套利機會
套利機會是指一種能毫無風(fēng)險地賺起收益的條件。理論上將它分為第一套利機會和第二套利機會：
第一類套利機會是指這樣的一種機會，投資者能夠在期初投資為零，即投資時沒有付出任何費用，通常是僅僅通過賣空一些資產(chǎn)并同時購買另一些資產(chǎn)；而期末收益大于零，即期末得到一些正的收益。
第二類套利機會則是指另一種投資機會，投資者能夠在期初投資為負，即上述的投資中沒有將賣空的收益全部用于購買另一些資產(chǎn)，而期末收益非負，即期末平倉無須任何支出。
第一類套利機會可以使你白手起家而賺起收益。例如，你的一位好朋友將1萬元人民幣無息地借給你一年，你用這一萬元購買一年期年利率為4%的國庫劵，表明你可以利用你的友情來套利400元，這是第一類套利
第二類套利機會使你現(xiàn)在就可以賺起收益而到期未無需付出任何代價。
當然，我們所強調(diào)的套利機會主要是在資本市場上的套利機會。通常，當上述的“一價法則”被違背時，便會出現(xiàn)套利機會。尤其是引入如期貨、期權(quán)、互換等衍生金融工具后，可以通過這些衍生金融工具將一些風(fēng)險資產(chǎn)的價格鎖定。如果同時在現(xiàn)貨市場上相應(yīng)的證券的價格定得不合理，就會形成套利機會。
資本市場總是存在套利機會和投資機會，投資者試圖去挖掘套利機會和投資機會，甚至挖掘基于市場情緒波動產(chǎn)生的風(fēng)險較大的投機機會，歸根結(jié)底來自于對資本市場定價失誤和認知錯誤的認識程度。如果把握得當，則套利、投資和投機均有獲利機會，三者的差異在于風(fēng)險和收益的關(guān)系不同。投資的關(guān)鍵在于認識市場和投資者的錯誤行為，認識市場出現(xiàn)的由于投資行為或情緒恐慌而導(dǎo)致的錯誤行為的機會。
眾多投資者都在尋找不同的衡量市場定價失誤的方法，但是，錯誤地依照某些模型判斷定價是否失誤，這種思路是錯誤的。在實際操作中，部分模型會產(chǎn)生嚴重的、脫離實際的問題。大級別的投資機會來自于眾多投資者的大級別的恐慌和定價失誤，每一次危機都是一次大級別投資機會。
投資者應(yīng)當將參與套利以及尋找套利機會的重心放在：1.眾多投資者的哪些行為會導(dǎo)致定價失誤？2.眾多投資者的行為在哪些情形會產(chǎn)生周期性定價失誤以及大級別的投資機會的定價失誤？3.如何衡量某種投資標的自身具備的交易機制導(dǎo)致的眾多投資者行為而產(chǎn)生的定價失誤？
單獨分析股指期貨市場，投資者就會發(fā)現(xiàn)很多由于投資者行為差異而產(chǎn)生的套利機會，而且這種行為具有周期性和持續(xù)性。股指期貨市場周期性跨期套利機會來自于：1.期貨和現(xiàn)貨不同定價時段的不同交易者行為而衍生出來的周期套利機會，比如期貨和現(xiàn)貨重疊和非重疊的交易時段。2.基于品種交易機制、保證金改變以及監(jiān)管政策導(dǎo)致的投資者行為變化而衍生出來的周期性套利機會，比如交割前移倉換月帶來的套利機會。3.現(xiàn)貨標的指數(shù)變動衍生的套利機會以及由于套利者風(fēng)險偏好稍高產(chǎn)生的良好套利機會。
股指期貨跨期套利交易過程中，投資者需要確定衡量套利機會的標準在歷史上是否有較好的周期性而不是即時性。衡量標準的確定是發(fā)現(xiàn)套利機會的關(guān)鍵，如果能夠把握市場獨特的套利衡量標準，那就可以把握獲利的關(guān)鍵。股指期貨上市以來，套利機會是始終存在的，消失的只是依據(jù)某類傳統(tǒng)和慣用的衡量基準下的套利機會。
必須指出的是，套利是一種操作行為。這種操作是否成功，市場的完備性起著很重要的作用。只有當市場流動性很強時，即在資本市場上人們能很快地買賣自己想要買賣的資產(chǎn)，此時，只要存在套利機會就可以進行套利，其結(jié)果是很快就會消除套利機會。
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