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    股權(quán)眾籌的概念最初是由國(guó)外興起的，主要的模式是公司基于互聯(lián)網(wǎng)渠道進(jìn)行融資，面向社會(huì)上的普通投資者出讓一定比例的股份，投資者通過(guò)出資金來(lái)入股，在未來(lái)獲得收益。我國(guó)在2013年才開始有了股權(quán)眾籌的案例，由于其屬于一個(gè)新興事物，所以監(jiān)管方面還是空白。
    目前，股權(quán)眾籌被歸類為互聯(lián)網(wǎng)金融的一種模式，由證監(jiān)會(huì)監(jiān)管。雖說(shuō)相關(guān)的監(jiān)管規(guī)則還尚未出臺(tái)，但通過(guò)采訪了解到，監(jiān)管層自去年就已經(jīng)開始研究股權(quán)眾籌的監(jiān)管要點(diǎn)。
    目前市場(chǎng)已經(jīng)涌現(xiàn)了很多股權(quán)眾籌平臺(tái)，包括愛合投、大家投、貸幫、云籌、人人投、愛創(chuàng)業(yè)等。其中，人人投專門為有開分店需求的實(shí)體店鋪提供融資服務(wù)，所以它上線的大部分項(xiàng)目均與吃喝玩樂相關(guān)。據(jù)人人投的相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，自去年12月上線以來(lái)，人人投北京分站已完成了15個(gè)項(xiàng)目。“每個(gè)項(xiàng)目的融資期大概有1-2個(gè)月，在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)完成足額融資，項(xiàng)目就算融資成功了。”該負(fù)責(zé)人表示。
    另外，值是注意的是，受制于安全性、回報(bào)周期不確定等因素的影響，股權(quán)眾籌上線的項(xiàng)目還局限在一些小項(xiàng)目上，也就是說(shuō)，融資需求較大的項(xiàng)目在股權(quán)眾籌平臺(tái)尚難存在施展空間。北京商報(bào)記者查看多家股權(quán)眾籌平臺(tái)發(fā)現(xiàn)，項(xiàng)目的融資額度普遍在300萬(wàn)元以下，其中幾十萬(wàn)元的項(xiàng)目也并不少見。
    當(dāng)然，雖說(shuō)現(xiàn)在股權(quán)眾籌已經(jīng)得到了國(guó)家層面的認(rèn)可，但并不意味著這種金融新業(yè)態(tài)的投資風(fēng)險(xiǎn)就很低，也并不意味著其就能廣泛地被市場(chǎng)接受。在他們看來(lái)，股權(quán)眾籌最讓人擔(dān)憂的是它可能成為非法集資的一個(gè)手段。那么，投資者又該如何來(lái)區(qū)別股權(quán)眾籌和非法集資呢？風(fēng)險(xiǎn)投資公司的專家介紹，非法集資有四個(gè)特點(diǎn)：未經(jīng)有關(guān)部門依法批準(zhǔn)或者借用合法經(jīng)營(yíng)的形式吸收資金；通過(guò)推介會(huì)、傳單、手機(jī)短信等途徑向社會(huì)公開宣傳；承諾在一定期限內(nèi)以貨幣、實(shí)物、股權(quán)等方式還本付息或者給付回報(bào)；向社會(huì)公眾即社會(huì)不特定對(duì)象吸收資金。
    隨著多年來(lái)居民財(cái)富的快速增長(zhǎng)，我國(guó)已經(jīng)出現(xiàn)了許多高凈值人群，而且這些高凈值人群具有一定的專業(yè)投資能力，但活躍的天使投資人占比卻非常低。同時(shí)，小微企業(yè)稅收優(yōu)惠的增多、公司注冊(cè)資本的降低，帶動(dòng)了創(chuàng)業(yè)浪潮的興起，為眾籌融資提供了巨大的市場(chǎng)空間。
    眾所周知，小微企業(yè)融資難、融資貴，源于投融資雙方的信息不對(duì)稱，而許多投資者的專業(yè)知識(shí)匱乏，又增加了兩者對(duì)接的時(shí)間和隱性成本，導(dǎo)致了其難以對(duì)企業(yè)進(jìn)行合理估值以及設(shè)立交易和治理架構(gòu)。據(jù)了解，目前，眾籌平臺(tái)大多采用“領(lǐng)投+跟投”的模式，即由經(jīng)驗(yàn)豐富的專業(yè)投資人發(fā)起投資，然后財(cái)務(wù)投資人跟投。同時(shí)，專業(yè)投資人還承擔(dān)著為企業(yè)項(xiàng)目背書的角色，如此一來(lái)，既保證了投資的專業(yè)化管理，又降低了天使投資人的參與門檻。這一模式也是從國(guó)外引進(jìn)而來(lái)。事實(shí)上，2008年國(guó)際金融危機(jī)后，美國(guó)的金融市場(chǎng)受到很大沖擊，僅有很少比例的中小企業(yè)能夠獲得信貸融資，而在這個(gè)背景之下誕生了股權(quán)眾籌。
    業(yè)界人士分析認(rèn)為，股權(quán)眾籌有望成為傳統(tǒng)股權(quán)融資市場(chǎng)的有益補(bǔ)充。從監(jiān)管部門的表態(tài)來(lái)看，對(duì)這一舶來(lái)品，監(jiān)管部門采取了開放與包容的態(tài)度，有意將其納入多層次資本市場(chǎng)，在對(duì)其進(jìn)行有效監(jiān)管的前提下，發(fā)揮其對(duì)創(chuàng)業(yè)融資的促進(jìn)作用。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)眾籌平臺(tái)試圖通過(guò)行業(yè)自律以探索行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展模式。今年10月份，愛合投、人人投等9家股權(quán)眾籌平臺(tái)發(fā)起了股權(quán)眾籌行業(yè)聯(lián)盟，意味著股權(quán)眾籌行業(yè)正在改變?nèi)跣《稚⒌默F(xiàn)狀。
    近年來(lái)，隨著資本市場(chǎng)改革的不斷推進(jìn)，創(chuàng)業(yè)板、新三板、區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)迅速擴(kuò)容，我國(guó)多層次、廣覆蓋的資本市場(chǎng)體系逐漸形成。同時(shí)，天使投資、PE、VC逐漸活躍，增加了創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資可獲得性。而股權(quán)眾籌針對(duì)的則是更為年輕的初創(chuàng)企業(yè)，因此不少專家認(rèn)為，其未來(lái)可以與新三板等進(jìn)行有效銜接，分流部分企業(yè)的線下融資需求，為企業(yè)轉(zhuǎn)板孵化提供新的渠道。
    風(fēng)險(xiǎn)投資公司提示：創(chuàng)新必然伴隨著風(fēng)險(xiǎn)，股權(quán)融資在我國(guó)剛剛起步，相對(duì)于其他互聯(lián)網(wǎng)金融模式，其總量仍然不大，而且由于資金使用的長(zhǎng)期性，大多數(shù)投資者對(duì)其持謹(jǐn)慎態(tài)度。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融法研究所所長(zhǎng)黃震認(rèn)為，投資者權(quán)益保護(hù)將成為股權(quán)眾籌行業(yè)發(fā)展的生命線，尤其是其與非法集資僅有一線之隔，因此，不能碰觸法律紅線，包括不得為平臺(tái)本身公開募股、不得向非特定對(duì)象發(fā)行股份，要對(duì)融資方身份及項(xiàng)目的真實(shí)性嚴(yán)格履行核查義務(wù)。監(jiān)管也應(yīng)當(dāng)圍繞投資者權(quán)益保護(hù)框架展開，引導(dǎo)眾籌平臺(tái)建立起第三方托管、信息披露以及領(lǐng)頭人制度等。