該貸款組合為擔(dān)保的證券；
③該投資銀行可以從第三方擔(dān)保人那里獲得信用提高；
④該投資銀行可以將為貸款提供服務(wù)的權(quán)利出賣給專門為貸款提供服務(wù)的公司；
?、萃顿Y銀行將此證券出售給個(gè)人和風(fēng)險(xiǎn)投資人。
5.收購與兼并（merges and acquisitions簡稱M＆A ）為公司的兼并與收購服務(wù)，是近一個(gè)世紀(jì)以來逐步發(fā)展的投資銀行業(yè)務(wù)，現(xiàn)在已經(jīng)成為核心業(yè)務(wù)之一。M＆A除了早期的做法，現(xiàn)在的業(yè)務(wù)比較突出的有杠桿收購（LBOs），此外還擴(kuò)展到公司結(jié)構(gòu)重組和資本重組、破產(chǎn)重組和有問題公司重組等。投資銀行通過多種方式參與M＆A業(yè)務(wù)：
?、賹ふ襇＆A對象；
?、谙蚴召徆净蚰繕?biāo)公司提供交易價(jià)格和非價(jià)格條件的咨詢，或者幫助目標(biāo)公司打破敵意（不友好）的收購企圖；
?、蹘椭召徆净I集必要的資金，即為收購融資。
6.商人銀行業(yè)務(wù)（merchant banking）。投資銀行運(yùn)用自有資金投入公司獲得股權(quán)或成為公司的債權(quán)人，這一類業(yè)務(wù)在美國被稱為商人銀行業(yè)務(wù)。如果參與的是股權(quán)，通常是考慮到此項(xiàng)投資有巨大的升值潛力，而且通常有規(guī)范的退出機(jī)制。至于債權(quán)，許多時(shí)候是投資銀行利用自有資金向客戶提供一部分橋式貸款，與此類貸款相關(guān)的活動風(fēng)險(xiǎn)很大，因而利率也很高。
7.衍生工具（產(chǎn)品）的交易和創(chuàng)造。期貨、期權(quán)、互換等金融衍生工具能夠用于控制投資者組合風(fēng)險(xiǎn)，或發(fā)行人證券發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)，它們使投資銀行從多方面獲得收益，因?yàn)榭蛻魹橘I賣衍生工具支付傭金。在衍生工具交易中，投資銀行也為客戶創(chuàng)造一些衍生工具，自己作為訂立協(xié)議的一方。這些工具屬于場外交易（over－the－counter），是交易商創(chuàng)造的衍生工具（dealer－created instruments）。需要強(qiáng)調(diào)的是， 投資銀行所開展的衍生產(chǎn)品的交易和創(chuàng)造，主要不是70年代前期開始出現(xiàn)的第一代衍生產(chǎn)品，而是利率互換、貨幣互換等第二代，以及第三代衍生產(chǎn)品——衍生產(chǎn)品的衍生產(chǎn)品的衍生產(chǎn)品，例如互換期權(quán)（swaption）之類?；Q期權(quán)是互換基礎(chǔ)上的期權(quán)交易，它允許買方在未來某一天利率變動對其有利時(shí)執(zhí)行某筆互換交易?；Q期權(quán)不同于實(shí)際的互換交易，它并不是與公司或其他投資者的某筆確定的互換，而只是在條件有利于投資者的情況下才執(zhí)行的互換，如果條件不利，就不必執(zhí)行，損失僅以期權(quán)的初始費(fèi)用為限。這類業(yè)務(wù)目前還在不斷創(chuàng)造。
8.資金管理。不少投資銀行設(shè)立了一些分支機(jī)構(gòu)以管理投資基金的形式為個(gè)人投資者服務(wù)或?yàn)轭愃朴陴B(yǎng)老基金、保險(xiǎn)基金等機(jī)構(gòu)投資者管理資金。
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