投資中的風險與收益
風險與收益是投資 決策 中的兩個重要的決定因素,任何投資決策的確立都離不開對風險與收益的計量權衡。一般而言,對風險與收益的衡量指標是收益率方差與期望值,但僅僅憑借這兩個指標來做決策是有缺陷的。因為這兩個指標只是客觀的反映了風險與收益的大小,卻忽略了投資者的主觀因素。 在市場上存在著這樣一種資產(chǎn),其收益率基本確定,風險幾乎為零,這就是短期國庫券,因此可以把國庫券的收益率看作是無風險收益率R0.對于任何一個有風險的投資,投資者都會通過對風險與收益的權衡,給出一個最低的期望效用曲線,該曲線表明了投資者進行某項投資所要求達到的最低滿足程度。只有預期投資效用等于或超過最低投資期望效用的投資,才會被投資者接受。 我國的 風險投資 尚未實現(xiàn)風險與收益的對稱,主要體現(xiàn)在風險過高,收益不足。這一方面是由于風險投資本身所固有的高風險性所致,更重要的是在于我國的市場發(fā)育程度、企業(yè)制度等與風險投資運作體系的要求還不匹配,造成投資者的預期投資效用低于最低期望投資效用,因而得不到廣大投資者的認可。 以證券投資為例,在證券投資中,收益和風險形影相隨,收益以風險為代價,風險用收益來補償。 收益與風險的基本關系是:收益與風險相對應。 也就是說,風險較大的證券,其要求的收益率相對較高;反之,收益率較低的投資對象,風險相對較小。但是,絕不能因為風險與收益有著這樣的基本關系,就盲目地認為風險越大,收益就一定越高。風險與收益相對應的原理只是揭示風險與收益的這種內(nèi)在本質(zhì)關系:風險與收益共生共存,承擔風險是獲取收益的前提;收益是風險的成本和報酬。風險和收益的上述本質(zhì)聯(lián)系可以表述為下面的公式: 預期收益率=無風險利率+風險補償 在短期國庫券無風險利率的基礎上,我們可以發(fā)現(xiàn)以下幾個規(guī)律: (一)同一種類型的債券 期貨 ,長期債利率比短期債券高 這是對利率風險的補償。如同是政府債券,都沒有信用風險和財務風險,但長期債券的利率要高于短期債券,這是因為短期債券沒有利率風險,而長期債券卻可能受到利率變動的影響,兩者之間利率的差
2014-11-12 風險投資
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